昨日，國內(nèi)商品期貨市場大幅下跌，焦煤、焦炭雙雙跌停，前期的強(qiáng)勢反彈走勢似乎戛然而止。但筆者認(rèn)為，供需面因素依然占據(jù)主導(dǎo)地位。自8月份以來，焦炭價格峰回路轉(zhuǎn)，大幅上漲，扭轉(zhuǎn)了市場預(yù)期。供需格局出現(xiàn)的一些新變化及時傳遞到了金融市場，給滿目蕭條的焦炭行業(yè)送來久違的甘露。后期焦炭價格能否繼續(xù)上漲，需視現(xiàn)貨漲勢的持續(xù)性而定。預(yù)計9月焦炭漲勢具有延續(xù)性。

　　首先，中國經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，匯豐8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽指數(shù)升至50.1，創(chuàng)4個月來最高水平，表明中國制造業(yè)開始好轉(zhuǎn)。而鐵路投資計劃、城市基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、暫免征收小微企業(yè)增值稅與營業(yè)稅以及利率市場化等政策，大大提升了企業(yè)的生產(chǎn)積極性。政府的“穩(wěn)增長”政策在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升中仍然扮演重要角色。

　　鋼鐵、焦炭市場屬于后周期性行業(yè)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷好轉(zhuǎn)，鋼鐵、焦炭價格將逐步企穩(wěn)回升。據(jù)統(tǒng)計，實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將在4—5個月后對下游鋼、焦行業(yè)產(chǎn)生影響。今年1—2月，基建投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資驟然加速，7月鋼材價格開始上漲，8月漲勢仍在延續(xù)。鋼價在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季不降反升，原因在于剛性需求的支撐。換言之，在高企的產(chǎn)量背景下，鋼材庫存下滑，價格淡季反彈，說明需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改觀，并在7月由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變，且這種剛性需求的釋放具有較好的延續(xù)性。預(yù)計9月鋼材價格將維持上揚(yáng)態(tài)勢。

　　其次，焦炭現(xiàn)貨價格全面回升。7月鋼材價格出現(xiàn)一輪220—350元/噸不等的上漲。鋼廠盈利改善，焦化廠紛紛呼吁上調(diào)采購價，并最終促成8月初的一輪集中調(diào)價潮。對于產(chǎn)能過剩的行業(yè)而言，價格反彈的最終動力應(yīng)該來源于供需格局出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。根據(jù)調(diào)研情況，目前天津港(600717,股吧)焦炭市場有價無市，買盤報價積極，但賣盤基本消失。一方面，港口庫存已被鋼廠采購，另一方面，貿(mào)易商和生產(chǎn)商惜售情緒嚴(yán)重，市場缺貨問題突出。預(yù)計9月焦炭市場將以持續(xù)上行為主。

　　總之，后期焦炭市場有望繼續(xù)走強(qiáng)，但金融市場的超前性意味著焦炭期價漲勢不會穩(wěn)定。8月以來，焦炭期價已反彈至1600元/噸附近，期現(xiàn)價差為150元/噸左右，不排除后期市場會繼續(xù)出現(xiàn)短暫的回踩走勢。

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