王朱瑩

　　上周A股市場(chǎng)的大幅波動(dòng)傳導(dǎo)至商品市場(chǎng)，引發(fā)了商品脫離基本面走勢(shì)的大幅下挫，PTA期貨7月6日至7月8日三個(gè)交易日累計(jì)跌幅高達(dá)11.23%或558點(diǎn)。7月9日盤中最低下探至4352點(diǎn)，逼近2008年主力低點(diǎn)，現(xiàn)貨同步逼近2008年低點(diǎn)。低點(diǎn)放量成交后，商品、股市次日?qǐng)?bào)復(fù)性反彈。同時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格亦有所回升，帶動(dòng)產(chǎn)銷回升，但工廠采購(gòu)未有大幅跟進(jìn)，成交量一般。本周一，PTA期貨延續(xù)弱勢(shì)，跌幅高達(dá)2.35%或110元/噸，報(bào)4562元/噸。

　　華泰期貨分析師程霖指出，上周一至周三，一方面大盤環(huán)境較弱，A股、期貨、原油均出現(xiàn)暴跌，PTA期貨難得出現(xiàn)連續(xù)3日跌停，滌絲下游采購(gòu)信心較為疲軟，加上手中都基本還擁有生產(chǎn)庫(kù)存能維持正常開工；周四大盤回暖，PTA期貨大漲，下游信心有一定的修復(fù)，再考慮到后期的天氣影響運(yùn)輸?shù)脑蚝筒少?gòu)周期，下游工廠再次出現(xiàn)集中采購(gòu)，但幅度依舊有限，加彈廠整體備貨在5-7天附近。

　　截至7月10日，PTA負(fù)荷66.6%，聚酯負(fù)荷72.6%，僅需PTA負(fù)荷61%即可，PTA主要利空在于高庫(kù)存難以有效化解。程霖認(rèn)為，PTA企業(yè)雖有減產(chǎn)情況，但聚酯負(fù)荷下降得更為迅速，PTA社會(huì)庫(kù)存仍在繼續(xù)增加，交割庫(kù)庫(kù)存即便大幅下挫后亦流出緩慢，PTA仍將易跌難漲。尤其是聚酯產(chǎn)品庫(kù)存仍在高位，織造負(fù)荷繼續(xù)下滑至66%，短期看不到聚酯負(fù)荷提升可能，影響行情反彈的仍是PTA企業(yè)主動(dòng)調(diào)低負(fù)荷，幅度須超過(guò)5%，也就是230萬(wàn)噸產(chǎn)能以上。

　　“PTA自身供應(yīng)依舊過(guò)剩，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)累積；聚酯庫(kù)存亦偏高，整體虧損較大，加之織造方面負(fù)荷下降，聚酯負(fù)荷亦逐級(jí)下降，減少對(duì)PTA需求。目前對(duì)PTA支撐仍是成本因素，PX受到汽油方面的支撐導(dǎo)致價(jià)格偏高，后期或?qū)⒖吹絇TA企業(yè)加大減產(chǎn)力度?？傮w來(lái)看，PTA反轉(zhuǎn)難度較大，將維持低位盤整。后期關(guān)注成本受原油影響，PTA企業(yè)減產(chǎn)幅度。”程霖說(shuō)。