上周五的市場異動讓我們看到一只威力巨大的黑天鵝，這極為偶發(fā)的事件頓時激起千層浪，觀點四起，盈虧各異。作為交易者，更需要考慮的是，當如此極端行情出現(xiàn)后，要用怎樣的策略應(yīng)對以及重新審視風(fēng)險這件事。

　　面對市場風(fēng)險，通常認為套利的風(fēng)險比單邊投機低很多，但是風(fēng)險低不代表沒有風(fēng)險。海通期貨“笑傲江湖”業(yè)績鑒證平臺中的套利團隊“海證投資”認為：“從風(fēng)險角度講，單邊投機的風(fēng)險肯定要比雙邊套利的風(fēng)險大很多。對于套利風(fēng)險的認識，我們有一個逐步認知的過程，以前從單邊投機開始轉(zhuǎn)到雙邊套利的時候，認為套利的風(fēng)險簡直可以忽略不計；再后來發(fā)現(xiàn)，套利要分析的東西是方方面面的，對套利的風(fēng)險有了足夠的認識和準備；現(xiàn)在我們認為，做套利的風(fēng)險也是比較大的，比如套利中遇到逼倉行情，這個風(fēng)險可能比單邊投機還要大。很多套利交易者對風(fēng)險認識有很大誤區(qū)，結(jié)果做套利虧了大錢。”

　　在歷經(jīng)期貨市場多年沉浮后，該套利團隊的投資總監(jiān)聶磊對市場的理解總結(jié)為四個字：大道至簡。期貨交易說到底，還是概率和盈虧比的問題。大道至簡的道理就是合理地把握概率和盈虧比。

　　聶磊2006年進入期貨市場，從期貨公司經(jīng)紀人做起，后逐漸組建團隊專攻套利交易。曾在2008至2010年，憑借套利對沖創(chuàng)下了“6萬元到1000萬元”的交易紀錄。

　　做自己所擅長的事，刻苦的鉆研精神和高效的執(zhí)行能力都是成功交易者必備的素質(zhì)。聶磊說：“基本上可以說所有的單子都是套利對沖。雖然對不合理的差價的把握也不是那么容易，但是相對比把握價格的高低還是要容易些，這就是我們專注做套利的原因?！?/p>

　　單邊投機是對價格走勢的判斷，雙邊套利是對差價走勢的判斷。從商品的價格屬性來說，商品價差最終會保持在一定的合理范圍內(nèi)，他們所做的套利也是捕捉不合理的價差。在分析套利機會時，會運用基本面結(jié)合技術(shù)面的分析方法，通過基本面判斷方向，從技術(shù)面找入場點，而計量統(tǒng)計是輔助性工具。

　　做套利需要慎重考慮資金管理。“海證投資”各成員有明確分工，并且有一套完整的風(fēng)控體系，聶磊介紹：“很多人認為做套利資金管理可以相對寬松一點，事實上很多人就倒霉在這上面。如何應(yīng)對和控制這些風(fēng)險，我覺得這不是一個技術(shù)問題。我們有一個最大止損線，這不是由決策人員去決定的，流程上有風(fēng)控人員去做。操盤人員感覺不對時允許提前止損，如果到了最大止損線這個位置仍舊沒有止損，風(fēng)控人員會立即止損，這不能討價還價。應(yīng)對和控制這些風(fēng)險，最后要有一道防線，如果能堅持做好，不說賺多少錢，至少可以不虧錢?！?/p>

　　“海證投資”通過多策略、多品種交易分散風(fēng)險，力爭做到日內(nèi)倉位在行情方方面面配合的情況下不超過75%，隔夜的倉位一般控制在30%以內(nèi)。

　　人們常說智者能夠預(yù)測未來，或許真正的智者是那些知道自己不能預(yù)測未來的人。任何時候都不要抱怨市場的喜怒無常，只能怪自己準備不充分。也不要因為隨機性和不確定性過于抽象，而沉浸于聽故事和過度解讀市場，不如簡化為防范和應(yīng)對。我們用抵抗風(fēng)險的穩(wěn)健性和持久的忍耐力征服一切。

　　2012年6月26日至2013年8月16日“海證投資2”實現(xiàn)總收益率32.7%，最大回撤率-7.3%，運作資金規(guī)模70萬元