北京7月30日訊 （康博 李喬宇 張桔） 在6月份的股市暴跌中，公募基金可謂是滿盤皆輸，最慘的是成立不久的次新基金迅速建倉，但輸?shù)靡惶：浚??基金又如何呢？

　　統(tǒng)計(jì)表明，6月5日-7月10日調(diào)整期間，3351只非結(jié)構(gòu)化有業(yè)績(jī)紀(jì)錄的對(duì)沖基金產(chǎn)品平均下跌14.17%，只有746只產(chǎn)品獲得正收益，占比22.26%，77.74%的產(chǎn)品出現(xiàn)回撤。但也有部分私募在這場(chǎng)下跌中成為了屹立不倒者，化身為抗跌英雄。

　　綜合相關(guān)媒體的，澤熙、重陽、澤泉等機(jī)構(gòu)就在這場(chǎng)大跌中表現(xiàn)得著實(shí)抗跌，究其原因分為兩類：上述機(jī)構(gòu)除去適時(shí)減倉外，就是在高位及時(shí)采用對(duì)沖工具做空對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，首當(dāng)其沖的工具就是股指期貨。

　　抗跌英雄誰最強(qiáng)？

　　來自私募排排網(wǎng)的報(bào)告顯示，從高收益的對(duì)沖基金產(chǎn)品看，主要分布在股票策略、管理期貨和復(fù)合策略中，前三十強(qiáng)中分別有15、12和3只產(chǎn)品。

　　倚天投資旗下管理期貨產(chǎn)品的倚天中國(guó)夢(mèng)3號(hào)，調(diào)整期間表現(xiàn)最為搶眼，以104.66%的高收益高居榜首，該產(chǎn)品股災(zāi)前表現(xiàn)一般，波動(dòng)較大，憑借著調(diào)整暴跌實(shí)現(xiàn)了大幅飆升，截至7月10日，最新凈值為1.9139。

　　而排第二和第四名的同樣是管理期貨產(chǎn)品，九坤投資姚齊聰管理的九坤量化一號(hào)和粵商智富資產(chǎn)楊超杰管理的粵商智富1號(hào)分別獲得97.43%和56.36%的高收益，最新凈值分別為4.1917和1.8448。楊超杰管理的另一只產(chǎn)品粵商智富2號(hào)收益率高達(dá)40.44%，排名第十四。

　　而澤泉投資辛宇管理的中信信托-澤泉景渤財(cái)富股災(zāi)期間表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，以69.72%的高收益名列第五名，該產(chǎn)品是股票策略產(chǎn)品，如果從5月底算起，該產(chǎn)品期間漲幅高達(dá)驚人的128%，截至7月3日，最新凈值高達(dá)3.9832。

　　在接受媒體的公開采訪時(shí)，辛宇表示獲取高收益后，其在5000點(diǎn)附近清倉離場(chǎng)，很好地保住了收益成果，公司旗下其他產(chǎn)品在6月的調(diào)整行情中均取得了高收益。

　　如果從公司的情況來看，三十強(qiáng)中的大贏家無疑是澤熙投資和重陽投資。澤熙投資旗下股票策略產(chǎn)品大調(diào)整期間逆市平均獲取了25.52%高收益，徐翔管理的“華潤(rùn)信托-澤熙1號(hào)”、“山東信托-澤熙3期”、“山東信托-澤熙2期”和“華潤(rùn)信托-澤熙5期”分別獲得44.39%、32.14%、31.64%和23.55%高收益，攜手殺入前三十強(qiáng)。

　　重陽投資是本輪下調(diào)中的另一大贏家，旗下產(chǎn)品平均收益為15.95%，外貿(mào)信托-重陽目標(biāo)回報(bào)1期、外貿(mào)信托-重陽目標(biāo)尊享A期、外貿(mào)信托-重陽對(duì)沖1號(hào)、華潤(rùn)信托-重陽6期、外貿(mào)信托-重陽對(duì)沖2號(hào)、外貿(mào)信托-重陽對(duì)沖3號(hào)和君享重陽阿爾法對(duì)沖一號(hào)股災(zāi)期間分別獲得32.97%、31.02%、30.99%、25.97%、24.85%、24.29%和20.95%收益，前三十強(qiáng)占了七席。

　　在接受采訪時(shí)，重陽的相關(guān)人士表示，重陽年初使用了股指期貨做套期保值，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而在選股上，偏向于低估值和保守型的藍(lán)籌股。市場(chǎng)調(diào)整期間，對(duì)沖產(chǎn)品的中性策略優(yōu)勢(shì)凸顯：一方面股票現(xiàn)貨是防守型的，跌幅小，另一方面股指期貨連續(xù)下跌，所以業(yè)績(jī)有所回升。

　　不過，或許這就是蹺蹺板效應(yīng)作祟的結(jié)果。仍然以重陽為例，公開的資料顯示，重陽投資旗下基金產(chǎn)品主要分為純多和對(duì)沖兩大類別。頭五個(gè)月，純多基金取得了較好的投資業(yè)績(jī)，前5個(gè)月的凈收益在15%-30%之間；對(duì)沖基金產(chǎn)品今年以來總體保持盈虧平衡，個(gè)別對(duì)沖產(chǎn)品目前略有浮虧。了解到，在大盤的上漲行情中，股指期貨空頭處于虧損狀態(tài)，所以在上漲行情中大部分量化對(duì)沖產(chǎn)品都難以跑贏大盤。

　　而6月份，一切的情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，這時(shí)候則是對(duì)沖基金產(chǎn)品沖了上來！

　　詳解私募“做空”策略

　　私募是怎樣“做空”的呢？

　　目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上最常見的市場(chǎng)中性策略有期現(xiàn)套利和阿爾法對(duì)沖策略。而阿爾法策略的原理是通過多因子條件選股模型等工具，遴選出一個(gè)能夠跑贏指數(shù)的投資組合，然后通過賣空股指期貨，消除大盤漲跌對(duì)該組合造成的風(fēng)險(xiǎn)和影響，從而直接獲取該投資組合的業(yè)績(jī)表現(xiàn)超越大盤的部分―也就是“超額收益”。

　　不過根據(jù)的了解，這幾年來對(duì)沖產(chǎn)品策略實(shí)際上在私募圈中并不受到歡迎，原因是中國(guó)股市往往呈現(xiàn)單邊市的格局，這個(gè)時(shí)候所謂的對(duì)沖產(chǎn)品策略往往是失效的。而多位私募人士曾分別向表示過，實(shí)際上，在量化對(duì)沖產(chǎn)品中，市場(chǎng)中性產(chǎn)品始終持有和多頭等量股指期貨空頭進(jìn)行對(duì)沖，而大部分股票多空產(chǎn)品也或多或少地持有股指期貨空頭。

　　當(dāng)然對(duì)于私募來說，做空的策略可以分為兩種：一種是上述的利用股期期貨等工具開空倉實(shí)現(xiàn)做空，而另一種則是降低倉位賣股票來實(shí)現(xiàn)做空。

　　根據(jù)華潤(rùn)信托發(fā)布的私募月度報(bào)告顯示，截至6月底，華潤(rùn)信托平臺(tái)170只私募基金平均股票倉位為75.78%，該倉位已經(jīng)創(chuàng)出近一年月度倉位新低，比5月末下降4.08個(gè)百分點(diǎn)，其中持倉超過八成的產(chǎn)品占比僅為46.59%，但有89.20%的私募將股票倉位維持在四成以上。意味著私募基金雖然減倉，但整體倉位并不低，較高的倉位暴露使得不少私募基金在本輪大跌中凈值損失較為嚴(yán)重。

　　具體說來，比如抗跌榜中表現(xiàn)優(yōu)異的澤泉，某媒體的顯示，其公開承認(rèn)目前的倉位只有一成多，將過早抄底的風(fēng)險(xiǎn)拱手讓了出去，等待市場(chǎng)企穩(wěn)時(shí)再大舉進(jìn)擊。無獨(dú)有偶，同時(shí)有媒體澤熙掌門人徐翔在上周五大幅度減倉，稱徐翔判斷大盤仍然承壓，反彈期間隨時(shí)可能再次出現(xiàn)暴跌。如果屬實(shí)，那么就意味著大佬徐翔早在本周大跌之前精準(zhǔn)出逃。不過與澤泉不同的是，澤熙的傳聞未經(jīng)公司方證實(shí)。

　　同時(shí)了解到，大跌中私募基金還進(jìn)行了持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整，主要思路是增持低估值績(jī)優(yōu)防御性板塊，減持高估值漲幅過大板塊。華潤(rùn)信托統(tǒng)計(jì)顯示，按照資金流向來看，該平臺(tái)私募證券基金6月份增持了金融服務(wù)、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、采掘、農(nóng)林牧漁等板塊，減持了輕工制造、信息服務(wù)、信息設(shè)備、化工、有色金屬等。根據(jù)行業(yè)持倉的百分比數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，私募基金重倉的前五大行業(yè)分別為：金融服務(wù)、醫(yī)藥生物、信息服務(wù)、食品飲料和公用事業(yè)。

　　截至發(fā)稿，未能聯(lián)系上澤熙方面的相關(guān)人士，網(wǎng)上所留的公司電話始終處于無人接聽的狀態(tài)；而接下來抗跌私募們?cè)谡鹗幨兄袝?huì)如何表現(xiàn)呢，將保持持續(xù)關(guān)注。