――美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告解讀

　　北京時(shí)間8月13日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）公布了8月供需報(bào)告。報(bào)告首次基于田間調(diào)查的美豆和玉米畝產(chǎn)意外上調(diào)，產(chǎn)量預(yù)測(cè)與市場(chǎng)預(yù)期相差幅度創(chuàng)30年之最。報(bào)告意外利空，令當(dāng)晚CBOT豆類、玉米等承壓重挫。其中，美豆主力合約跌幅達(dá)6%，價(jià)格回挫至6月以來(lái)區(qū)間下沿；玉米主力合約跌至去年10月以來(lái)新低；美麥產(chǎn)量和庫(kù)存略下調(diào)，但受大豆、玉米暴跌拖累也下跌至年內(nèi)低點(diǎn)。后續(xù)關(guān)注8月剩余時(shí)間里天氣對(duì)畝產(chǎn)的最終影響，天氣市最后炒作階段行情或仍表現(xiàn)振蕩。同時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)商品市場(chǎng)的影響。

　　玉米：報(bào)告數(shù)據(jù)意外利空。預(yù)測(cè)美國(guó)玉米畝產(chǎn)為168.8蒲式耳，高于上月預(yù)測(cè)的166.8蒲式耳，此前市場(chǎng)預(yù)期畝產(chǎn)會(huì)下調(diào)至164.5蒲式耳。受畝產(chǎn)意外上調(diào)提振，玉米產(chǎn)量上調(diào)至136.86億蒲式耳，高于上月預(yù)測(cè)的135.3億和市場(chǎng)預(yù)期的133.27億蒲式耳。

　　與此同時(shí)，玉米供給量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的155億蒲式耳。受產(chǎn)量上調(diào)而預(yù)期價(jià)格下跌提振，玉米需求上調(diào)4000萬(wàn)蒲式耳，其中，食用、種用、工業(yè)用和乙醇用量增加抵消出口的下滑。南美供給加大抑制美國(guó)玉米出口競(jìng)爭(zhēng)力。美國(guó)玉米年終庫(kù)存上調(diào)至17.13億蒲式耳，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的14.24億蒲式耳和上月預(yù)測(cè)的15.99億蒲式耳，僅略低于2014/2015年度創(chuàng)紀(jì)錄的17.72億蒲式耳。總體來(lái)看，美國(guó)玉米供給繼續(xù)保持寬松，未來(lái)兩個(gè)月需繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)量調(diào)整對(duì)供需格局的影響。

　　全球方面，巴西玉米產(chǎn)量上調(diào)200萬(wàn)噸，達(dá)到8400萬(wàn)噸，出口量上調(diào)100萬(wàn)噸，達(dá)到2700萬(wàn)噸；烏克蘭玉米出口量上調(diào)150萬(wàn)噸；中國(guó)玉米產(chǎn)量下調(diào)400萬(wàn)噸，達(dá)到2.25億噸，但進(jìn)口量維持在300萬(wàn)噸。全球2015/2016年度玉米庫(kù)存上調(diào)510萬(wàn)噸，達(dá)到1.951億噸，仍為歷史最高水平；2014/2015年度玉米庫(kù)存也上調(diào)340萬(wàn)噸，達(dá)到1.974億噸，為歷史次高水平。全球供給充裕格局延續(xù)。

　　大豆：美國(guó)新豆產(chǎn)量意外上調(diào)。在6月大豆主產(chǎn)區(qū)潮濕天氣影響下，市場(chǎng)預(yù)期8月供需報(bào)告會(huì)下調(diào)美豆面積和畝產(chǎn)預(yù)測(cè)。但USDA報(bào)告僅將收割面積下調(diào)90萬(wàn)英畝，而畝產(chǎn)卻意外上調(diào)至46.9蒲式耳，高于此前預(yù)測(cè)的46蒲式耳，并遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均預(yù)期的44.7蒲式耳，較去年創(chuàng)紀(jì)錄的畝產(chǎn)僅略低0.9蒲式耳。由此使得大豆產(chǎn)量意外上調(diào)3.1億蒲式耳，達(dá)到39.16億蒲式耳，較去年創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量?jī)H低5300萬(wàn)蒲式耳，與市場(chǎng)預(yù)期的37.24億蒲式耳相差幅度高達(dá)1.92億蒲式耳，相差幅度亦創(chuàng)下30年之最。

　　除大豆產(chǎn)量上調(diào)外，新豆出口銷量創(chuàng)6年低位也導(dǎo)致出口量下調(diào)5000萬(wàn)蒲式耳。受油粕消費(fèi)增加提振，大豆壓榨量上調(diào)2000萬(wàn)蒲式耳。預(yù)測(cè)新豆年終庫(kù)存為4.7億蒲式耳，高于上月預(yù)測(cè)的4.25億蒲式耳，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的3.05億蒲式耳，年比增幅近1倍。由此看來(lái)，美國(guó)新豆供給比此前預(yù)期更為寬松，報(bào)告無(wú)疑利空豆類市場(chǎng)。8月剩余時(shí)間仍需密切關(guān)注天氣及對(duì)畝產(chǎn)的最終影響。

　　全球方面，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)未作調(diào)整，但巴西陳豆出口量上調(diào)300萬(wàn)噸，新豆出口量上調(diào)370萬(wàn)噸；阿根廷陳豆出口量上調(diào)160萬(wàn)噸，新豆出口量上調(diào)110萬(wàn)噸。在南美大豆豐產(chǎn)的情況下，美豆出口量競(jìng)爭(zhēng)壓力將加劇。南美大豆出口量增加導(dǎo)致全球陳豆庫(kù)存量下調(diào)110萬(wàn)噸，新豆庫(kù)存量下調(diào)490萬(wàn)噸。但新豆庫(kù)存年比增幅仍達(dá)8%，全球大豆供給寬松格局未發(fā)生變化，因此對(duì)美豆價(jià)格提振有限。

　　小麥：數(shù)據(jù)調(diào)整溫和利多。USDA預(yù)測(cè)美國(guó)小麥產(chǎn)量為21.36億蒲式耳，低于上月預(yù)測(cè)的21.48億蒲式耳和市場(chǎng)預(yù)期的21.53億蒲式耳；美國(guó)小麥年終庫(kù)存上調(diào)至8.5億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期的8.58億蒲式耳和上月預(yù)測(cè)的8.42億蒲式耳，此庫(kù)存水平仍為6年最高水平。同時(shí)需求疲軟仍將抑制小麥價(jià)格。出口銷售緩慢以及國(guó)外供給加大，導(dǎo)致8月美麥出口量下調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳。

　　全球數(shù)據(jù)調(diào)整利空。供給增速快于消費(fèi)增速，全球小麥庫(kù)存上調(diào)170萬(wàn)噸至創(chuàng)紀(jì)錄的2.215億噸。8月供需報(bào)告再次確認(rèn)美國(guó)及全球小麥供給龐大的格局。未來(lái)仍需繼續(xù)關(guān)注小麥主要出口國(guó)天氣對(duì)產(chǎn)量的影響及出口需求變化。

　　（作者單位：光大期貨）