基差修復結束

　　LLDPE1509合約即將進入交割月，由于現(xiàn)貨和期貨之間的價差較大，期貨近期走出一波基差修復行情，8月11日更是出現(xiàn)漲停。然而，隨著基差修復的結束，LLDPE還是要面對基本面羸弱這個殘酷的現(xiàn)實，后期上漲走勢將終止。

　　期現(xiàn)價差過大，基差修復促使LLDPE漲停

　　1509合約臨近交割，期現(xiàn)價差較大，需要彌合?，F(xiàn)貨較期貨升水時修復的方式有三種：第一種是現(xiàn)貨價格下跌，現(xiàn)貨向期貨靠攏；第二種是期貨價格上漲，期貨向現(xiàn)貨靠攏；第三種是現(xiàn)貨價格下跌，期貨價格上漲，期現(xiàn)共同回歸。

　　目前，國內PE產(chǎn)能大致在1539萬噸，截至8月7日，國內有197萬噸LLDPE產(chǎn)能檢修。在這檢修的197萬噸產(chǎn)能中，大慶石化8萬噸線性、盤錦乙烯15萬噸老低壓、蘭州石化6萬噸老全密度裝置停車都已達到一年以上，基本可以作為淘汰產(chǎn)能進行處理。而盤錦石化的30萬噸產(chǎn)能、茂名石化的22萬噸產(chǎn)能、蒲城清潔能源的30萬噸產(chǎn)能和上海石化(600688,股吧)檢修的25萬噸產(chǎn)能近期都將恢復生產(chǎn)。這說明，國內的供給基本處于滿負荷狀態(tài)了。

　　考慮到后期并沒有大量的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，因此國內供給增加有限，LLDPE現(xiàn)貨價格也就很難出現(xiàn)大幅下挫，現(xiàn)貨向期貨靠攏的可能性較低，只能是期貨向現(xiàn)貨靠攏，這是LLDPE此輪上漲的主要原因。

　　價差修復結束，原油重新影響LLDPE價格

　　經(jīng)歷了8月11日的漲停，LLDPE1509合約的收盤價達到9215元/噸，這和目前的現(xiàn)貨價格基本吻合，期貨基差修復完成。隨著期現(xiàn)價差回歸的結束，成本和供需重新成為影響LLDPE價格的主要因素。

　　供給方面，塑料企業(yè)相對壟斷，而且不像其他化工行業(yè)那樣存在嚴重的產(chǎn)能過剩問題，一旦價格或者庫存較低時，生產(chǎn)企業(yè)就會通過限產(chǎn)保價的方式來挺價。

　　不過，隨著價格的回升，生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿下降。短期內，生產(chǎn)企業(yè)大面積停產(chǎn)的可能性不大，供給將維持目前相對寬松的局面。

　　需求方面，除了春季農(nóng)膜消費，LLDPE并沒有明顯的消費旺季，考慮到目前經(jīng)濟增速下滑，需求并不是影響價格的主要因素。

　　筆者認為，原油價格走勢將成為后期LLDPE市場的主要影響因素。為了擠出北美致密油，OPEC的態(tài)度非常強硬，始終維持較高的產(chǎn)量。而隨著美國頁巖油技術的成熟，美國原油產(chǎn)量也持續(xù)走高。這兩個因素決定了原油未來很長一段時間都將處于供給寬松的格局。另外，原油消費旺季就要結束，出行需求對于原油的支撐作用下降，原油價格將弱勢運行，進而拖累LLDPE現(xiàn)貨價格走低。

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