從去年下半年開始，焦煤焦炭?jī)r(jià)格直線下跌，無論是礦企、獨(dú)立焦化企業(yè)還是相關(guān)貿(mào)易企業(yè)，都感到壓力陡增，龐大的庫存更是成為他們的心頭大患。

　　妙用“第二個(gè)庫存”

　　“在牛市的時(shí)候，企業(yè)擁有的庫存越多，話語權(quán)就越大。”一位煤焦企業(yè)人士告訴期貨日?qǐng)?bào)，煤焦價(jià)格進(jìn)入熊市后，大量的庫存突然就變成了燙手的山芋，除了跌價(jià)造成巨大損失，還嚴(yán)重占用企業(yè)的流動(dòng)資金。

　　在這樣的背景下，“賣庫存、買期貨”的操作方式在煤焦企業(yè)圈中開始風(fēng)靡。一些資本運(yùn)作較為老到的現(xiàn)貨企業(yè)不再死守庫存，而是通過期貨市場(chǎng)對(duì)庫存進(jìn)行靈活管理。他們將現(xiàn)貨銷售的庫存在期貨市場(chǎng)上等量買入，以“虛擬庫存”形式維持庫存總量不變，從而獲得更穩(wěn)定的收益。

　　企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)出售手中暫時(shí)空閑的焦炭庫存，同時(shí)通過期貨市場(chǎng)買入相等數(shù)量的焦炭期貨合約，真實(shí)庫存就轉(zhuǎn)化為“虛擬庫存”。“如果現(xiàn)貨升水，企業(yè)就相當(dāng)于進(jìn)行了一次賣高買低的操作，賺取了這部分升水價(jià)差。更為重要的是，期貨交易保證金僅需10%左右，這樣的操作大大節(jié)省了資金，同時(shí)也為企業(yè)省出了一部分倉儲(chǔ)費(fèi)用。”國信期貨分析師施雨辰說。

　　須做好風(fēng)險(xiǎn)防范

　　“在虛擬庫存的應(yīng)用中，最重要的是確定臨界價(jià)格?！笔┯瓿浇榻B，在臨界價(jià)格之上，企業(yè)的現(xiàn)貨庫存面臨著下跌的風(fēng)險(xiǎn)，需要通過期貨市場(chǎng)對(duì)沖一部分風(fēng)險(xiǎn)，而在臨界價(jià)格之下，煤焦企業(yè)可以根據(jù)對(duì)行情的判斷分批建立“虛擬庫存”。最終“虛擬庫存”需要達(dá)到的目標(biāo)是在低價(jià)位時(shí)擁有較多庫存，在高價(jià)位時(shí)庫存靈活減少。

　　一位獨(dú)立焦化企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴，一些企業(yè)在利用“虛擬庫存”時(shí)，由于缺乏有效制約機(jī)制，做了一段時(shí)間就不敢再繼續(xù)下去了?！安贿^我們企業(yè)有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來操作。公司每周都會(huì)召開相關(guān)的經(jīng)營會(huì)議，采購、銷售等部門負(fù)責(zé)人全部參加，一方面是分析現(xiàn)貨市場(chǎng)情況，作為期貨市場(chǎng)的操作參考，另一方面也對(duì)期貨信息進(jìn)行分析研究，根據(jù)行情變化來調(diào)整采購、經(jīng)營策略?！?/p>

　　采訪中了解到，由于焦煤焦炭的金融屬性越來越強(qiáng)，宏觀調(diào)控政策手段也越來越豐富，許多企業(yè)雖然對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需狀況比較熟悉，但由于對(duì)宏觀政策把握功力不夠，受上下游產(chǎn)能情況變化的影響很大，這就使得“虛擬庫存”變得更加重要，其專業(yè)性要求也變得更高。

　　上述獨(dú)立焦化企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，企業(yè)在進(jìn)行“虛擬庫存”應(yīng)用時(shí)，必須要結(jié)合自身的實(shí)際情況，在期貨市場(chǎng)建立倉單后，企業(yè)的整體期現(xiàn)庫存還必須在其正常的產(chǎn)能范圍內(nèi)，這樣才能保證期貨市場(chǎng)起到調(diào)節(jié)現(xiàn)貨庫存的作用?！?虛擬庫存"對(duì)企業(yè)的操作要求較高，需要企業(yè)和期貨公司進(jìn)行充分的合作，最終形成一個(gè)節(jié)省資金成本和現(xiàn)貨庫存成本的優(yōu)質(zhì)庫存調(diào)節(jié)系統(tǒng)?！?/p>