[轉(zhuǎn)] 20150817白糖周報(bào)：翹尾行情可期 政策仍是關(guān)鍵

2015-08-17 21:44 來源： 永安期貨 瀏覽：632 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

白糖近期走勢再次為市場所矚目，因其在經(jīng)歷跌停行情后，上周二起自低位開啟反彈行情，歷經(jīng)三連陽后周五僅小幅回調(diào)且夜盤再次沖高，上漲點(diǎn)數(shù)超過300。此次上漲是曇花一現(xiàn)的反彈還是調(diào)整后的牛市再續(xù)成為市場參與者共同關(guān)心的話題。目前白糖基本面整體轉(zhuǎn)好，翹尾行情值得期待，但是這需要繼續(xù)觀察本榨季結(jié)束前的進(jìn)口數(shù)量和現(xiàn)貨銷售情況，而至于新的榨季，牛途能否再續(xù)，進(jìn)口政策則是關(guān)鍵。

糖市面臨的基本面好轉(zhuǎn)主要指以下幾個(gè)方面：1、進(jìn)口量集中的時(shí)期已經(jīng)過去，未來7-9月份進(jìn)口量有望下降。國際原糖市場跌跌不休，國內(nèi)趁機(jī)低位進(jìn)口食糖，導(dǎo)致前6個(gè)月配額以及自律額度均用的較多。數(shù)據(jù)上看，2015年1-6月份中國累計(jì)進(jìn)口食糖231萬噸，較上年同期的139.19萬噸增加了91.81萬噸，增幅為66%。2014/15榨季截止6月底，中國累計(jì)進(jìn)口食糖339.19萬噸，較上榨季同期的301.21萬噸增加了37.98萬噸，增幅12.61%。按照嚴(yán)控進(jìn)口的目標(biāo)，7-9月份每月的進(jìn)口數(shù)量平均20萬噸計(jì)。2、現(xiàn)貨成交逐漸轉(zhuǎn)好。7月份除月末出現(xiàn)過萬噸級別的成交外，大部分時(shí)間集團(tuán)日售糖量在百噸級別。而進(jìn)入8月份后，日售糖量一般能達(dá)到千噸級別，8月13日當(dāng)天，現(xiàn)貨甚至經(jīng)歷了4-5次提價(jià)，日增幅度在130-160元/噸不等，但還是出現(xiàn)了萬噸級別成交。筆者認(rèn)為7月份成交有限主要是因?yàn)閺V西臨儲糖解禁后供應(yīng)短期沖擊市場，也疊加了進(jìn)口糖和走私糖帶來的沖擊。需求端則受國內(nèi)多地陰雨天氣影響，表現(xiàn)為旺季不旺。市場買漲不買跌心理更是加劇了這種供需面矛盾，導(dǎo)致成交陷入低谷。7月末開始的成交好轉(zhuǎn)恰恰表明市場信心在逐漸恢復(fù)。貿(mào)易商處調(diào)研得來的信息也表明他們上漲初期囤積的糖一般在5-6月份售罄，經(jīng)過一段時(shí)間觀望后近期開始有買貨意愿。3、糖協(xié)銷區(qū)調(diào)研傳利好。糖協(xié)8月10日至15日赴山東、浙江、福建、廣東等主銷區(qū)展開調(diào)研，反饋的信息看，食糖銷量與去年持平，比市場原預(yù)計(jì)的略好，還有就是政策上仍傾向于控制進(jìn)口，保護(hù)國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)的做法。4、倉單壓力逐漸減輕。截至8月14號，倉單量為21693張，比最高量時(shí)的46807張（5月11日）減50%以上。倉單數(shù)量的快速下降有助于盤面減輕壓力，利于后期的上漲。5、新的利多題材發(fā)酵的時(shí)間窗口臨近。這些利多題材包括減產(chǎn)、推遲開榨、供應(yīng)空窗和成本抬升。支撐國內(nèi)糖價(jià)上漲的重要因素之一是國內(nèi)減產(chǎn)，有調(diào)研結(jié)果稱預(yù)計(jì)，新榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為900-950萬噸，這將導(dǎo)致國內(nèi)食糖缺口再度放大。這一題材的發(fā)酵期一般為榨季開榨初期。壓榨推遲的預(yù)期緣于可壓榨糖源的減少，推遲之后，或?qū)?dǎo)致11月份前后糖供應(yīng)偏緊。甘蔗收購價(jià)的抬升和規(guī)模效應(yīng)的遞減會導(dǎo)致新榨季糖生產(chǎn)成本被推高至5200-5300元/噸，這一定程度上亦對新榨季對應(yīng)的糖價(jià)產(chǎn)生支撐。

糖價(jià)上漲行情能否持續(xù)或維穩(wěn)，變數(shù)主要體現(xiàn)在現(xiàn)貨銷售和進(jìn)口數(shù)據(jù)上，因該兩者最終都會反饋到榨季末的庫存這一重要數(shù)據(jù)上。有消息稱貿(mào)易商低位買糖的部分原因是其已經(jīng)簽售了下游訂單，如果屬實(shí)，那么近期的現(xiàn)貨放量就不能定義成貿(mào)易商的囤貨需求，對糖價(jià)拉漲就有限。糖的進(jìn)口量加走私量加淀粉糖替代的量再加上榨季初191萬噸的大庫存，本榨季即使國產(chǎn)糖減產(chǎn)，但是整體仍然是不缺糖的。貿(mào)易商囤貨所起的蓄水池作用對榨季末的庫存結(jié)構(gòu)影響可以說是至關(guān)重要。進(jìn)口數(shù)據(jù)方面，預(yù)計(jì)7-9月食糖到港量為120萬噸，如果按照控制目標(biāo)，未來3個(gè)月的進(jìn)口量應(yīng)為60萬噸，那么剩余的60萬噸是全部進(jìn)入保稅區(qū)還是會有部分被新增進(jìn)口額度進(jìn)口，對于未來的庫存結(jié)構(gòu)影響同樣顯著。

綜上，糖市在9月底本榨季結(jié)束前，走出翹尾行情的概率很大，但是不確定性是現(xiàn)貨銷售和7-9月的實(shí)際進(jìn)口數(shù)據(jù)上，因此操作的時(shí)候還需謹(jǐn)慎為要，逢回調(diào)之后的低位再進(jìn)多為主并做好止損設(shè)置。關(guān)注時(shí)間再拉長到新一榨季，減產(chǎn)是相對明確的，那么糖價(jià)何去何從將主要看政策面，進(jìn)口政策好拋儲政策是未來的關(guān)鍵，一旦繼續(xù)控制進(jìn)口的目標(biāo)明確，國內(nèi)糖市依然有望走出一波獨(dú)立行情，否則就難以擺脫內(nèi)外回歸的結(jié)局。

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