近期玉米期貨市場出現(xiàn)了快速增倉的情況，資金對市場的關(guān)注度有所提高，玉米在低迷很多年后，緣何再度大舉增倉？

　　玉米現(xiàn)貨弱勢難改

　　目前玉米市場多空分歧加大，從現(xiàn)貨基本面來說，市場的弱勢預(yù)期是妥妥的；從供應(yīng)角度而言，臨儲庫存龐大、新玉米種植面積繼續(xù)增加，新季玉米產(chǎn)量預(yù)期較為可觀的情況下，供應(yīng)市場充足的形勢難以改善；而需求來看，盡管近期生豬價格出現(xiàn)快速反彈，但生豬存欄以及能繁母豬存欄偏低，飼料的真實需求短期也難以出現(xiàn)量的改善，并且在進(jìn)口高粱以及大麥的替代增加影響下，整體市場需求預(yù)期偏弱。

　　按照2014年的供需來看，產(chǎn)量2.15億噸左右，而需求數(shù)據(jù)可能在1.8-1.9億噸，整體供需寬松的情況令年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存必然龐大。再加上臨儲近1億噸的龐大庫存，盡管短期臨儲拍賣積極性不高，但持續(xù)放寬的對參與拍賣的補貼力度，令市場整體難言樂觀；并且龐大的庫存如頭頂上的利劍，令市場整體的情緒難有好轉(zhuǎn)。

　　更為令市場擔(dān)憂的是，通常年內(nèi)四季度公布的托市收儲政策可能要有所變動，如果步大豆、菜籽等后塵，由托儲改直補，對玉米價格而言，將受到洪水般的災(zāi)害；一旦玉米市場價格由政策市轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌隹简灒衩變r格將面臨最黑暗的時期,這也是前期玉米持續(xù)快速下挫的主要原因。

　　交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提升

　　自2015年以來，交割質(zhì)量出現(xiàn)明顯的抬升，對于容重、霉變玉米的要求提高以及對替代品的扣價更為嚴(yán)格，甚至在2016年1月開始，由于毒素的要求，交割標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)提高；后期玉米期價更多的是反應(yīng)優(yōu)質(zhì)玉米的價格；盡管整體玉米市場現(xiàn)貨的弱勢預(yù)期不變，但由于2014年新玉米上市后降雨影響，令整體玉米的霉變數(shù)量增多，目前普遍在3-4%左右，即目前大部分的玉米是參與不了交割環(huán)節(jié)的。

　　而現(xiàn)貨市場來看，盡管需求不旺，但對優(yōu)質(zhì)玉米的需求依然偏強，價格預(yù)期也相對偏高，如果按照目前9月期價而言，該價格如果參與賣方交割是不占據(jù)優(yōu)勢的，市場后期是存在風(fēng)險的。甚至說中長期1月合約也是存在風(fēng)險的，這就是近期市場為何出現(xiàn)了巨大的分歧，造成自資金對玉米市場的關(guān)注。玉米持倉量再度上行至2012年以來最高，達(dá)到140萬手。

　　風(fēng)險因素

　　多空分歧下，市場走勢該如何呢？是不是會在弱勢的因素下持續(xù)走強呢？首先，是港口玉米的庫存變動，我們知道玉米交割倉庫基本集中在北方港口，港口庫存的消耗對于近期9月合約而言，依然是后期可快速參與交割的重要因素。其次，關(guān)注玉米注冊倉單的變化，一旦價格走高后吸引倉單注冊增加，將對市場的多頭形成壓制。最后，我們需要關(guān)注持倉的變化，多空方主力能否有實力參與交割，將是后期近月合約是否出現(xiàn)逼倉行情的重要依據(jù)。

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