從目前宏觀環(huán)境和基本面看，近期滬銅繼續(xù)上漲的可能性較大：8、9月銅進(jìn)口數(shù)據(jù)或繼續(xù)攀升，交易所庫存繼續(xù)流出也是大概率事件。但應(yīng)理性看待當(dāng)前市場(chǎng)變化，金屬價(jià)格面臨的不確定性因素并未消失。因此，下半年銅價(jià)或震蕩反彈但空間有限。

　　從歷史情況看，幾乎每年都會(huì)打開時(shí)間盈利窗口，持續(xù)約2-3個(gè)月，除去2008年次貸危機(jī)那一次，幾乎每次盈利窗口的關(guān)閉都會(huì)帶來銅價(jià)的上揚(yáng)。

　　從2004年中期至今數(shù)據(jù)看，銅進(jìn)口盈利窗口明顯開啟的機(jī)會(huì)約6-7次。首先，從時(shí)間跨度來看，除第4次窗口時(shí)間是因?yàn)?008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)持續(xù)了近9個(gè)月以外，其他幾次窗口持續(xù)時(shí)間均在2-3個(gè)月左右。其次，窗口期的滬銅價(jià)格呈現(xiàn)一定規(guī)律性，亦即窗口期間是價(jià)格拐點(diǎn)發(fā)生的時(shí)期。從第2次窗口看，滬銅在窗口中期下探至5萬元附近后展開了為期3個(gè)月左右的反彈。第4次窗口時(shí)機(jī)正值全球爆發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)，國(guó)際銅價(jià)更為迅速的下挫使貿(mào)易商加大了在國(guó)外拿貨的力度，但當(dāng)年年底滬銅也開始了止跌反彈。目前而言，本次窗口從4月底、5月初左右開始打開，至今已持續(xù)3個(gè)月左右，據(jù)以往規(guī)律，目前已接近關(guān)閉時(shí)間，價(jià)格或在此期間呈現(xiàn)出震蕩抗跌走勢(shì)。

　　實(shí)際上，今年現(xiàn)貨高升水一直是支撐銅價(jià)的重要因素。從數(shù)據(jù)來看，長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨維持了較長(zhǎng)時(shí)間的高升水，最高升水幅度高達(dá)500元/噸。而反映保稅區(qū)銅現(xiàn)貨升水的洋山銅溢價(jià)從3月份的60美元上升至近期的200美元以上。同時(shí)，從貿(mào)易角度來看，上海到岸升貼水也從4月份的50美元提升至目前的200美元，上一次超過200美元出現(xiàn)在2009年4月。今年銅的需求較去年相比變動(dòng)不是太大，甚至略好于去年，銅材產(chǎn)量更是高速增長(zhǎng)。現(xiàn)貨銅升水不斷走高的原因源于供應(yīng)端的較大變化：一是今年原材料供應(yīng)偏緊，而中國(guó)精煉銅近三分之一來自于廢銅，海關(guān)的“綠籬行動(dòng)”打擊固體廢物進(jìn)口使得廢銅資源短缺，同時(shí)海關(guān)的嚴(yán)格檢查使得大量廢銅滯港；二是7月、8月是傳統(tǒng)的冶煉廠檢修時(shí)間。今年由于銅價(jià)低位運(yùn)行，使得銅廠檢修期較為集中，電銅產(chǎn)量出現(xiàn)階段性緊張；三是從國(guó)外進(jìn)口的電銅上半年整體偏低。三者疊加使得在國(guó)內(nèi)銅需求非常平穩(wěn)的背景下供應(yīng)偏緊，進(jìn)而形成當(dāng)前的現(xiàn)貨高升水局面。

　　庫存則是今年銅市關(guān)注的重要指標(biāo)之一。上半年倫敦金屬交易所（LME）倉庫庫存從年初的32萬噸增長(zhǎng)至目前的約66萬噸水平。亞洲銅庫存增長(zhǎng)主要來自于馬來西亞的柔佛倉庫，自今年年初的不足2萬噸迅速增加至26萬噸。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，上海保稅區(qū)庫存2013年年初一度逼近90萬噸，目前已降至不足40萬噸，下降的這部分多數(shù)流入了內(nèi)地現(xiàn)貨市場(chǎng)。不過，從最近的庫存數(shù)據(jù)來看，近期倫銅、滬銅庫存流出明顯。倫銅庫存下降至60萬噸以下，但依然處于歷史高位。滬銅庫存從階段高點(diǎn)24萬噸下降至目前15萬噸左右。從歷史相關(guān)性來看，庫存素來與價(jià)格呈現(xiàn)反比關(guān)系，近期庫存持續(xù)流出有助于當(dāng)前銅價(jià)企穩(wěn)。

　　此外，近期全球各主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)數(shù)據(jù)頻傳佳音，作為當(dāng)前復(fù)蘇龍頭的美國(guó),其ISM制造業(yè)指數(shù)更是創(chuàng)下2011年6月以來最大增速。制造業(yè)有可能成為繼房地產(chǎn)后又一拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的力量，同時(shí)受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)，美國(guó)失業(yè)率下降至7.4%；歐洲雖然還在歐債危機(jī)的陰影之中，但其復(fù)蘇也值得期待，德國(guó)7月制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，其他主要國(guó)家制造業(yè)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不錯(cuò)；唯獨(dú)中國(guó)數(shù)據(jù)令人十分迷茫，官方制造業(yè)和匯豐制造業(yè)呈現(xiàn)不同的景象。不過排除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的一些不穩(wěn)定因素，國(guó)內(nèi)也在醞釀著一些積極的因素：淘汰過剩產(chǎn)能以及鐵路、棚戶區(qū)以及電力投資計(jì)劃等都將支撐銅價(jià)。