昨日，由上海航運(yùn)運(yùn)價交易有限公司（下稱SSEFC）推出的國內(nèi)首個運(yùn)費價差交易產(chǎn)品――銅運(yùn)費價差（CS）合約正式掛牌交易。

　　據(jù)介紹，作為交易標(biāo)的的銅運(yùn)費價差，是指上海期貨交易所銅期貨合約每一交易日的結(jié)算價與倫敦金屬交易所（LME）三個月銅電子交易合約同一交易日15時（北京時間）點價和現(xiàn)貨銅三個月升貼水之差，其中LME三個月銅電子交易合約15時點價，是指該合約在北京時間15時成交的價格。

　　據(jù)了解，該價差合約月份為當(dāng)月起連續(xù)4個月份，合約保證金為合約價值的10%，最小變動價位為5元/噸。由于倫銅采用美元計價，銅運(yùn)費價差生成涉及的匯率參照當(dāng)日中國外匯交易中心公布的人民幣對美元匯率中間價。

　　我國是全球最大的實物貿(mào)易國，也是全球最大的銅消費國，每年銅的需求量超過800萬噸，占全球消費總量的約43%。我國銅消費量的一半源于進(jìn)口，最主要的進(jìn)口口岸便是上海。2012年，通過上海綜合保稅區(qū)（含洋山保稅港區(qū)）進(jìn)口的電解銅超過100億美元，占全國進(jìn)口總量的1/3。

　　然而，我國國際貿(mào)易中通常以境外價格為參照依據(jù)進(jìn)行點價交易，如進(jìn)口銅通過LME期貨價格和升貼水來確定進(jìn)口價，其中運(yùn)費占比很大。我國不少進(jìn)口商品的定價權(quán)一直掌握在西方國家手中，國內(nèi)貿(mào)易商面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險，即便進(jìn)行商品套期保值仍無法規(guī)避內(nèi)外盤價差波動風(fēng)險。

　　“SSEFC研發(fā)基于滬（上海）、倫（倫敦）兩地銅運(yùn)費價差的金融衍生品，希望有助于國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)通過價差交易及時轉(zhuǎn)移價差風(fēng)險，扭轉(zhuǎn)貿(mào)易定價的被動局面，為我國不斷繁榮的貿(mào)易發(fā)展提供更有力的支持。”新湖期貨董事長馬文勝對期貨日報說，銅運(yùn)費價差交易產(chǎn)品是服務(wù)進(jìn)出口貿(mào)易和基建能源建設(shè)的創(chuàng)新金融工具，將對我國“一帶一路”戰(zhàn)略下的交通、物流、商貿(mào)、金融服務(wù)產(chǎn)生積極作用。

　　作為境外期貨交易的參與者，中鋁集團(tuán)期貨部總經(jīng)理楊曉武認(rèn)為，相比傳統(tǒng)的跨市場套利，CS合約具有明顯的優(yōu)勢。首先，投資者參與成本低。經(jīng)測算，持有相同數(shù)量現(xiàn)貨的銅運(yùn)費價差交易合約的成本約為LME和上期所銅期貨合約跨市套利持有合約成本的1/25―1/20。

　　其次，參與者交易風(fēng)險更小。由于目前我國資本項目不可自由兌換，進(jìn)行境內(nèi)外跨市套利需要進(jìn)行外匯兌換，交易手續(xù)繁瑣、資金利用率低，匯率波動風(fēng)險大，同時，交易者進(jìn)行跨市套利還需承受交易時差、交易體系上的不完全對接風(fēng)險，進(jìn)出口政策變動風(fēng)險，價差未來收斂變化風(fēng)險等。

　　此外，在國內(nèi)進(jìn)行CS交易更為便捷。銅運(yùn)費價差交易產(chǎn)品使用人民幣報價、人民幣結(jié)算和現(xiàn)金交收形式，規(guī)避了匯率波動風(fēng)險，交易手續(xù)便捷；采用現(xiàn)金交收，交易商無需擔(dān)心實貨出入庫、倉單流轉(zhuǎn)及品級差異等，避免了逼倉風(fēng)險隱患。

　　“對企業(yè)來說，利用CS交易，還可以提升套期保值的效果。在傳統(tǒng)模式下，交易商對跨市場標(biāo)的商品進(jìn)行期貨套期保值，有時很難達(dá)到預(yù)期的風(fēng)險對沖效果，如果結(jié)合運(yùn)用運(yùn)費價差交易，可降低價差波動風(fēng)險，提高套期保值的效果。”楊曉武說，價差連接兩個市場，可及時反映國內(nèi)外的商品供求關(guān)系，指導(dǎo)企業(yè)合理安排采購和生產(chǎn)活動。

　　在楊曉武看來，該產(chǎn)品推出后，貿(mào)易商不僅可以通過運(yùn)價交易對運(yùn)輸費用進(jìn)行套期保值，還可以通過價差交易直接對商品基差風(fēng)險進(jìn)行合理管控，有效控制企業(yè)經(jīng)營中的物流成本、貿(mào)易成本和資金成本。

　　SSEFC是由上海航運(yùn)交易所控股的全球首個航運(yùn)運(yùn)力交易平臺，該平臺成立以來已成功推出國際干散貨、中國沿海煤炭、上海出口集裝箱三大航運(yùn)運(yùn)力交易品種。