經(jīng)過近一個月的反彈，近日鄭糖回落調(diào)整，主力合約圍繞5000關(guān)口振蕩。前期因巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)遭受霜凍、降雨，部分機構(gòu)調(diào)減巴西食糖產(chǎn)量，國際糖價由16美分/磅回升至17美分/磅上方。同時，國內(nèi)市場對于國家可能會對糖料種植農(nóng)戶進行直補的猜測逐漸消散，也使得這一利空題材消失，推動了鄭糖反彈。

　　從供需面來看，本年度國內(nèi)糖企庫存所剩無幾，只要未來幾個月不出現(xiàn)大量進口，本年度陳糖結(jié)轉(zhuǎn)庫存理應(yīng)相當有限。不過，國際食糖供應(yīng)過剩格局可能會持續(xù)到下一年度，并且國內(nèi)外食糖價差仍相當可觀，在此背景下，原糖進口量能否得到有效控制是決定國內(nèi)市場能否恢復(fù)供需相對平衡的關(guān)鍵。日前，中國糖業(yè)協(xié)會發(fā)出防止盲目擴大原糖產(chǎn)能的通知，其中提到當前國內(nèi)原糖加工能力已經(jīng)擴大到700萬噸，如果全數(shù)開工無疑會極大增加食糖的供應(yīng)壓力。但由于糖價“內(nèi)高外低”，限制進口糖涌入難度很大。7月進口原糖50萬噸，考慮到其中有一部分本應(yīng)是6月的進口糖而放在7月進行統(tǒng)計，所以這個數(shù)量并不是很大。但是，只有后幾個月的進口量明顯低于上年同期水平，2013年全年的進口總量才有望控制在300萬噸以內(nèi)。因此后期國內(nèi)糖價仍會受到外盤走勢的牽制。

　　但無論是鄭糖市場還是ICE原糖市場，做空力量均已得到充分釋放。

　　除了進口因素之外，近期應(yīng)該重點關(guān)注下年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量預(yù)期。據(jù)21日召開的中糖協(xié)理事會消息，國內(nèi)甘蔗主產(chǎn)區(qū)除廣西種植面積與上年基本持平之外，云南、廣東、海南都有不同程度的增加。不過，由于距蔗糖開榨還有約三個月的時間，未來食糖產(chǎn)量受天氣因素影響很大。

　　短期看，鄭糖底部有待夯實。

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