事件套利基金資產(chǎn)管理規(guī)模增長情況　　事件套利風險

　　套利交易在量化投資領(lǐng)域中無處不在，投資者所熟知的期現(xiàn)套利、跨期套利、可轉(zhuǎn)債套利、跨市場套利、ETF套利等都是套利交易中重要的研究方向。在對沖基金發(fā)展歷程中，像可轉(zhuǎn)債套利等都取得過巨大的成功。隨著市場的發(fā)展，這種明顯的套利機會正在慢慢失去，即使機會仍然存在，但超額收益大幅下降也是不爭的事實。

　　不過，另一種套利模式——事件套利卻迅速發(fā)展起來。1985年湯姆·斯泰爾創(chuàng)立的法拉龍資本管理公司開創(chuàng)了事件驅(qū)動性對沖型基金，從導致現(xiàn)有市場價格錯誤的事件中獲利。Hedge Fund Research的數(shù)據(jù)顯示，2000年，事件驅(qū)動性基金的資產(chǎn)管理規(guī)模僅為710億美元，占對沖基金行業(yè)規(guī)模的14%。到2005年，事件驅(qū)動性基金的資產(chǎn)管理規(guī)模上升為2130億美元，占對沖基金行業(yè)規(guī)模的19%。2007年，這一數(shù)字更是達到驚人的4360億美元，占比達到23%。

　　事件套利中，需要迅速判斷事件的價值，這對投資者的要求較高。在有效市場中，價格通常已達到均衡，事件沖擊效應(yīng)會短暫打破這種均衡，而投資者正可以從無序波動中獲利，并在價格充分反映事件預期后平倉。這種套利模式需要投資者有極強的分析和判斷能力，因此不容易被市場其他投資者模仿。

　　套利事件類型

　　事實上，隨著世界越來越扁平化，對資本市場有沖擊效應(yīng)的事件也發(fā)生得越來越頻繁。對個股的影響事件通常有收購兼并、資產(chǎn)注入、整體上市、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、上市公司業(yè)績公告等；對相關(guān)行業(yè)的影響事件通常有利率政策、行業(yè)政策、匯率政策、突發(fā)事件（地震）等；對商品市場的影響事件通常有地緣沖突、罷工事件、政策收儲、公布重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)、利率政策、貨幣政策等；對債券的影響事件通常有利率政策、貨幣政策、重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。通常這類事件都會短暫打破市場均衡價格，投資者可以在預期發(fā)生之前買進或賣出，在預期兌現(xiàn)時賣出或買進。

　　事件套利流程

　　投資者要想利用事件來獲利，需要制定有效的事件套利流程。

　　1．事件對市場影響必須明確

　　在信息化時代，消息滿天飛，事件無處不在，但能影響市場價格有用的事件并不多，投資者需要明確事件的性質(zhì)，迅速判斷事件的價值，對事件作出合理的分析。比如智利銅礦工人大罷工事件。智利作為全球最重要的銅礦石生產(chǎn)國，這一事件的發(fā)生，會顯著影響銅價短期走勢，投機者可將其作為進場的重要依據(jù)。

　　2．事件對市場預期未充分反應(yīng)

　　投資者要想從事件中獲利，一是能在公開消息發(fā)布之前進場，此時可獲得最有利的時機，但這種機會經(jīng)常會涉及內(nèi)幕交易；二是在公開消息發(fā)布之后、市場對消息未充分反應(yīng)預期之前進場。與阿爾法套利關(guān)注長期價格變化相比，事件套利關(guān)注的是短期價格變化。事件套利反映的是短期市場非均衡價格，不同類型的投資者對事件反應(yīng)會有差異，因此投資者需要及時判斷當前事件是否已充分反映價格變化。如果預期未充分反映事件變化，那么投資者可及時參與。

　　3．建立事件數(shù)據(jù)庫

　　對量化投資者而言，建立事件數(shù)據(jù)庫是非常必要的。每個事件都不會是孤立的，發(fā)生的背景也是不盡相同的，市場對同樣的事件反應(yīng)也會有差異。因此，建立事件數(shù)據(jù)庫，進行量化分析，對事件套利是極其有用的。

　　4．迅速行動

　　事件套利成功的關(guān)鍵是需要投資者及時準確做出買賣行動。不過投資者往往沒有更多時間對事件進行充分分析。經(jīng)驗和歷史事件表現(xiàn)決定投資決策，而對事件反應(yīng)的快慢則決定套利的成敗。

　　事件套利風險

　　無論是哪種投資方法，都不可避免遇到風險，事件套利也不例外。事件套利的風險主要表現(xiàn)為流動性風險、事件陷阱、事件反應(yīng)低于預期。

　　在流動性風險不充分的市場中，商品通常難以獲得公允的定價。事件沖擊通常屬于短期效應(yīng)，對價格影響較大，在流動性較差的市場中，沖擊成本會較大，這使得套利收益會大幅減弱，這是投資事件套利時需要考慮的問題。一個可行的方法是買入一籃子相關(guān)的股票或商品，分散流動性和沖擊成本。

　　在信息爆炸時代，事件陷阱無處不在。不過對量化投資者來說，只要在概率統(tǒng)計上是正收益的，且風險收益比合理，事件套利仍是較好的投資方法。

　　對歷史事件進行詳細的量化分析也是必要的。歷史不會簡單重復，事件反應(yīng)總會或多或少超出預期或低于預期，風控可有效幫助投資者降低這種風險。對低于預期的事件，投資者需要及時做好風險控制。