近兩個(gè)月來(lái)，日本政府在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革及擴(kuò)大財(cái)政和貨幣政策方面少有建樹(shù)，遠(yuǎn)不及當(dāng)下中國(guó)所推出的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施。中日兩國(guó)在改革紅利預(yù)期上出現(xiàn)差異，引發(fā)了內(nèi)外膠金融屬性強(qiáng)弱的易位，滬膠重掌“領(lǐng)航者”寶座，而橡膠 只能退居“跟隨者”次席。從漲幅上對(duì)比，滬膠1401合約兩周來(lái)累計(jì)上漲11.06%，而日膠連續(xù)合約僅上行7.34%。

　　事實(shí)證明，前期釋放的大規(guī)模財(cái)政和貨幣刺激政策對(duì)眼下日本經(jīng)濟(jì)正發(fā)揮著正面作用，不但在外貿(mào)和通脹數(shù)據(jù)上該國(guó)取得了積極成效，而且在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速方面也獲得了良好效果。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度日本年化GDP增速為2.6%，雖然略低于市場(chǎng)預(yù)期，但依舊保持連續(xù)三個(gè)季度增長(zhǎng)的趨勢(shì)，且平均增速已經(jīng)超出安倍政府此前提出的今后十年2%的平均增長(zhǎng)目標(biāo)。鑒于由收入帶動(dòng)支出的良性循環(huán)機(jī)制已經(jīng)啟動(dòng)，日本當(dāng)局認(rèn)為內(nèi)部經(jīng)濟(jì)正朝著溫和復(fù)蘇的方向邁進(jìn)。因此，在上周四的政府經(jīng)濟(jì)報(bào)告中，近四年來(lái)首次給出對(duì)于物價(jià)形勢(shì)的最樂(lè)觀評(píng)價(jià)，宣稱(chēng)該國(guó)通縮局面正趨于結(jié)束，同時(shí)對(duì)于經(jīng)濟(jì)評(píng)估也給出了兩年半來(lái)少有的“復(fù)蘇”描述。

　　在經(jīng)濟(jì)改善方面獲得成效之后，如何平衡嚴(yán)重失衡的財(cái)政收支無(wú)疑成為當(dāng)下安倍政府亟須解決的難題。為了刺激疲弱的日本經(jīng)濟(jì)，安倍已經(jīng)透支過(guò)多的財(cái)政“水源”，目前這口不堪重負(fù)的財(cái)政“枯井”需要提高稅率，甚至開(kāi)拓新的稅源來(lái)補(bǔ)充水分。然而，被譽(yù)為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)第四支箭的消費(fèi)稅上調(diào)政策激起了無(wú)數(shù)人士的質(zhì)疑。多數(shù)反對(duì)者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)剛剛好轉(zhuǎn)之際，施加重稅會(huì)重蹈1997年的覆轍，并會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)重回通縮局面。

　　上周安倍政府打算下調(diào)35.6%的企業(yè)稅稅率，以此吸引境外資本，提振經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而抵消提高消費(fèi)稅產(chǎn)生的負(fù)面影響，但是，日本官方隨即出面否定了該方案，這驟然抬升了日本經(jīng)濟(jì)回落的風(fēng)險(xiǎn)。

　　日本前首相竹下登1988年提出的推動(dòng)消費(fèi)稅在議會(huì)獲得通過(guò)，橋本龍?zhí)?997年將消費(fèi)稅由3%上調(diào)至5%，這兩位首相都因調(diào)稅遭遇了公眾支持率急降并被迫下臺(tái)的厄運(yùn)。此外，安倍的前任——野田佳彥政府的改革也因涉及消費(fèi)稅而受挫。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，試圖改善財(cái)政收支現(xiàn)狀的改革，其道路并不平坦，而是充滿(mǎn)了荊棘和危險(xiǎn)。沒(méi)有例外，安倍提高消費(fèi)稅的變革也面臨著諸多的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。

　　在缺失改革紅利的情況下，未來(lái)日膠的金融屬性難以發(fā)揮積極效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)走向不確定性增強(qiáng)將誘發(fā)日元避險(xiǎn)情緒升溫，并從貨幣角度施壓日膠。此外，今年前7個(gè)月日本國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下跌13.5%，也在供需端上給天膠消費(fèi)預(yù)期埋下陰影。筆者認(rèn)為，未來(lái)日膠反彈空間較為有限。

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