翟超/制圖

　　光大證券(601788,股吧)“烏龍指”事件余波未平，暴露出的風(fēng)險也讓市場對于股指期貨，尤其是即將推出的國債期貨心存憂慮。然而，多數(shù)期貨界人士指出，在各方面制度保障下，“烏龍指”難現(xiàn)金融期貨市場，而期企對于國債期貨籌備依舊熱情高漲。

　　金融期貨市場

　　嚴控“烏龍指”

　　“在中金所現(xiàn)有的規(guī)則體系下，不會出現(xiàn)單一客戶巨額交易引發(fā)市場價格大幅偏離的現(xiàn)象。”對于光大“烏龍指”事件是否會在國內(nèi)金融期貨市場重演，上海中期常務(wù)副總兼風(fēng)控總監(jiān)張勇提出了自己的看法。

　　張勇表示，光大證券的“烏龍指”事件引發(fā)了對透支交易、風(fēng)控措施缺失、測試系統(tǒng)與生產(chǎn)系統(tǒng)未有效隔離等資本市場風(fēng)險的思考，在股票市場急速上漲的同時，股指期貨在短期內(nèi)也表現(xiàn)出了和現(xiàn)貨市場相同的走勢，這主要是由于期現(xiàn)價格出現(xiàn)偏離引發(fā)套利交易所致，而并非單一客戶交易所致。

　　而目前金融期貨市場的風(fēng)控系統(tǒng)對于上述問題基本都能做到有效防范。首先，金融期貨市場的前端控制決定了期貨市場不會出現(xiàn)透支交易。

　　據(jù)了解，我國證券交易所現(xiàn)有的股票清算體系是收盤后交易所與證券公司進行清算，第二天進行資金交收，一般由證券公司對其客戶進行前端控制。有業(yè)內(nèi)人士指出，證券公司自營可以直接在交易所申請席位參與交易，而不需借用證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)的通道進行交易，因此，理論上證券公司自營可以繞開證券公司前端控制進行透支交易。

　　然而，與股票市場不同，一方面中金所實行分級結(jié)算制度，所有的交易會員都與結(jié)算會員進行直接結(jié)算，結(jié)算會員會對交易會員進行風(fēng)險控制；另一方面，保證金監(jiān)控中心對客戶的保證金進行實時監(jiān)控，交易保證金不滿足交易所要求的客戶將被禁止開倉。

　　“同時，中金所的持倉限額和大戶報告等風(fēng)控制度，決定了投機客戶不會在短期內(nèi)出現(xiàn)巨額成交。”張勇說。

　　就即將上市的國債期貨而言，目前國債期貨投機賬戶單個合約的最大持倉限額是1000手，單一客戶最多能買入的規(guī)模不超過10億，而銀行間債券市場平均每筆成交額就超過了1億多元，在持倉限額的約束下，單一客戶的交易不會對市場形成較大的沖擊，即使通過套利套保途徑，一般也必須有足夠的現(xiàn)貨規(guī)模作支撐。此外，交易所的大戶持倉報告制度和風(fēng)險警示制度等風(fēng)控措施，也有效杜絕了投機客戶的巨額交易。

　　此外，交易所仿真系統(tǒng)與實盤完全物理隔離，不會出現(xiàn)仿真系統(tǒng)的指令接到實盤。而跨市場監(jiān)管體制有效杜絕市場操縱，投資者很難達到在單一市場進行投機操作從而操縱市場的目的。

　　國債期貨準備熱度不減

　　盡管光大“烏龍指”事件上周五造成了國內(nèi)A股及期指市場劇烈波動，但昨日市場已趨于平穩(wěn)。截至收盤，上證指數(shù)上漲17.15點報2085.6點；期指主力收報2283點，上漲1.19%。

　　中金所盤后持倉報告顯示，光大期貨席位空單本周一減持空單660手至9534手，減幅相對溫和。業(yè)內(nèi)人士認為，該事件對市場影響將趨于淡化，應(yīng)該不會對國債期貨的推出造成影響。

　　“國債期貨籌備的工作目前沒有受到影響，均按照時間表正常推進中，包括投資者教育、系統(tǒng)對接、軟件測試等都在緊鑼密鼓地開展中?！?海通期貨研究所所長高上表示。不過他也指出，此次事件也讓期貨公司在籌備過程中更加慎重，尤其是對風(fēng)控方面要求更嚴格。

　　高上認為，此次事件給期貨公司在風(fēng)控管理方面提出了一個警示。期貨市場程序化應(yīng)用廣泛，期貨公司今后要著手對自身的程序化設(shè)計進行嚴格檢測，并對會員、客戶的交易組織檢測，同時，交易所也需要對會員進行全面檢查，相應(yīng)的軟件要聯(lián)合檢測。高上認為，新品種上市交易所會組織進行一些檢測，其中包括模擬盤、仿真交易、小部分實盤測試等，但期貨公司還需要在風(fēng)控上下工夫，各流程都要經(jīng)過檢測。

　　證監(jiān)會8月16日對國債期貨上市的問題給予了回應(yīng)。據(jù)悉，證監(jiān)會正會同有關(guān)各方，積極推動各類型的機構(gòu)投資者有序參與國債期貨交易。同時，還與財政部、人民銀行、銀監(jiān)會及保監(jiān)會成立了國債期貨并調(diào)機制，保障國債期貨平穩(wěn)推出和安全運行。