馬爽

　　自上周觸及年內(nèi)低點反彈后，本周國內(nèi)三大油脂品種整體維持震蕩整理。昨日，豆油、棕櫚油、菜油期貨品種再度集體走低。豆油、棕櫚油、菜油期貨主力1601合約均低開低走，盤終分別收跌1.08%、1.54%、0.79%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，外盤缺乏利好提振、國內(nèi)供應(yīng)充足、國內(nèi)大宗商品整體疲軟，以及油價維持低位均制約著油脂期價走勢。后市庫存將會抑制期價走勢，但后期隨著天氣市炒作升溫、大豆到港量下降，以及庫存增加壓力逐漸減小，油脂品種期價仍可能出現(xiàn)波段上漲行情。

　　“昨日國內(nèi)三大油脂期貨集體走低，主要受外盤市場缺乏利好因素提振，以及國內(nèi)市場供應(yīng)充足影響。”方正中期分析師楊莉娜表示，由于美豆處于生長期，天氣炒作暫無實質(zhì)利好題材，出現(xiàn)高位獲利了結(jié)傾向。而馬來西亞棕櫚油市場也缺乏過多利好，上半月出口環(huán)比下降，令市場憂慮需求。此外，國內(nèi)供應(yīng)較為充足，導(dǎo)致價格缺乏走升動力。隨著6月油脂油料大量到港，油脂供應(yīng)增加，豆油庫存近90萬噸，而棕櫚油港口庫存也反彈近60萬噸。而菜油本身也處在新菜籽上市壓榨期，缺乏過多支撐。

　　南華期貨分析師傅小燕表示，昨日國內(nèi)大宗商品整體表現(xiàn)疲軟，油脂市場目前也缺乏利多因素支撐其大幅反彈。且原油價格維持低位波動也抑制了期價的反彈。

　　“目前來看，主導(dǎo)油脂期價走勢的關(guān)鍵因素在于美豆生長期天氣炒作力度、國內(nèi)油粕需求的變化、原油走勢以及資本市場的波動情況。”楊莉娜表示，一般而言，美豆生長期天氣炒作力度將會對油脂油料形成明顯影響。此外，國內(nèi)油粕需求的變化也會影響油粕價格的相對強弱，從而對油脂價格形成影響。目前來看，豆粕需求意外強勁，本輪反彈明顯，而油脂庫存走升，相對需求偏弱。因此，粕強油弱將主導(dǎo)階段走勢。

　　而對于盡管厄爾尼諾效應(yīng)的影響，楊莉娜認為，目前來看，其階段影響不明顯，暫未對產(chǎn)量產(chǎn)生明顯影響，但其仍在發(fā)展過程中，效應(yīng)可能要在中秋節(jié)期間更為明顯。

　　對于后市，傅小燕認為，油脂下游消費趨于穩(wěn)定，未來庫存會抑制豆油，棕櫚油價格也將跟隨出現(xiàn)下行。因此，目前來看，油脂期價仍處于調(diào)整期。

　　楊莉娜則認為，目前油脂總體供應(yīng)并不存在短缺，只有階段相對強弱變化的機會，趨勢性節(jié)點暫未顯現(xiàn)。因此，預(yù)計期價仍將以波段走升情況為主。此外，在前期系統(tǒng)性沖擊下，油脂期價急速探底收復(fù)后，市場需要一個整理修復(fù)過程，后期隨著天氣市炒作升溫，以及后期大豆到港量下降，壓榨量縮減，油脂庫存增加壓力逐漸減小，油脂仍可能出現(xiàn)波段上漲行情。此外，油粕比值縮小傾向也可能逐漸面臨轉(zhuǎn)化，這也將為油脂上行帶來機會。