8月以來(lái)，隨著各國(guó)數(shù)據(jù)的相繼公布，經(jīng)濟(jì)回暖的信號(hào)越來(lái)越多，無(wú)論是美國(guó)較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，還是歐洲經(jīng)濟(jì)觸底回升的跡象更加明顯，抑或中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，都為金屬在8月份的反彈中帶來(lái)一定的契機(jī)。

　　美國(guó)近期公布的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出略為明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)二季度GDP增速環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，高于預(yù)測(cè)的1.0%，預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加快復(fù)蘇。

　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸向好的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)收緊QE政策牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。短期來(lái)看，雖然對(duì)于收緊QE政策，越來(lái)越多的美國(guó)官員持開(kāi)放態(tài)度，不過(guò)由于始終沒(méi)有明確的時(shí)間表，在無(wú)進(jìn)一步變化因素指引下，QE收緊的預(yù)期影響已經(jīng)在逐步淡化，對(duì)市場(chǎng)的壓力逐漸減小。

　　無(wú)獨(dú)有偶，歐元區(qū)近期的公布數(shù)據(jù)同樣吸人眼球，其中歐元區(qū)二季度GDP超預(yù)期更釋放出經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好信號(hào)，歐元區(qū)二季度GDP為增幅0.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期的0.2%，并創(chuàng)下了2011年一季度以來(lái)新高；而之前公布的歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)也集體向好，令人欣慰。

　　同時(shí)，中國(guó)數(shù)據(jù)也為反彈加力，在8月份公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)中對(duì)市場(chǎng)起著積極影響。我國(guó)7月外貿(mào)數(shù)據(jù)進(jìn)出口同比增長(zhǎng)7.8%，其中進(jìn)口增長(zhǎng)10.9%，出口增長(zhǎng)5.1%，而此數(shù)據(jù)在6月則分別為下降0.7%及下降3.1%。由于5、6月份數(shù)據(jù)的意外下滑令投資者一度對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿(mǎn)擔(dān)憂(yōu)，打擊金屬市場(chǎng)。因此7月進(jìn)出口同比增速相比6月雙雙由負(fù)轉(zhuǎn)正又有撥云見(jiàn)日的感覺(jué)，為金屬向上提供推動(dòng)力。與此同時(shí)，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下限為7%，令投資者對(duì)中國(guó)下半年金屬需求的預(yù)期上升，本月發(fā)改委已經(jīng)將今年鐵路固定資產(chǎn)投資額度從年初計(jì)劃的6500億元上調(diào)至6900億元，可以看出，基礎(chǔ)建設(shè)尤其是鐵路建設(shè)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯，對(duì)金屬市場(chǎng)頗為有利。

　　就流動(dòng)性而言，相對(duì)于6月份罕見(jiàn)的“錢(qián)荒”，資金面的狀況近期有所緩解。從數(shù)據(jù)上看，上海隔夜拆借利率從高位的13%左右回落下來(lái)，截至本周四為3.28%，表明中國(guó)政府在“去杠桿”的過(guò)程中態(tài)度并沒(méi)有那么強(qiáng)硬，短期內(nèi)是有所緩和的。值得注意的是，從政府公開(kāi)操作的方式來(lái)看，利率結(jié)構(gòu)已悄然發(fā)生變化，短期流動(dòng)性得到緩解，長(zhǎng)期利率卻創(chuàng)下2年以來(lái)的新高，10年期國(guó)債收益率至3.97%。因此，央行采取放短收長(zhǎng)的方式，緩解短期流動(dòng)性，收緊長(zhǎng)期流動(dòng)性，下半年整體流動(dòng)性較上半年還是相對(duì)偏緊。

　　整體上看，銅市場(chǎng)仍然運(yùn)行在今年4月以來(lái)的箱體中，區(qū)間在47600—53800之間，短期內(nèi)在利多推動(dòng)下金屬反彈格局持續(xù)，而整體弱勢(shì)格局沒(méi)有發(fā)生根本的改變，市場(chǎng)在接近上軌附近的壓力將漸漸顯現(xiàn)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)QE收緊以及中國(guó)金融去杠桿的落實(shí)，供需過(guò)剩格局將再度打擊金屬價(jià)格。

　　（作者為中證期貨有限公司副總經(jīng)理、首席分析師 ）