近期，美聯(lián)儲退出QE計劃日趨明朗、美債將再度觸及上限、東南亞股市暴跌以及敘利亞事件再起波瀾等諸多因素，使得A股面臨的外圍環(huán)境充滿了變數(shù)。這也對期指起到了明顯的壓制作用，導(dǎo)致其蹣跚不前。我們認為，近期不平靜的外圍市場環(huán)境雖然會增加A股行情的曲折性，但卻無法改變A股中線向上的基調(diào)。

　　我們判斷期指中線仍將繼續(xù)向上的理由主要有以下兩點：

　　一是國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生性復(fù)蘇的結(jié)論得到進一步驗證。這是支撐期指走強的最根本因素。

　　前期一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證國內(nèi)經(jīng)濟回暖。近兩日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步確立了國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇態(tài)勢。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長態(tài)勢良好。企業(yè)盈利水平是影響股指表現(xiàn)的直接因素，也是股指表現(xiàn)同宏觀經(jīng)濟環(huán)境聯(lián)系的紐帶。國家統(tǒng)計局8月27日發(fā)布的前7個月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長11.1%。其中，主營活動利潤同比增長5.1%。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長11.6%，增速較6月份提高5.3%。其中，主營活動利潤同比增長1.8%。

　　值得注意的是，7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新增利潤主要集中在電力、熱力生產(chǎn)等少數(shù)行業(yè)。盡管這說明工業(yè)企業(yè)盈利存在結(jié)構(gòu)性問題，但也體現(xiàn)了工業(yè)企業(yè)投資加速的現(xiàn)實。整體來看，工業(yè)企業(yè)盈利水平回升的態(tài)勢仍然值得肯定，只是國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)依然任重道遠。

　　另外，7月實際利用外資創(chuàng)28個月來新高。7月全國實際使用外資金額94.08億美元，同比增長24.13%，較上月提高4.01%。該值連續(xù)6個月取得正增長，并創(chuàng)下2011年4月以來的28個月內(nèi)新高。當月吸引外資大幅增加，一方面是因為去年基數(shù)較低，另一方面是因為部分投資額比較大的外商投資企業(yè)資金的集中到位。此外，當月新批設(shè)立外商投資企業(yè)1996家，同比增長1.2%，較6月大幅提升18.5%。

　　二是“金九銀十”消費旺季即將到來。這有利于拉動終端需求，帶動全產(chǎn)業(yè)鏈景氣回升，尤其是地產(chǎn)新開工恢復(fù)。一旦地產(chǎn)新開工能夠恢復(fù)，就有利于地產(chǎn)的高景氣度向中上游傳導(dǎo)。在樂觀的預(yù)想下，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度形成聯(lián)動式回升，將帶動整個周期觸底回升以及傳統(tǒng)行業(yè)盈利改善。

　　目前，市場對9、10月旺季的需求表現(xiàn)仍然較為謹慎。盡管以上樂觀預(yù)想不一定出現(xiàn)，但至少在“金九銀十”的旺季，整體經(jīng)濟需求偏多的氛圍是可以確定的。這也將支撐股指中線向上的基調(diào)。

　　整體來看，近期良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和“金九銀十”旺季的即將來臨將進一步確認并支撐國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇態(tài)勢。這也將進一步增強期指中線向上的可能性。但短期動蕩的外圍市場將增加期指后市運行的波折性。操作上，我們建議投資者繼續(xù)保持中線偏多思路，但短線交易需要注意操作節(jié)奏，并時刻關(guān)注外圍市場的變化。

　　（作者單位：格林期貨）