白銀近期表現(xiàn)搶眼，從8月8日到8月19日的8個(gè)交易日內(nèi)，滬銀期貨主力1312合約漲幅達(dá)到了18.7%。盡管在8月20日價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，但白銀的旺季行情依然在延續(xù)，回調(diào)不會(huì)改變上漲的趨勢(shì)。

　　旺季需求超預(yù)期

　　白銀珠寶首飾的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季在四季度和次年一季度，中國(guó)的節(jié)慶假日消費(fèi)是主要推動(dòng)力之一。在經(jīng)歷了2012年的低谷之后，金銀珠寶首飾的消費(fèi)在進(jìn)入2013年伊始便表現(xiàn)出了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，尤其是2013年4月國(guó)際金銀價(jià)格大跌之后，金銀珠寶零售額單月同比增速更是高達(dá)72.2%。統(tǒng)計(jì)局公布的7月金銀珠寶銷(xiāo)售額同比增速高達(dá)41.7%，大大超過(guò)了5月和6月的水平，這充分說(shuō)明了中國(guó)市場(chǎng)的金銀珠寶首飾需求非常強(qiáng)勁。世界黃金協(xié)會(huì)公布的二季度《黃金需求趨勢(shì)》報(bào)告也指出，二季度中國(guó)的金飾需求量同比上升54%，帶動(dòng)全球總需求量上升了37%。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回升，預(yù)計(jì)今年的金銀實(shí)物消費(fèi)旺季依然有望如期到來(lái)，對(duì)于白銀價(jià)格將構(gòu)成推力。

　　投資需求逐漸好轉(zhuǎn)

　　隨著美國(guó)股市在累積了巨大的漲幅之后展開(kāi)大級(jí)別回調(diào)，同時(shí)美國(guó)國(guó)債收益率上行導(dǎo)致債市資金流出，資金很有可能重新回流貴金屬市場(chǎng)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，白銀的非商業(yè)凈多持倉(cāng)在6月25日觸及自2013年4月以來(lái)的最低點(diǎn)后，呈現(xiàn)出穩(wěn)步回升的態(tài)勢(shì)，且凈多持倉(cāng)和白銀價(jià)格走勢(shì)之間同步緊密，顯示白銀價(jià)格此輪反彈中受到投資需求的影響較大。伴隨著價(jià)格的上漲，投資者情緒發(fā)生變化，預(yù)計(jì)投資需求后期仍有望延續(xù)攀升，從而助力上漲。

　　退出量化寬松壓制有限

　　進(jìn)入2013年以來(lái)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)步回升，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的預(yù)期也逐漸增強(qiáng)，并成為導(dǎo)致白銀價(jià)格持續(xù)下行的重要因素之一。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)穩(wěn)定，縮減購(gòu)債規(guī)模已經(jīng)成為大勢(shì)所趨。美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17日至18日舉行政策會(huì)議，根據(jù)彭博社的調(diào)查，目前約有65%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，伯南克將在此次會(huì)議后宣布開(kāi)始縮減刺激規(guī)模。不過(guò)，華爾街素有“買(mǎi)預(yù)期、賣(mài)事實(shí)”的傳統(tǒng)，縮減購(gòu)債這一事件的影響很可能已經(jīng)提前被白銀市場(chǎng)大部分消化掉了。因此，后期縮減購(gòu)債不會(huì)成為主要的壓制力量。

　　綜上所述，隨著實(shí)物需求和投資需求的好轉(zhuǎn)，白銀價(jià)格有望在傳統(tǒng)旺季展開(kāi)上行。市場(chǎng)普遍預(yù)期9月美國(guó)將縮減購(gòu)債規(guī)模，這在前期的下跌行情已經(jīng)有所反應(yīng)，因此，由此構(gòu)成的壓制有限。白銀價(jià)格的短期回調(diào)不會(huì)改變旺季上漲的趨勢(shì)。

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