張利靜

　　昨日受商品市場多頭情緒熱情帶動，白糖期貨一根大陽線暫時結(jié)束了前兩個交易日的陰霾。截至收盤，白糖主力1601合約結(jié)算價報5153元/噸，較前一交易日漲2.22%，持倉量46.6萬手，較前一日減少約11萬手。

　　實際上，7月份以來，白糖期貨一直處于下行趨勢之中，1601合約從5900點高位回落至上周五低點，累計下跌近1000點。

　　新湖期貨白糖分析師詹嘯表示，7月國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布之后，白糖市場整體氛圍略微轉(zhuǎn)向，大牛市預(yù)期漸漸讓位于下跌趨勢。而周二市場由于受到人民幣貶值的影響而出現(xiàn)了整體商品反彈的行情，主力空頭大量減倉下，糖價逐漸走高，并一度上探至5200點的近期新高。“上周開始，伴隨下行趨勢，鄭糖市場持續(xù)大幅增倉，以永安、海通期貨等為首的席位數(shù)萬張空單入場，但上周五跌停之后，1509合約傳言出現(xiàn)機(jī)構(gòu)接倉單意愿，帶動相對近月的1601合約走勢也較為堅挺。”

　　詹嘯進(jìn)一步分析稱，近期鄭糖轉(zhuǎn)空主要源自于供需平衡表的重估，此前市場一直以經(jīng)驗數(shù)據(jù)將消費(fèi)定位在略微增長的水平上，但自2014年起，國內(nèi)大宗商品消費(fèi)尤其是農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)消費(fèi)或已進(jìn)入實質(zhì)性下降階段。

　　在銷區(qū)進(jìn)口糖及走私糖，正在擠壓國內(nèi)白糖產(chǎn)區(qū)銷售份額。數(shù)據(jù)顯示，6月進(jìn)口糖雖環(huán)比回落至23.97萬噸，但同比增幅依然高達(dá)190.4%。2015年上半年，中國累計進(jìn)口糖231.29萬噸，同比增長92.09萬噸，增幅66%。在此背景下，廣西甚至出現(xiàn)了連續(xù)三個月30-40萬噸左右的月度工業(yè)銷量，7月放開臨儲糖之后銷量也僅為40余萬噸。

　　“據(jù)統(tǒng)計，7月單月全國銷糖85萬噸，那么到7月底全國食糖工業(yè)庫存量為283萬噸，雖然同比減少142萬噸。”金石期貨白糖分析師于麗娟進(jìn)一步分析稱，經(jīng)過計算可以發(fā)現(xiàn)，本榨季后期市場其實是不缺糖的。

　　她表示，首先產(chǎn)量方面雖然減產(chǎn)276萬噸，但上個榨季末結(jié)余191萬噸大量庫存，另外前幾個月進(jìn)口糖大量進(jìn)入國內(nèi)，2014/2015榨季國內(nèi)進(jìn)口糖總量預(yù)計最少達(dá)到400萬噸，此外走私糖在內(nèi)外價差巨大的情況下，其走私進(jìn)口量與去年相比只會多不會少。而本季度后2個月國內(nèi)月累計銷糖量預(yù)計在170萬噸左右，這也意味著光靠目前的工業(yè)庫存量基本上已經(jīng)可以滿足本榨季后期的用糖需求。

　　詹嘯則解釋稱，銷售緩慢表明目前市場不再對廣西缺糖產(chǎn)生恐懼，囤糖行為或許在當(dāng)前價格下再難出現(xiàn)。若假定消費(fèi)與上榨季持平，則本榨季結(jié)轉(zhuǎn)工業(yè)庫存或許仍高達(dá)100萬噸，而下榨季或許仍不會出現(xiàn)缺糖的情況。在近期過剩預(yù)期下，過量倉單即使出現(xiàn)交割買方，但交割之后仍會對市場產(chǎn)生壓力，而結(jié)轉(zhuǎn)工業(yè)庫存過多對于本已資金壓力巨大的糖廠來說始終是一個問題，上述兩個問題不解決，糖價仍有進(jìn)一步下行可能。

　　新紀(jì)元期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王成強(qiáng)表示，現(xiàn)在距離中秋、國慶等節(jié)日不足兩個月的時間，旺季的備貨采購啟動在即，料對價格構(gòu)成提振，考慮到白糖進(jìn)口配額已被用盡，后期進(jìn)口沖擊趨弱。周二鄭州白糖期貨資金流出位居商品前列，持倉銳減超10萬手，顯示出5000下方沽空趨于謹(jǐn)慎，但受制于大宗商品風(fēng)險偏好低迷，主動性買盤較弱。