上周滬深300整體延續(xù)振蕩走弱的態(tài)勢(shì)，由30日均線和60日均線構(gòu)成的牛熊分界區(qū)域正面臨市場(chǎng)考驗(yàn)。8月行情僅剩最后一周，多頭防線岌岌可危，但是考慮到政策效果不斷釋放，加上上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)將進(jìn)一步拉低市場(chǎng)估值水平，未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍將大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨著政策效果不斷顯現(xiàn)，三季度經(jīng)濟(jì)并不悲觀。7月工業(yè)生產(chǎn)同比增速明顯改善，用電量增速也創(chuàng)出年內(nèi)新高，8月匯豐PMI初值重回枯榮分界線上方，表明以中小經(jīng)濟(jì)體為代表的經(jīng)濟(jì)狀況也出現(xiàn)了明顯改善。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，在政策推動(dòng)下的短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在持續(xù)。而8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善的概率很大，加上9月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)的旺季周期，市場(chǎng)面臨的宏觀環(huán)境將持續(xù)改善，因此市場(chǎng)預(yù)期也將傾向樂(lè)觀。

　　隨著上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)披露進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)整體的估值優(yōu)勢(shì)將更加明顯。截至8月23日，已經(jīng)公告中期業(yè)績(jī)的1654家上市公司，同比利潤(rùn)增長(zhǎng)9.56%，隨著業(yè)績(jī)披露完畢，市場(chǎng)整體估值優(yōu)勢(shì)將更加明顯?；诖?，作為國(guó)家隊(duì)的代表，匯金上半年增持了8.07億份的滬深300ETF。同時(shí)從已經(jīng)公布的半年報(bào)中，我們可以看到社?；鸪赓Y百億對(duì)近百只股票的增持，這些跡象均表明資金對(duì)未來(lái)市場(chǎng)業(yè)績(jī)的相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。

　　當(dāng)前阻礙市場(chǎng)上漲的一些不利因素中，最主要的還是流動(dòng)性問(wèn)題。臨近月末，資金面相對(duì)緊張，對(duì)于資本市場(chǎng)的擠出效應(yīng)成為干擾多頭的一個(gè)重要因素，而光大事件的影響，也從另外一個(gè)層面放大了這一因素的作用。受該事件影響，不少資金短期誤入市場(chǎng)，形成了相對(duì)低位的套牢盤(pán)，從而壓制市場(chǎng)上行空間。另一方面，隨著美國(guó)退出QE預(yù)期的加強(qiáng)，資金從新興市場(chǎng)外流導(dǎo)致周邊市場(chǎng)環(huán)境惡化，給在華資金形成了不利示范效應(yīng)。當(dāng)然， A股市場(chǎng)上再融資、限售解禁等因素，增大了流動(dòng)性緊張的程度。央行近一個(gè)月以來(lái)，持續(xù)向市場(chǎng)進(jìn)行資金投放，相對(duì)寬松的政策對(duì)沖了不利影響。

　　綜上分析，我們認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)向好的概率較大，雖然短期向上存在一定的壓力，但隨著基本面不斷向好，特別是在十八屆三中全會(huì)前，政策對(duì)于市場(chǎng)的維穩(wěn)效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，操作上建議在控制倉(cāng)位的前提下，以逢低吸納為主，一旦上證指數(shù)站穩(wěn)2100一線，市場(chǎng)上行空間將再度打開(kāi)。