8月以來，滬膠主力合約1401單邊上揚，在連續(xù)突破上方技術(shù)壓力位之后，最高一度摸至20000大關(guān)上方，近期圍繞20000整數(shù)關(guān)口振蕩整理。筆者認(rèn)為，本輪滬膠的反彈是對自今年2月份高點27500下跌后的修正，隨著基本面的不斷改善，滬膠未來仍可看高一線。

　　從目前上游的供應(yīng)情況來看，全球最大的橡膠生產(chǎn)國泰國的割膠情況比較正常，隨著近期膠價的走高，當(dāng)?shù)卦蟽r格也呈現(xiàn)水漲船高的態(tài)勢，泰國工廠紛紛調(diào)高了出口報價，導(dǎo)致近期國內(nèi)現(xiàn)貨市場與海外報價倒掛有所擴大。另外，第二大產(chǎn)膠國印尼逐漸進(jìn)入落葉期，供應(yīng)較前期有所減少。東南亞產(chǎn)膠區(qū)整體供應(yīng)比較正常，但值得注意的是，未來極端天氣變化將對產(chǎn)膠區(qū)產(chǎn)生不利影響。我國橡膠主產(chǎn)區(qū)海南今年已經(jīng)經(jīng)歷了兩次大規(guī)模的臺風(fēng)登陸，出現(xiàn)了大范圍的降雨，而據(jù)氣象專家的推測，今年9—11月很可能是“拉尼娜”進(jìn)入高潮的時期，而“拉尼娜”將對太平洋(601099,股吧)西岸地區(qū)帶來大量降雨，降雨范圍覆蓋我國南部沿海、東南亞地區(qū)以及澳大利亞北部。因此，應(yīng)特別關(guān)注未來產(chǎn)膠區(qū)的天氣變化。

　　再來看下游消費的表現(xiàn)。今年1—7月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別為1233.50萬輛和1229.86萬輛，同比分別增長12.46%和12.02%，增幅較前6月小幅減緩。值得注意的是，1—7月國內(nèi)卡車(含非完整車輛、半掛牽引車)累計產(chǎn)銷分別為206.1萬輛和208.8萬輛，同比分別累計增長8.31%和6.31%，載重車系列的產(chǎn)銷回升預(yù)示著經(jīng)濟活動有所企穩(wěn)，未來仍有向好的可能。按照往年規(guī)律，下半年產(chǎn)銷量將高于上半年，這意味著如果沒有限制產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊政策出臺，今年全年我國汽車產(chǎn)銷均有望突破2000萬輛。從上半年全球輪胎巨頭企業(yè)的半年報來看，凈利潤同比均出現(xiàn)不同程度增長，在全球經(jīng)濟疲軟的大背景下能實現(xiàn)如此穩(wěn)定的盈利，說明中國以及北美市場的內(nèi)在需求還沒有徹底熄火，消費層面的剛性需求依然旺盛。

　　今年以來，青島保稅區(qū)不斷高企的庫存成為壓垮膠價的最后一根“稻草”。自去年4月開始到今年4月，青島保稅區(qū)庫存從18.9萬噸一路增加到37.1萬噸，增長幅度接近一倍。尤其是進(jìn)入2013年之后，橡膠庫存不斷增加也加重了市場對于國內(nèi)消費的擔(dān)憂，而就在此時，橡膠庫存從今年4月見高點之后歷經(jīng)四個月的季節(jié)性下滑，截至8月15日，青島保稅區(qū)總庫存降至29.8萬噸，天膠和復(fù)合膠庫存降到了25萬噸以下，庫存消化最近明顯在加速。

　　雖然目前青島港庫存的絕對數(shù)量仍比較高，季節(jié)性的庫存回落也臨近尾聲，但是隨著下半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向保增長，國內(nèi)輪胎企業(yè)低原料庫存的現(xiàn)狀或許會有所改善。未來下游市場有望迎來新一輪補庫存，而下降的青島保稅區(qū)庫存對于膠價走高也將形成支撐。操作上建議，維持偏多思路，但不宜盲目追高，背靠下檔技術(shù)支撐位，嘗試以買入為主。

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