自去年9月期貨資管業(yè)務(wù)開始試點，期貨公司便積極參與，并投入資金、人才、技術(shù)，取得了較好成績，但在發(fā)展過程中仍面臨不少問題。興證期貨研發(fā)中心總經(jīng)理鄭智偉對表示，“"一對一"模式極大地限制了期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展，保險（放心保）、信托、券商等其他行業(yè)也在涉足期貨業(yè)務(wù)，只有把蛋糕做大了，分的人即使多，也會比原來分得更多?！?/p>

　　中國證券報：目前期貨資管尚處于起步階段，同時，監(jiān)管部門對期貨資管限制較嚴(yán)，采用的是“專戶一對一模式”，規(guī)定單個客戶門檻為100萬元，這些客觀因素制約了期貨資管的發(fā)展，興證期貨在這方面如何根據(jù)自己的特點發(fā)展期貨資管？

　　鄭智偉：期貨資管業(yè)務(wù)的推出，改變了期貨行業(yè)的競爭格局。但是“一對一”模式的本質(zhì)，與原有期貨公司的經(jīng)營模式相比，并沒有很大改觀。單一客戶的資管模式，成本沒有降低，所以要求客戶資金較大，這就極大地限制了期貨資管的發(fā)展。

　　與此同時，基金專戶投資范圍的放開，為期貨資管行業(yè)引入了一股新的力量，今年通過基金專戶發(fā)行的期貨產(chǎn)品出現(xiàn)井噴態(tài)勢。興證期貨積極跟進(jìn)行業(yè)發(fā)展步伐，同時借助于母公司的資源優(yōu)勢，與投資團(tuán)隊、資金渠道、通道方建立良好關(guān)系，通過集合資金實現(xiàn)產(chǎn)品化，為客戶提供各種風(fēng)險收益比的產(chǎn)品，實現(xiàn)多方共贏。

　　中國證券報：相比證券私募，期貨私募基金化之路起步較為艱難，為什么？期貨私募要做大做強(qiáng)還需要哪些方面的努力？

　　鄭智偉：期貨私募基金的化之路較為艱難，源于幾個方面：一是行業(yè)發(fā)展路徑；二是參與群體；三是社會認(rèn)識與監(jiān)管政策。從發(fā)展路徑來看，期貨行業(yè)早期經(jīng)歷了交易所遍地、小品種繁多的局面，因此交易市場混亂、莊家橫行、投機(jī)盛行。這在世界各地來看都是一樣的；

　　但中國市場自此之后對期貨行業(yè)監(jiān)管特別嚴(yán)格，期貨行業(yè)業(yè)務(wù)單一、品種推出緩慢，行業(yè)發(fā)展速度慢。這也影響了第二方面，即參與群體。從交易群體看，機(jī)構(gòu)被嚴(yán)格排除在外，參與群體散戶化；從從業(yè)群體來看，期貨行業(yè)長期發(fā)展緩慢，優(yōu)秀人才積累少。行業(yè)參與群體也反過來影響國內(nèi)期貨品種的定價權(quán)，期貨更多的是投機(jī)品種，而非風(fēng)險管理工具。

　　在上述兩個方面的合力下，社會普遍認(rèn)識期貨行業(yè)風(fēng)險巨大，監(jiān)管層監(jiān)管嚴(yán)格，品種推出緩慢。不過從2010年4月股指期貨推出以后，這個市場有了明顯的改觀，政策、制度、市場對于期貨行業(yè)的發(fā)展寄予厚望。

　　期貨私募在這個行業(yè)背景下，要想做大做強(qiáng)，既面臨巨大的機(jī)會，同時也有巨大的挑戰(zhàn)。機(jī)會來自行業(yè)擴(kuò)容，品種豐富，社會參與群體增多，都給了期貨私募制度性紅利的機(jī)會。但同時，優(yōu)秀人才的聚集將加速行業(yè)分化的格局，強(qiáng)者恒強(qiáng)，沒有優(yōu)秀的市場學(xué)習(xí)能力的團(tuán)隊將很快被市場淘汰。

　　中國證券報：保險、信托、券商等多個市場都在“侵蝕”期貨市場，并尋求與期貨公司合作，在哪些方面有合作空間？存在哪些限制？政策上有什么需要突破？

　　鄭智偉：當(dāng)?shù)案庵挥幸簧椎臅r候，即使分的人再少，最多也只有一勺可分。只有把蛋糕做大了，分的人即使多，也會比原來分得更多。期貨市場對于各個參與群體而言，不能說是“侵蝕”，目前更像在做大這個蛋糕。在這個過程中，期貨公司有先天的優(yōu)勢，對于投顧的合作、對于客戶的教育、對于策略的認(rèn)識、對于產(chǎn)品的風(fēng)險把控，都可以與其他金融機(jī)構(gòu)有很好的合作。

　　目前政策對于金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入限制還比較多，例如集合信托計劃僅能參與股指期貨的套利和套保，保險機(jī)構(gòu)還未能正式參與期貨市場，券商也僅在自營方面限制較少。但從行業(yè)和時間的維度來看，目前政策已經(jīng)有了較大的放松，金融自由化、市場化和混業(yè)的趨勢較為明顯。在目前以及可預(yù)見的未來，金融機(jī)構(gòu)利用衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理的需求會大大增加，期貨品種的服務(wù)功能將體現(xiàn)得更加明顯。

　　中國證券報：做大做強(qiáng)期貨資管，人才是關(guān)鍵，目前國內(nèi)期貨資管業(yè)務(wù)人才現(xiàn)狀如何？應(yīng)該培育這一塊人才，你有何建議？

　　鄭智偉：期貨資管人才并不局限于期貨公司內(nèi)，期貨公司開展資管既可利用內(nèi)部研發(fā)人員的力量，也可大力與外部頭腦合作?？傮w來說，國內(nèi)的期貨行業(yè)因歷史原因以及現(xiàn)有規(guī)模限制，整體的資產(chǎn)管理人才水平較國外還有比較大的差距。以程序化為例，國外CTA有60%以上采用程序化交易，且細(xì)節(jié)處理上已經(jīng)較為完善。

　　但國內(nèi)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊都較為薄弱，目前都還處在摸索和發(fā)展的階段。當(dāng)然，從對市場的理解程度來看，國內(nèi)的團(tuán)隊具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，在后續(xù)的發(fā)展中，只要保持開放的心態(tài)、不斷學(xué)習(xí)，利用對市場的理解，就能建立持久的優(yōu)勢。

　　另外，在渠道人員積累上，相較于其他金融機(jī)構(gòu)，存在較大的劣勢。期貨資管需要整合各方面的資源，整個行業(yè)起步較晚，渠道人員的成長與進(jìn)步需要時間的積累。