上周，上期有色金屬指數(shù)上漲3.55%，成分商品集體上揚(yáng)，?、鋁、п、?分別上漲3.97%、1.21%、3.12%和3.12%。

　　人民幣貶值壓力釋放，市場(chǎng)匯價(jià)趨于平穩(wěn)。綜合市場(chǎng)反應(yīng)和央行態(tài)度判斷，人民幣貶值是短期性的，而非趨勢(shì)性的?；久娣矫?，7月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資、規(guī)模以上工業(yè)增加值等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑，打破了經(jīng)濟(jì)度過(guò)寒冬的憧憬。在基本面并未得到明顯改善的情況下，有色金屬已在高位累計(jì)了大量風(fēng)險(xiǎn) 。

　　國(guó)際方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，年內(nèi)加息仍是大概率事件。加之，美國(guó)就業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，薪資也不再停滯不前，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在不斷改善，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)開(kāi)啟貨幣政策正?；M(jìn)程的概率仍大。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的背景下，有色金屬將長(zhǎng)期承壓。

　　銅：人民幣累積的貶值壓力一次性釋放導(dǎo)致滬倫比重心大幅抬升，前期買(mǎi)倫拋滬的正套損失慘重。套利盤(pán)平倉(cāng)、銅進(jìn)口出現(xiàn)虧損以及人民幣后續(xù)貶值預(yù)期共同推升滬銅價(jià)格。但人民幣后期持續(xù)貶值的可能性不大。因此，滬銅上漲動(dòng)能或已耗盡，后市疲弱的基本面將重新主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，供應(yīng)仍然充裕，下游消費(fèi)未有明顯起色，短期內(nèi)現(xiàn)貨貼水的局面難有改善。預(yù)計(jì)本周滬銅又將面臨較大的下行壓力。

　　鋅：上周，滬鋅在15000元/噸附近存在基本面與技術(shù)面的雙重壓力。價(jià)格上漲使冶煉廠(chǎng)出貨意愿上升，而中間商接貨意愿不強(qiáng)，現(xiàn)貨升水也因此大幅縮窄。下游仍以按需采購(gòu)為主，成交并不活躍。進(jìn)口鋅自上周末起將陸續(xù)到貨，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。預(yù)計(jì)本周鋅價(jià)將回落，考驗(yàn)成本支撐。

　　鋁：滬鋁在基本金屬中表現(xiàn)仍然最弱，基本面的制約是主因。雖然滬鋁沖高至20日均線(xiàn)，但12000元/噸上方壓力明顯。持貨商在12000元/噸上方出貨意愿明顯增加，而下游采購(gòu)情況仍然疲弱，導(dǎo)致現(xiàn)貨在一周內(nèi)由平水轉(zhuǎn)為貼水40元/噸左右。同時(shí)冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)有限，難以對(duì)供應(yīng)造成大幅沖擊。本周鋁價(jià)走勢(shì)仍不樂(lè)觀(guān)。

　　鉛：若人民幣不出現(xiàn)持續(xù)貶值，滬倫比值回歸將對(duì)滬鉛造成壓力。近期，冶煉廠(chǎng)出貨及下游采購(gòu)都有所增加，對(duì)價(jià)格形成支撐。另外，再生鉛退稅減少導(dǎo)致市場(chǎng)上帶票再生鉛價(jià)格走高，也對(duì)鉛價(jià)提供一定的支撐。預(yù)計(jì)本周鉛價(jià)將小幅回調(diào)。