鐵礦石內(nèi)外價差擴大

　　進入夏季以來，鐵礦石供大于求的大趨勢仍然沒有改變，市場價格重心進一步下探。值得一提的是，國內(nèi)港口鐵礦石價格較國際價格溢價明顯，出現(xiàn)淡季不淡的特征，這讓現(xiàn)貨貿(mào)易商在夏季的炎熱煎熬中感受到了一絲清涼。

　　根據(jù)上海清算所（下稱上清所）鐵礦石掉期三個指數(shù)（即中國鐵礦石62%品位進口粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)、鐵礦石現(xiàn)貨交易基準價和碼頭現(xiàn)貨指數(shù)）測算，6月以來，山東港口62%品位的進口鐵礦石現(xiàn)貨價格平均為455.25元/濕噸，而同期TSI價格指數(shù)均價為62.35美元/干噸，約在451元/濕噸左右。

　　“現(xiàn)階段每噸鐵礦石約能賺取4元左右的利潤，如果再把美元和人民幣貸款利差考慮在內(nèi)，利潤更佳。”一位不愿意具名的鐵礦石貿(mào)易商告訴。

　　事實上，進入7月以來，內(nèi)外價差還在進一步拉大，其中7月前兩周價差已經(jīng)拉到了約20元/噸，這讓長期處于虧損的鐵礦石貿(mào)易商獲得了難得的喘息機會。

　　據(jù)期貨日報了解，去年下半年，港口現(xiàn)貨平均價比美元現(xiàn)貨價格貼水約16元/噸，貿(mào)易商面臨著“做一船虧幾百萬元，不做又怕資金鏈斷裂和市場份額丟失”的經(jīng)營困境。

　　上述鐵礦石貿(mào)易商稱，2014年鐵礦石港口現(xiàn)貨貼水主要原因是美元和人民幣的利差、人民幣升值預(yù)期以及涉鋼企業(yè)融資難和融資成本高，而目前現(xiàn)貨出現(xiàn)溢價有多重原因。

　　他稱，一方面，去年青島港貿(mào)易融資事件以后，銀行對大宗商品尤其是鐵礦石等涉鋼商品的進口開立信用證管理日益收緊，進口鐵礦落地后再轉(zhuǎn)手的貿(mào)易行為大幅減少。

　　采訪中了解到，目前剩下的進口商多為國有鋼廠和具有鋼廠背景的貿(mào)易商，其容易獲得銀行信用證額度。同時，港口現(xiàn)貨大部分是鋼廠自用，碼頭現(xiàn)貨貿(mào)易礦供應(yīng)減少，因而價格相對美元市場堅挺。

　　上述貿(mào)易商預(yù)計，銀行對涉鋼大宗商品進口謹慎開立信用證融資的政策或仍將持續(xù)一段時間，因而可供貿(mào)易的現(xiàn)貨供應(yīng)有限。與此同時，目前除了國際四大礦山外，其他中小礦山出現(xiàn)大面積關(guān)停，四大礦山也有減產(chǎn)趨勢，未來全球鐵礦石供應(yīng)增量有限。

　　從需求方面來說，目前國內(nèi)鋼廠尤其是國有鋼廠即使虧損，大部分也仍在勉強維持生產(chǎn)，鐵礦石的供需矛盾出現(xiàn)一定緩和。“由于鋼材銷售不暢，鋼廠現(xiàn)金流緊張，他們小量分批采購現(xiàn)貨鐵礦石的行為會更加普遍，這樣也導(dǎo)致現(xiàn)貨市場的價格下跌略慢于國際市場價格。”該貿(mào)易商說。

　　上清所相關(guān)業(yè)務(wù)人士表示，隨著鐵礦石期貨、鐵礦石掉期以及其他相關(guān)場外衍生品的快速發(fā)展，一些套利機構(gòu)開始加入到傳統(tǒng)的鐵礦石市場中，原本實體行業(yè)利用的套利機會被資本快速進入分走部分蛋糕，這也造成了鐵礦石價格逐步回歸現(xiàn)貨溢價狀態(tài)。

　　內(nèi)外價差的變動，使得港口貿(mào)易商迎來了套利和套保的機會。上清所相關(guān)人士表示，當前鐵礦石貿(mào)易商可以利用上清所的鐵礦石掉期和外盤掉期進行套保和套利。從近三個月來看，CIS0415代表的4月協(xié)議最終結(jié)算價為386.08元（3家指數(shù)提供方的月均價算數(shù)平均值），而CIS0515結(jié)算價為428.78元，CIS0615月結(jié)算價格為455.25元。

　　“5月相對4月鐵礦石價格的波動低于同期新交所鐵礦石掉期和期貨結(jié)算價格，而6月相對5月鐵礦石價格波動則高于同期新交所結(jié)算價格的漲幅。”該人士表示。

　　他告訴，目前一些市場參與者已經(jīng)在利用兩個市場的價格變動差異，幫助企業(yè)根據(jù)實際的銷售和采購節(jié)奏，更好地實現(xiàn)套期保值。同時，一些套利機構(gòu)也利用市場差價的波動獲取了利潤。