進(jìn)入8月，國際原油期貨走勢強(qiáng)勁，紐約WTI原油價格一度創(chuàng)下自2012年4月份以來的新高。但隨著全球消費需求的下滑以及市場對于美聯(lián)儲退出貨幣寬松政策的憂慮，原油價格近期連續(xù)下跌，國內(nèi)與之關(guān)聯(lián)度較高的塑料期貨價格也隨之回調(diào)，連續(xù)3周收跌。

　　由于今年消費旺季較往年推遲，下游需求仍不給力；由于前期因檢修暫時停產(chǎn)的生產(chǎn)線陸續(xù)開工，供給量卻在增加。未來一段時間內(nèi)，在缺少強(qiáng)勢原油價格支撐的情況下，塑料價格不容樂觀。

　　原油價格難漲

　　目前全球塑料生產(chǎn)的主要方法是從原油中提取石腦油，用石腦油制備乙烯生產(chǎn)聚乙烯。從這一產(chǎn)業(yè)鏈來看，塑料與其上游的原油關(guān)系比較緊密。通過計算國內(nèi)塑料期貨上市以來的價格與原油價格的相關(guān)性，格林期貨研究員劉波發(fā)現(xiàn)，兩者相關(guān)系數(shù)超過0.8，可以說是高度正相關(guān)。

　　“塑料價格與原油價格的正相關(guān)在7、8月份的大多數(shù)時間得到了較好的體現(xiàn)，特別是在整個7月份，國內(nèi)商品期貨市場整體下跌，但塑料期貨卻在原油的提振下漲幅超過7%?！眲⒉ㄕJ(rèn)為。

　　雖然目前原油價格仍在100美元/桶之上，但對于原油價格的未來走勢，劉波表示前景并不樂觀。他認(rèn)為近期發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)普遍下滑，歐美復(fù)蘇帶來的消費提振并不足以彌補(bǔ)眾多發(fā)展中國家因經(jīng)濟(jì)增速下滑所減少的需求。本周亞洲金融問題擴(kuò)散到了印度、印度尼西亞等國，最主要的表現(xiàn)是貿(mào)易性赤字?jǐn)U大、貨幣貶值以及股市大跌。

　　國都期貨宏觀經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)李健介紹，在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到市場認(rèn)可之后，美聯(lián)儲可能最早從9月開始削減其債券購買。這導(dǎo)致美國國債收益率飆升，市場利率預(yù)期的上漲令原先投向新興經(jīng)濟(jì)體資金開始回流，而發(fā)展中國家普遍面臨資金流出的境況，經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)一個較為明顯的下滑。不光是亞洲，全球其他發(fā)展中國家如美洲的巴西、墨西哥等國的經(jīng)濟(jì)增速也出現(xiàn)明顯下降。未來一段時間來自發(fā)展中國家對于原油的需求也將隨之而減少。李健認(rèn)為，未來幾個月如果沒有地緣性政治問題出現(xiàn)，原油價格下行將是大概率事件。

　　國內(nèi)供給增加

　　今年4月中旬，大連商品交易所塑料期貨主力合約從9470元/噸的年內(nèi)低點開始反彈，這一輪行情一直持續(xù)到8月初，價格一度接近11000元/噸。劉波認(rèn)為這一輪上漲一方面是因為原油價格的連續(xù)上漲帶來的成本支撐，另一方面則是因為國內(nèi)前期PE裝置檢修相對集中，造成這幾個月市場流通貨源緊缺。劉波介紹，由于化工行業(yè)的特性，每年化工裝置都要進(jìn)行檢修，如果比較集中的話就會造成市場供應(yīng)的緊張。相比較而言，今年的集中檢修時間較早，而與此同時進(jìn)口貨源不多，造成國內(nèi)市場供給較為緊張。以5月份為例，裝置檢修導(dǎo)致市場流入貨源減少超過11萬噸，這也是同階段塑料明顯強(qiáng)于其他期貨品種的重要原因。

　　隨著檢修裝置集中期的過去，生產(chǎn)開工逐漸增多，供給的壓力開始增加。據(jù)了解，在6月份之前，國內(nèi)共計有十多家石化企業(yè)進(jìn)行了43次停車檢修，但在下半年的檢修計劃當(dāng)中，只有上海石化(600688,股吧)、中原石化、福建聯(lián)合、大慶石化有四次檢修計劃。除此之外，今年新增的兩大產(chǎn)能項目：武漢、四川大型乙烯裝置將在9月份開始投產(chǎn)。據(jù)了解，這兩個項目年產(chǎn)能都能達(dá)到60萬噸，因此供應(yīng)增加的壓力在三季度末將會集中體現(xiàn)。

　　旺季需求不樂觀

　　下游需求方面，農(nóng)膜需求旺季逐步臨近。8月份開始，山東省棚膜銷售開始增加，全國農(nóng)膜的需求旺季將隨之拉開帷幕，其他農(nóng)膜的消費一直會持續(xù)到春節(jié)。劉波向介紹，近幾年市場對于農(nóng)膜的需求逐漸穩(wěn)定，雖然需求季節(jié)性特征明顯，但上游企業(yè)生產(chǎn)時間也比較集中。通過觀察塑料價格走勢及農(nóng)膜產(chǎn)量的季節(jié)性特征，可以發(fā)現(xiàn)近幾年農(nóng)膜產(chǎn)量在四季度均保持了較高的同比增速。

　　從近四年的塑料價格表現(xiàn)來看，9月份是下半年價格最低的一個階段。事實上，9月份是一個比較特殊的月份，一方面企業(yè)開工率大幅提高，市場供應(yīng)量增加明顯，另一方面需求端還未完全啟動，這會造成短期的供需失衡。劉波認(rèn)為，今年9月份隨著新增裝置開工以及諸多檢修裝置的復(fù)工，消費需求不足以消化供給端帶來的壓力，塑料價格下跌的可能性非常大。

　　了解到目前企業(yè)生產(chǎn)農(nóng)膜利潤薄弱，廠家儲備風(fēng)險較大。近期農(nóng)膜價格隨著原料波動下調(diào)300元/噸左右，主流報價在12500元/噸左右。雖然8月份是消費旺季的開始，但今年天氣較熱，大部分地區(qū)的采購仍未開始。河北地區(qū)的農(nóng)業(yè)大棚種植戶馬翠霞告訴，她周邊的農(nóng)戶基本還沒有啟動農(nóng)膜采購，預(yù)計三季度需求增長與往年相比較為緩慢，她所在地區(qū)的棚膜銷售商多以銷售存貨為主。

　　在期貨市場上，塑料近月合約1309價格較現(xiàn)貨升水250元/噸左右，近期合約1309和主力合約1401之間價差超過800元/噸。劉波認(rèn)為，隨著臨近交割期，近月合約將向現(xiàn)貨價格逐漸靠攏，而1401較近月合約大幅升水是建立在市場對于未來價格較為樂觀的基礎(chǔ)上，一旦原油價格下跌、下游消費疲軟等情況，塑料期貨價格或有一波快速下行。