近日，一則外媒援引消息人士的引起了大宗商品市場的廣泛關(guān)注：美國大宗商品市場監(jiān)管當(dāng)局就金屬價格虛高的問題向數(shù)家公司展開調(diào)查，而其中的調(diào)查對象就包括了嘉能可（Glencore Xstrata）（GLEN.L）。另據(jù)外媒透露，高盛、摩根大通亦收到傳票。

　　嘉能可是世界上最為神秘也最具影響力的大宗商品交易商，掌控著大宗商品領(lǐng)域絕對的話語權(quán)。

　　它開始被中國市場熟知源于2012年中，當(dāng)時，它與江銅打起了一場長達(dá)數(shù)月的逼倉與反逼倉大戰(zhàn)。

　　嘉能可先是通過操作銅庫存，造成現(xiàn)貨市場銅供應(yīng)短缺，使得空頭們難以買到現(xiàn)貨用于交割。另一方面，他們在期貨市場上不斷吃進(jìn)多單推動銅期貨價格上漲。

　　若不是江銅最終克服困難將巨量的國內(nèi)銅運(yùn)往倫敦金屬交易所（LME）旗下交割庫進(jìn)行交割，那作為最大空頭的江銅將不得不選擇現(xiàn)金交割，從而遭受巨額損失。

　　“LME市場對國內(nèi)金屬市場和企業(yè)影響實(shí)在太大了。”富寶資訊銅負(fù)責(zé)人雷連華說，“任何風(fēng)吹草動，都有可能引起一場"地震"?！?/p>

　　據(jù)了解，目前已有31家央企獲批參與境外期貨市場。“據(jù)估計，這些企業(yè)掌握了中國90%以上的金屬產(chǎn)量，而它們在LME市場上的倉位能占到自身總倉位的50%以上?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

　　而這還不包括大大小小通過各種渠道參與LME市場的中國貿(mào)易商，據(jù)介紹，銅這一品種最為夸張，幾乎所有具有一定規(guī)模的中國銅貿(mào)商都參與了LME市場。

　　投行控源

　　對于這些活躍在海外市場的中國金屬貿(mào)易商和終端需求企業(yè)來說，外界對于大宗商品巨頭涉嫌操縱LME市場的懷疑并不是空穴來風(fēng)。

　　這些企業(yè)很早就覺察出了市場的異常?！拔覀儤I(yè)內(nèi)現(xiàn)在都用大門進(jìn)，窗口出來形容LME旗下的交割倉庫。”一位中國銅貿(mào)易商向表示，“3-5個月的提貨等待時間都算得上正常，最長的甚至要排18個月?！?/p>

　　由于長期多進(jìn)少出，LME旗下全球倉庫內(nèi)的金屬大多都已堆積如山，鋁、銅等庫存均處于歷史高位?！暗退闶莻}庫里的銅都堆到大海里去了，倉儲公司也還是讓我們一等再等?！币晃汇~冶煉廠人士憤怒地表示，該人士認(rèn)為倉儲公司的這一行為是有意為之，人為地增加了獲得現(xiàn)貨所需等待時間。

　　值得注意的是，這些倉儲公司的實(shí)際掌控人正是高盛、摩根大通等投行及嘉能可、托克等大宗商品交易商，他們均在最近3年內(nèi)才開始大肆收購金屬倉儲業(yè)。

　　“LME旗下注冊交割倉庫的倉儲費(fèi)用高昂，倉儲公司有意減慢出貨速度可以賺取更多收益?！崩走B華說，“不過顯然，大投行們進(jìn)入金屬倉儲業(yè)，目的可不僅僅是獲得一點(diǎn)倉儲費(fèi)那么簡單?！?/p>

　　雷連華表示，之所以這樣認(rèn)為，是因為投行還有另外一種“反常”舉動。

　　據(jù)介紹，投行對庫存的熱愛似乎已到了“癡迷”的境地，除了限制出庫速度，還瘋狂地吸收金屬貨源。

　　“如果生產(chǎn)商或貿(mào)易商將金屬存儲至自己的LME倉庫，倉儲公司就會為他們提供低成本的融資業(yè)務(wù)，這令生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商難以抗拒，吸引了大量本該流入現(xiàn)貨市場的貨源?！? 國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所王蓉告訴。

　　據(jù)保守估計，目前LME的金屬庫存中有65%都來自于此種合作方式。

　　但王蓉表示，能提供這種業(yè)務(wù)的倉儲公司并不多，只有投行背景的才能做到，即便是嘉能可都只能“靠邊站”。 盡管無法給生產(chǎn)商提供如此巨量的融資支持，嘉能可也可以通過自身與生產(chǎn)企業(yè)的關(guān)系拿到大量的金屬，然后再和投行“勾結(jié)”，獲取低成本的融資。

　　中國企業(yè)無奈“被坑”

　　值得注意的是，大部分的生產(chǎn)企業(yè)為能拿到更低的融資利率，還會與投行簽訂結(jié)構(gòu)性的倉單抵押融資協(xié)議，即投行有權(quán)以雙方約定的價格從生產(chǎn)企業(yè)購買現(xiàn)貨。

　　而此項業(yè)務(wù)正是投行的“最愛”，據(jù)了解，目前結(jié)構(gòu)性的融資業(yè)務(wù)占到了LME倉單抵押融資的50%以上，這意味著投行們掌握了巨大的LME金屬庫存。

　　那投行這么做的動機(jī)又是什么呢？

　　“僅從增進(jìn)倉儲費(fèi)的角度，投行們肯定不會如此大動干戈，這僅是它們拋出的一個幌子.”王蓉說。

　　據(jù)介紹，投行的主要目的是，在掌握巨量金屬庫存后，再加上它們對出庫速度的控制，就可以通過影響顯性庫存左右市場預(yù)期，增強(qiáng)他們在期現(xiàn)市場上套利操作的成功概率。

　　“例如，在期貨遠(yuǎn)期合約升水的正向結(jié)構(gòu)下，投行先建立期貨空倉，頭寸與其掌握的倉單相當(dāng)，然后投行再將手中握有的巨量倉單注入自己控制的交割倉庫，造成顯性庫存增加的假象，使市場出現(xiàn)供應(yīng)增加的預(yù)期，從而使期貨空頭獲利?！?/p>

　　而在這場按著劇本演的游戲中，作為投行們的對手方，許多中國企業(yè)及投資者則一次次被“玩弄”，遭受了巨大損失?！岸杀氖?，有不少中國企業(yè)甚至連自己是被怎么算計的都一無所知?！蓖跞乇硎尽?/p>

　　現(xiàn)在，隨著外界質(zhì)疑越來越大，美國、英國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都已開始對此事件展開了初步的調(diào)查。而投行們在賺得盆滿缽滿后，也紛紛變賣大宗商品資產(chǎn)，準(zhǔn)備抽身走人。

　　王蓉表示，如果真的存在操縱市場的行為的話，用交易行為和旗下倉儲公司倉單變化去進(jìn)行對比就不難發(fā)現(xiàn)問題所在。

　　“但無論調(diào)查結(jié)果如何，中國企業(yè)無疑已經(jīng)蒙受了巨大損失?！?雷連華認(rèn)為。