――美國農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告解讀

　　北京時(shí)間7月11日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部公布了7月供需報(bào)告。報(bào)告確認(rèn)美國陳豆和玉米庫存量減少，供應(yīng)壓力略緩解。新作畝產(chǎn)未做調(diào)整，產(chǎn)量和供應(yīng)量高于預(yù)期。不過，本月報(bào)告未反映近期持續(xù)降雨對面積和畝產(chǎn)的影響。報(bào)告當(dāng)日，CBOT大豆上漲，但沖高回落；玉米價(jià)格也上攻年內(nèi)高點(diǎn)，之后也從高點(diǎn)回落。美國和全球小麥數(shù)據(jù)利空，小麥價(jià)格小幅收低。7、8月為天氣炒作高峰期，天氣市下價(jià)格波動(dòng)更為劇烈。后續(xù)需關(guān)注8月美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告對美豆和玉米面積及畝產(chǎn)的調(diào)整。

　　玉米：美國2014/2015年度數(shù)據(jù)調(diào)整利多?；?月30日季度庫存數(shù)據(jù)，美國飼用、出口及乙醇生產(chǎn)用玉米需求量均上調(diào)，年終庫存量下調(diào)9700萬蒲式耳，至17.79億蒲式耳，低于平均預(yù)期的18.11億蒲式耳，供應(yīng)壓力有所緩解。不過，陳玉米供應(yīng)量下調(diào)在預(yù)期內(nèi)，市場焦點(diǎn)集中在新玉米數(shù)據(jù)的調(diào)整上。

　　本月未對新玉米畝產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，而此前市場預(yù)期畝產(chǎn)會(huì)下調(diào)。通常，8月，農(nóng)業(yè)部會(huì)在基于田間調(diào)查基礎(chǔ)上的產(chǎn)量報(bào)告中對畝產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整。

　　美國新玉米產(chǎn)量下調(diào)1億蒲式耳，至135.3億蒲式耳，高于平均預(yù)期的134.4億蒲式耳。需求調(diào)整在預(yù)期內(nèi)，總需求量下調(diào)2500萬蒲式耳。預(yù)測產(chǎn)量下滑而價(jià)格上漲，DDGS供應(yīng)量加大將抑制玉米需求。新玉米年終庫存量下調(diào)1.72億蒲式耳，至15.99億蒲式耳，高于平均預(yù)期的15.4億蒲式耳。

　　全球方面，巴西出口量上調(diào)而庫存量下調(diào)，美國庫存量下調(diào)，導(dǎo)致全球2014/2015年度玉米庫存量下調(diào)300萬噸。歐盟產(chǎn)量上調(diào)130萬噸。美國庫存量減少，導(dǎo)致全球2015/2016年度庫存量下調(diào)520萬噸，至1.9億噸，但仍為歷史第三高水平。中國新玉米產(chǎn)量上調(diào)100萬噸，飼用需求量下調(diào)200萬噸抵消工業(yè)需求量的增加，年終庫存量上調(diào)100萬噸，達(dá)到9190萬噸，年比增加190萬噸。

　　大豆：美國陳豆數(shù)據(jù)調(diào)整利多。由于6月1日公布的庫存數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美國2014/2015年度大豆壓榨量和出口量均上調(diào)1500萬蒲式耳，種用和調(diào)整用量也有所上調(diào)。雖然市場普遍認(rèn)為美國陳豆產(chǎn)量被低估，但農(nóng)業(yè)部在9月末的庫存報(bào)告中才會(huì)對此進(jìn)行調(diào)整。美國陳豆庫存量下調(diào)7500萬蒲式耳，至2.55億蒲式耳，低于平均預(yù)期的2.87億蒲式耳。陳豆供應(yīng)壓力有所緩解，炒作告一段落。

　　美國新豆畝產(chǎn)未做調(diào)整，仍為46蒲式耳，高于平均預(yù)測的45蒲式耳。收割面積上調(diào)導(dǎo)致產(chǎn)量上調(diào)3500萬蒲式耳，達(dá)到38.85億蒲式耳，高于平均預(yù)期的37.76億蒲式耳。盡管產(chǎn)量增加，但由于初始庫存量下調(diào)，新豆供應(yīng)量下調(diào)4000萬蒲式耳。需求數(shù)據(jù)的唯一調(diào)整是壓榨量上調(diào)1000萬蒲式耳，反映出豆粕需求的增加。出口量未做調(diào)整，南美供應(yīng)龐大及美國新豆累計(jì)銷量降至五年同期低點(diǎn)抑制出口前景。新豆年終庫存量降至4.25億蒲式耳，較上月預(yù)測減少5000萬蒲式耳，但高于平均預(yù)期的3.75億蒲式耳。如果未來天氣及作物生長情況不發(fā)生明顯改善，美豆畝產(chǎn)還有下調(diào)空間，年終庫存量或會(huì)被繼續(xù)下調(diào)。

　　全球方面，2014/2015年度大豆庫存量下調(diào)2020萬噸，至8168萬噸，但年比增幅仍達(dá)30%以上。2015/2016年度大豆庫存量略上調(diào)，至9322萬噸，為歷史紀(jì)錄水平，年比增幅為11.4%。報(bào)告再次顯示美國和全球大豆供應(yīng)量繼續(xù)增加。然而，目前適逢天氣炒作高峰期，關(guān)鍵生長期的天氣狀況決定最終產(chǎn)量，天氣的任何變化都會(huì)引發(fā)行情的大幅波動(dòng)。

　　小麥：數(shù)據(jù)調(diào)整利空。美國2014/2015年度數(shù)據(jù)最大的調(diào)整是飼用量下調(diào)至1.11億蒲式耳，創(chuàng)2010/2011年度以來的最低值。陳麥庫存量上調(diào)4100萬蒲式耳，至7.53億蒲式耳。初始庫存量及春小麥產(chǎn)量上調(diào)至1996/1997年度以來的最高值，這使得2015/2016年度供應(yīng)量上調(diào)5800萬蒲式耳。美國供應(yīng)量增加及加拿大產(chǎn)量下滑提振美麥出口，其上調(diào)2500萬蒲式耳，年比增加11%，但仍低于五年的平均水平。年終庫存量上調(diào)2800萬蒲式耳，達(dá)到8.42億蒲式耳，雖然略低于市場預(yù)期，但仍為2010/2011年度以來的最高值。

　　全球方面，2015/2016年度供應(yīng)量上調(diào)1210萬噸。飼用量下調(diào)導(dǎo)致中國初始庫存量上調(diào)1140萬噸。全球小麥產(chǎn)量上調(diào)至7.22億噸，為歷史次高水平。全球消費(fèi)量下調(diào)540萬噸，主要是中國飼用量下滑。全球年終庫存量上調(diào)1740萬噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.198億噸。報(bào)告再次確認(rèn)美國及全球供應(yīng)龐大的格局。未來需繼續(xù)關(guān)注主要出口國天氣對產(chǎn)量的影響及出口需求的變化。 （作者單位：光大期貨）