[轉] 中鋼吉炭注入優(yōu)質資產 后市股價看高

2013-08-26 14:07 來源： 證券時報網 瀏覽：378 評論：(0) 作者：開拓者金融網

8月14日，中鋼吉炭公告重大資產重組方案，大股東中國中鋼集團公司擬向其注入中鋼設備價值35.2億元的優(yōu)質資產，以置換公司目前處于虧損狀態(tài)的炭素業(yè)務資產。資產重組之后，公司主營業(yè)務將由綜合性炭素制品制造變更為以工程總承包為主的工程技術服務業(yè)務和以機電設備及備品備件貿易為主的設備集成及備品備件供應服務業(yè)務，中長期盈利能力突出。

提高資產質量 財務指標大幅提升

受國際金融危機的影響，全球鋼材消費量增速放緩，炭素行業(yè)調整力度加大，炭素制品供大于求。國內鋼鐵行業(yè)面臨產能嚴重過剩、庫存積壓量過大等問題，受行業(yè)產能過剩、主要原材料價格上漲等因素影響，國內鋼鐵行業(yè)經營壓力增大，炭素制品的競爭也日益激烈，炭素產品的銷售價格持續(xù)下降。受此影響，中鋼吉炭的生產經營陷入困境，2012年度虧損1.8億元，2013年1-6月預計虧損1.7億元~1.9億元。

本次擬注入資產中鋼設備為中國冶金工程行業(yè)龍頭企業(yè)之一，擁有國家甲級機電設備成套、國家甲級設備監(jiān)理等一系列業(yè)務資質，擁有自主知識產權技術及產品。2011年度、2012年度和2013年1~3月，中鋼設備分別實現營業(yè)收入82.34億元、88.88億元和22.13億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤2.31億元、3.11億元和9601.59萬元，盈利能力突出。

本次重組完成后，上市公司經營業(yè)績將得到顯著提升。2012年度和2013年1-3月的每股收益從-0.64元和-0.29元大幅提高到0.61元和0.19元，加權平均凈資產收益率從-22.83%和-12.81%提高到31.60%和8.27%。與此同時，重組完成后，公司的流動比率和速動比率將大幅提升，利息保障倍數提升明顯，公司資產質量將得到大幅優(yōu)化。

長期業(yè)績看好未來盈利提升可期

據統計，2005年至2011年間國內勘察設計單位的工程承包收入年均復合增長率為34.21%，同時期我國對外工程承包合同金額年均復合增長率達26.82%，完成營業(yè)額年均復合增長率達29.66%。根據中國勘察設計協會發(fā)布的《工程總承包完成合同額年度排名》，中鋼設備境內外工程總承包完成合同額2009年度、2010年度和2011年度排名分別為第17位、第22位和第13位，是行業(yè)龍頭企業(yè)之一。2012年，中鋼設備名列美國《工程新聞記錄》（ENR）全球最大225家國際承包商第219位。

市場分析人士稱，本次擬注入資產涉及的工程承包業(yè)務國內外市場需求旺盛。2013年1-6月，中鋼設備先后簽訂的合同金額達95.64億元，為未來業(yè)務持續(xù)發(fā)展和營業(yè)收入增長提供了保證。本次重組完成后，上市公司的盈利水平有望持續(xù)快速增加，根據公司估計，中鋼設備2013年、2014年和2015年的凈利潤將分別不低于4.00億元、4.37億元和4.79億元。

此外，本次配套資金擬用于開展霍邱鐵礦深加工煤氣余熱發(fā)電EPC總承包項目、霍邱鐵礦深加工項目空分工程BOT項目等總承包項目、中鋼設備信息化建設項目等，均可進一步優(yōu)化公司資產負債結構、增強資金實力以及公司的綜合競爭力和抗風險能力，有利于公司進一步增加項目執(zhí)行規(guī)模、強化重點業(yè)務領域開拓以及嘗試新的業(yè)務模式，不斷提高公司業(yè)績水平。

業(yè)務特點突出 后市表現可期

本次重組完成后，公司的主要業(yè)務將變?yōu)楣こ碳夹g服務和設備及備品備件集成供應業(yè)務，兩項主要業(yè)務在維護客戶關系和獲取新的業(yè)務機會方面具有很強的互補性和相互促進能力。中鋼設備超過80%的收入來自工程技術服務業(yè)務，業(yè)務模式具體包括設計、EPC總承包、PMC項目管理等。

在A股上市公司中，與中鋼設備業(yè)務模式較為接近的上市公司主要包括東華科技、中工國際等具有較強設計能力、以工程總承包為主要業(yè)務的工程公司，可比公司2013年平均預測市盈率區(qū)間分別為18倍-24倍。隨著上市公司盈利能力進一步提升，后市股價將受益于注入資產的良好業(yè)績支撐。

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