?礦問題不斷，供應(yīng)增長存憂

　　經(jīng)過7月的大跌后，8月上旬銅價(jià)低位窄幅波動(dòng)，市場(chǎng)交投極其清淡。雖然銅礦減產(chǎn)、停產(chǎn)的消息不斷，但市場(chǎng)的主導(dǎo)因素集中在中國股市和美元匯率之上，銅價(jià)缺少反彈動(dòng)力?？紤]到這兩大因素與全球經(jīng)濟(jì)增長和精銅消費(fèi)密切相關(guān)，未來一段時(shí)間宏觀因素仍會(huì)是重點(diǎn)。在宏觀面平靜之前，銅市的壓力仍會(huì)較大。

　　從技術(shù)上看，銅價(jià)處于下行通道之中，LME銅仍有可能跌到5000美元/噸以下，國內(nèi)銅價(jià)也有跌至35000元/噸的可能。操作上，仍以規(guī)避宏觀風(fēng)險(xiǎn)為主。

　　A股市場(chǎng)和美元匯率成主導(dǎo)因素

　　經(jīng)過7月的救市后，中國“股災(zāi)”似乎已經(jīng)過去。但市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂仍然存在，尤其是在最近公布的中國財(cái)新PMI終值下調(diào)至47.8，官方PMI只有50的情況下。中國股市成為對(duì)中國經(jīng)濟(jì)信心的指標(biāo)，未來中國股市能否擺脫目前的僵局仍是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　不僅如此，近期有關(guān)美國可能于9月加息的預(yù)期升溫，這也令市場(chǎng)對(duì)中國等新興國家表示擔(dān)憂。本周亞洲國家匯市不斷走低，回想1997年亞洲危機(jī)時(shí)，只是3月美國的一次加息便拉開了亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕。因此本輪經(jīng)濟(jì)周期中，美國何時(shí)加息無疑是全球最為關(guān)注的問題。目前來看，美國年底前加息基本已定。這對(duì)正處于產(chǎn)能過剩、消費(fèi)不足、債務(wù)高企，經(jīng)濟(jì)增長無力的亞洲國家而言，無疑又會(huì)是一場(chǎng)災(zāi)難。

　　因此美國加息時(shí)間的早晚對(duì)于亞洲國家而言十分重要。周五美國將公布最新的就業(yè)數(shù)據(jù)，未來一段時(shí)間美元匯率仍是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　銅礦供應(yīng)緊張，對(duì)生產(chǎn)形成威脅

　　繼7月初智利銅業(yè)協(xié)會(huì)表示智利銅產(chǎn)量再次下調(diào)6萬噸之后，銅礦因品位、罷工、天氣等原因減產(chǎn)和停產(chǎn)的消息不斷，這使銅礦的供應(yīng)開始緊張，對(duì)銅冶煉廠的生產(chǎn)開始形成威脅。我們跟蹤的消息如下：

　　7月21日開始，Codelco外包工人開始大范圍的罷工。最初Codelco只是暫停產(chǎn)量為5.4萬噸的Salvador銅礦項(xiàng)，但在8月3日產(chǎn)量為14萬噸的Hales生產(chǎn)也開始受到影響。

　　7月22日BHP報(bào)告稱，2015財(cái)年銅產(chǎn)量為170.8萬噸，變化不大，但2016財(cái)年產(chǎn)量將下降12％至150萬噸，主要原因是Escondida品位下降27％。

　　7月27日第一量子礦業(yè)公司旗下的Sentinel礦因電力供應(yīng)不足停產(chǎn)，此礦在2013年年12月投產(chǎn)，原計(jì)劃今年生產(chǎn)7萬―10萬噸銅。

　　7月28日OK Tedi公司旗下巴布新幾內(nèi)亞銅礦生產(chǎn)因水位降低而陷入停滯。該公司位于巴布新幾內(nèi)亞的銅礦去年銅產(chǎn)量約為7.6萬噸。

　　7月28日Freeport表示在北美的小型銅礦和鉬礦可能減產(chǎn)，以幫助削減成本。此前該公司在大宗商品價(jià)格低迷之際對(duì)成本和支出進(jìn)行了評(píng)估。

　　7月30日Antofagasta全年產(chǎn)量降至66.5萬噸，再減3萬噸。

　　8月5日南非Palabora礦業(yè)公司因抗議活動(dòng)已經(jīng)暫停運(yùn)營。其2014年產(chǎn)精煉銅4.3萬噸。

　　8月5日贊比亞的銅礦企業(yè)同意削減10%―15%的用電量。

　　從最新的數(shù)據(jù)來看，2015年全球前九大礦企的產(chǎn)量增幅只有0.86%，只略好于去年的0.37%。但其他25%的銅礦企業(yè)產(chǎn)量基本沒有增長，2014年它們的增幅為6.2%。綜上所述，從我們跟蹤的全球87%的銅礦企業(yè)產(chǎn)量來看，2015年只能增長0.64%，遠(yuǎn)低于去年的1.88%。在2014年銅礦產(chǎn)量增長不如預(yù)期后，2015年面臨的問題更大。這使銅的產(chǎn)量正面臨著威脅。

　　（作者單位：銀河期貨）