進(jìn)入需求旺季，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)攀升，銷區(qū)價(jià)格上行反映出國慶節(jié)、中秋節(jié)前以及大中院校開學(xué)前的備貨需求啟動(dòng)。短期來看，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格的偏強(qiáng)形勢(shì)很難改變，但期貨價(jià)格已顯疲態(tài)，期貨價(jià)格從高位出現(xiàn)了明顯的回落整理，再現(xiàn)2014年8―10月現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)而期貨價(jià)格弱勢(shì)的情況。接下來我們簡要分析雞蛋市場(chǎng)現(xiàn)狀，看一看期貨價(jià)格的下行空間還有多少。

　　飼料成本支撐力度有限

　　雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化產(chǎn)物，通常2.3斤飼料轉(zhuǎn)化成1斤雞蛋。也就是說，從生產(chǎn)成本角度來看，飼料成本決定了雞蛋價(jià)格的中期走勢(shì)。而在飼料成本中，玉米與雞蛋的相關(guān)系數(shù)較高，雖然自2014年四季度以來，雞蛋與玉米的相關(guān)性有所減弱，但相關(guān)系數(shù)仍達(dá)到0.7。目前臨近新玉米上市，在市場(chǎng)整體供給充足、需求不振的情況下，玉米價(jià)格出現(xiàn)了快速下滑。特別是華北地區(qū)玉米價(jià)格下調(diào)至100元/噸水平，令雞蛋飼料成本的支撐作用有限。

　　從下游市場(chǎng)來看，雞蛋價(jià)格快速走高還受到生豬價(jià)格快速上行的影響，肉禽價(jià)格也帶動(dòng)高齡淘汰雞價(jià)格上行。在上游成本降低而下游銷售價(jià)格回暖的情況下，蛋雞的整體養(yǎng)殖利潤明顯好轉(zhuǎn)。蛋雞養(yǎng)殖利潤關(guān)乎上游補(bǔ)欄以及下游淘汰，這對(duì)雞蛋中短期供給有著重要的影響。盡管7―8月處于蛋雞補(bǔ)欄淡季，養(yǎng)殖利潤回暖令市場(chǎng)的補(bǔ)欄意愿增加，但從短期來看，養(yǎng)殖利潤較高通常會(huì)令蛋雞養(yǎng)殖戶延緩淘汰高齡蛋雞。也就是說，近期高齡蛋雞仍然會(huì)堅(jiān)持在崗，我們之前所擔(dān)心的高齡蛋雞提前淘汰的可能性則大幅降低。

　　雞蛋中短期供給仍充足

　　分析芝華數(shù)據(jù)了解到，7月在產(chǎn)蛋雞的存欄量繼續(xù)增加。在蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)中，后備蛋雞數(shù)據(jù)降低而高齡蛋雞比例略有增加，但青年雞補(bǔ)欄的增加令在產(chǎn)蛋雞整體供給情況良好。由此可知，中短期雞蛋供給仍將趨于穩(wěn)定。

　　雖然大環(huán)境下雞蛋供給穩(wěn)定，但受8月氣溫升高影響，市場(chǎng)擔(dān)憂蛋雞產(chǎn)蛋率降低會(huì)令市場(chǎng)整體供給減少，從而在前期推動(dòng)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格獨(dú)立上行。據(jù)了解，目前蛋雞的產(chǎn)蛋率仍在八成左右，盡管較前期的九成以上有所調(diào)降，但對(duì)雞蛋的整體供給影響有限，也使得雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格上行空間有限。不過，從上周開始，雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)的形勢(shì)有所轉(zhuǎn)變，由前期的產(chǎn)區(qū)帶動(dòng)雞蛋價(jià)格抬高，轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳颁N區(qū)走強(qiáng)提振雞蛋價(jià)格重心上移?？梢钥闯?，國慶節(jié)、中秋節(jié)前以及大中院校開學(xué)前的備貨需求啟動(dòng)。通常在集中采貨過后，雞蛋價(jià)格會(huì)出現(xiàn)明顯的回調(diào)整理。所以，在近期的需求旺季中，我們要警惕雞蛋價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)整理的風(fēng)險(xiǎn)。

　　整體來看，雖然雞蛋中短期供給穩(wěn)定，但近期補(bǔ)欄出現(xiàn)明顯放緩，這直接關(guān)系到未來4―5個(gè)月在產(chǎn)蛋雞的供給能否持續(xù)增長。在補(bǔ)欄存在疑慮且生豬價(jià)格上行的背景下，肉雞帶動(dòng)高齡淘汰雞價(jià)格快速走高。待后期養(yǎng)殖利潤回落，高齡蛋雞淘汰將有所啟動(dòng)，令雞蛋中長期供給面臨考驗(yàn)。基于以上因素的考量，我們對(duì)短期市場(chǎng)預(yù)期不樂觀，認(rèn)為雞蛋主力1601合約仍將振蕩探底。但我們對(duì)中期雞蛋價(jià)格走勢(shì)仍有一定期盼，預(yù)計(jì)中期支撐位在3980―4000元/500千克。

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