巢新蕊

　　8月8日，國儲大豆競價(jià)交易在時(shí)隔近9個(gè)月后啟動。這是今年國產(chǎn)大豆首次大規(guī)模集中拋儲。與往年不同，國家糧食臨時(shí)收儲政策5年后改革的呼聲直接影響了企業(yè)的采購心理，盡管改革方案最終未能獲通過，但影響已經(jīng)擴(kuò)至市場。

　　來自國家糧油交易中心的統(tǒng)計(jì)顯示，8月15日國家臨時(shí)存儲東北大豆競價(jià)銷售第二輪交易會計(jì)劃銷售大豆501652噸，實(shí)際成交198976噸，成交率39.66%，成交均價(jià)3909元/噸。而此前8月8日該品種競價(jià)銷售第一輪交易會計(jì)劃銷售大豆500939噸，實(shí)際成交89928噸，成交率17.95%，成交均價(jià)3894元/噸。

　　東證期貨統(tǒng)計(jì)顯示，前幾年國儲大豆拍賣情況一直難以令人滿意，因拍賣效果不佳，也為了扶植國內(nèi)大豆加工企業(yè)，國家曾推出一次性補(bǔ)貼政策來增加拍賣的成交率。而在接下來即將進(jìn)行兩輪拋儲中大豆市場將如何演變?nèi)允俏粗?。同時(shí)來自東證期貨等機(jī)構(gòu)的研究表明，今年全球大豆庫存將創(chuàng)歷史記錄。

　　近半數(shù)停產(chǎn)，采購復(fù)產(chǎn)期

　　國內(nèi)大豆臨時(shí)收儲政策待變及美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告不時(shí)調(diào)整大豆產(chǎn)量預(yù)期，使的前兩輪中國大豆拍賣交易變數(shù)迭起。不過，目前機(jī)構(gòu)間達(dá)成共識的是，美豆有望迎來其歷史第三大收成年份。8月12日美國農(nóng)業(yè)部最新供需報(bào)告雖下調(diào)了美豆產(chǎn)量，但下調(diào)后數(shù)據(jù)仍預(yù)期較去年增長8%，

　　從去年開始，由于種豆收益不如玉米等因素，中國國內(nèi)大豆面積連續(xù)三年大幅下降，產(chǎn)量連續(xù)兩年下降，并且均創(chuàng)下了近20年新低。而在2010年之前的十年左右時(shí)間中，國產(chǎn)大豆的年度總產(chǎn)量一直保持在1500萬噸上下。

　　大豆產(chǎn)量大幅下滑，使得大豆企業(yè)一直在增加境外大豆進(jìn)口量。來自期貨公司的統(tǒng)計(jì)顯示，2011年中國大豆產(chǎn)量仍為1400萬噸，消費(fèi)量約7000萬噸，超過5000萬噸的大豆需求缺口已由境外大豆填補(bǔ)。

　　國內(nèi)壓榨領(lǐng)域的企業(yè)已有90%的采購來自境外大豆，國產(chǎn)大豆主要流向食用蛋白等領(lǐng)域。但壓榨企業(yè)少采購國產(chǎn)大豆不是因?yàn)閲a(chǎn)大豆質(zhì)量不好（實(shí)際上更優(yōu)），而是因?yàn)樵趪沂諆φ咧С窒?，此前國產(chǎn)大豆價(jià)格較境外大豆高。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，承擔(dān)拋儲執(zhí)行任務(wù)的是中儲糧，接手的一般為中糧、九三油脂、中儲糧油脂等企業(yè)。國際四大糧商美國ADM、美國邦吉、美國嘉吉、法國路易達(dá)孚也早已布局中國。

　　今年8月的國儲大豆拋售采用了低價(jià)戰(zhàn)略。由于目前產(chǎn)能過剩加上成本上漲，國內(nèi)壓榨企業(yè)正部分減產(chǎn)或停產(chǎn)。中儲糧油脂有限公司副總經(jīng)理陳學(xué)聰告訴，“目前全行業(yè)開工率僅50-60%”。但在縱向上與幾個(gè)月前相比，近日壓榨企業(yè)開工率已現(xiàn)好轉(zhuǎn)，從6月末開始，國外大豆開始大批量到港，7月國內(nèi)壓榨量達(dá)到了創(chuàng)記錄的650萬噸左右。公開數(shù)據(jù)顯示，8月12日國內(nèi)華東地區(qū)正常開機(jī)的大型油廠超過10家，5家左右油廠停機(jī)，停機(jī)時(shí)間為10-30天不等。

　　不過8月中下旬是豆油消費(fèi)淡季，在傳統(tǒng)上也是壓榨企業(yè)的停產(chǎn)檢修季，預(yù)計(jì)國內(nèi)8月開工率不如7月高。然后9月、10月企業(yè)或?qū)⒂瓉碇星锕?jié)和國慶節(jié)的需求高峰。

　　在此時(shí)點(diǎn)上，對于國儲拋售，中糧糧油油脂油料部（研投中心）經(jīng)理傅強(qiáng)告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，企業(yè)是否采購現(xiàn)貨，主要看的是盤面利潤（以期貨合約價(jià)計(jì)算的），而不僅僅參考現(xiàn)貨價(jià)格。

　　大部分油廠在現(xiàn)貨市場采購后都會在期貨市場做套期保值。據(jù)東證期貨農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)分析師楊洋介紹，如果按國產(chǎn)大豆15-18%的出油率和79-80%的出粉率，盤面壓榨利潤的計(jì)算公式是，1噸大豆壓榨利潤=盤面豆油銷售價(jià)格×0.16+盤面豆粕銷售價(jià)格×0.8-盤面大豆價(jià)格-壓榨加工費(fèi)。盤面豆油、盤面豆粕、盤面大豆分別對應(yīng)大連商品交易所上市的豆油、豆粕、豆一合約價(jià)。

　　因國內(nèi)盤面價(jià)格一直比較高，現(xiàn)在豆一價(jià)格也在4300元/噸左右徘徊，按壓榨費(fèi)155元/噸左右計(jì)算，目前對企業(yè)而言盤面壓榨利潤每噸虧損幾百元。

　　但虧損并不意味著就不能采購。對于盤面壓榨利潤處于什么區(qū)間內(nèi)企業(yè)就可以采購，每家企業(yè)的賬不一樣。據(jù)陳學(xué)聰介紹，企業(yè)如果采購現(xiàn)在拋儲的大豆，其計(jì)算盤面利潤時(shí)要用9月或明年1月大連期貨交易所豆粕和豆油的合約價(jià)格計(jì)算，盤面壓榨利潤為正企業(yè)就可以采購。但對某些企業(yè)而言，為盡快收回成本，即使盤面壓榨利潤為負(fù)，企業(yè)也會選擇開工，企業(yè)也可選擇組合對沖方式。“3900元/噸的價(jià)格可以接受”，中糧糧油油脂油料部（研投中心）經(jīng)理傅強(qiáng)告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。據(jù)東證期貨測算，3980元/噸的價(jià)格東北當(dāng)?shù)仄髽I(yè)購買比較合算，如果需將貨運(yùn)至大連，就不如在大連港(601880,股吧)口直接進(jìn)口便宜。如果進(jìn)口大豆的成本按4100元/噸計(jì)算，豆油按6900元/噸，豆粕按3800元/噸計(jì)算，企業(yè)盈利差不多為70元/噸。企業(yè)如果以3980元/噸的價(jià)格從黑龍江采購國產(chǎn)大豆，再運(yùn)到大連，其成本能達(dá)到4300-4400元/噸，這樣將虧損200-300元/噸。由于黑龍江當(dāng)?shù)氐膲赫S有限，預(yù)計(jì)大部分已拍陳豆都流入了外地加工企業(yè)。

　　政策市下的進(jìn)口替代

　　今年幾輪國儲大豆拋售的量約在300萬噸，2012年國內(nèi)大豆產(chǎn)量不超1300萬噸。雖然國儲拍賣成交并不清淡，但誰也不能忽略中國市場中暗藏的兩大變數(shù)，一個(gè)是政策進(jìn)展，一個(gè)是美豆進(jìn)口預(yù)期。

　　近年我國連年提高糧食最低收購價(jià)與臨時(shí)收儲價(jià)水平。2008年國家收儲價(jià)格為國標(biāo)三等大豆3700元/噸，隨后2009-2011年連續(xù)三年價(jià)格平穩(wěn)上升，到2012年又出現(xiàn)了大幅的提高，一次性由2011年的4000元/噸上漲到了4600元/噸，上浮達(dá)到15%。

　　而下游企業(yè)不買賬的原因在于這使得其成本高升，也迫使其不斷采購境外豆。國儲機(jī)制使糧食市場形成糧價(jià)“只漲不跌”預(yù)期，國家托市收購顛覆了以市場化為基礎(chǔ)的流通格局，形成糧食市場政策化趨向。

　　此外，盡管收儲價(jià)在逐年抬高，來自東證期貨的調(diào)研顯示，國產(chǎn)大豆由于為非轉(zhuǎn)基因品種，單產(chǎn)較轉(zhuǎn)基因品種少，而且種植成本也逐年提高，導(dǎo)致補(bǔ)貼效果不能滿足豆農(nóng)的需求。在另一方面，國儲價(jià)格對市場價(jià)格產(chǎn)生了扭曲，國產(chǎn)大豆價(jià)格與國際市場的聯(lián)動性越來越低，大商所的豆一品種與美豆的走勢關(guān)聯(lián)程度下降至65%左右，遠(yuǎn)不及豆粕的90%以上。“今年年初，國務(wù)院派遣的調(diào)研組已赴主產(chǎn)區(qū)黑龍江調(diào)研直補(bǔ)的方案和可行性。但是在我國大豆主產(chǎn)區(qū)實(shí)行直補(bǔ)難度不小，其中之一就是大豆種植以分散的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)為主，直補(bǔ)難以統(tǒng)計(jì)并有效發(fā)放。而前兩天，直補(bǔ)方案又傳言被發(fā)改委否決”，楊洋說，目前政策還飄忽不定。

　　影響未來拋儲成交的另一個(gè)因素是美豆進(jìn)口。而美豆進(jìn)口又與US-DA月度供需報(bào)告關(guān)系密切，8月12日，USDA　8月份月度供需報(bào)告對于新作2013/14　年度美國大豆均下調(diào)了種植面積、單產(chǎn)和產(chǎn)量，并下調(diào)了新年度美豆庫存預(yù)期，無疑這也將直接影響接下來的拋儲成交。然而值得注意的是，美國農(nóng)業(yè)部8月報(bào)告雖下調(diào)了產(chǎn)量預(yù)期，但沒有對2013/14　年度我國大豆進(jìn)口量數(shù)據(jù)進(jìn)行下調(diào)，該數(shù)據(jù)仍然保持在6900萬噸水平，較上年度高出了1000萬噸，顯示其對我國需求的信心未改。

　　海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，中國7　月份大豆進(jìn)口量為720萬噸，較6月的693萬噸小幅提高3.9%，較去年同期的587萬噸增加了22.7%。1-7月共進(jìn)口大豆3470萬噸，基本追上去年同期數(shù)據(jù)，同比下降幅度收窄至0.7%，較1-6月下降幅度繼續(xù)收窄5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)調(diào)查，由于7　月份幾條船推遲至8月到港，8月預(yù)計(jì)到港量將達(dá)到580萬噸左右，稍高于此前的預(yù)計(jì)，這將使得1-8月進(jìn)口量超過去年同期。

　　與此同時(shí)國內(nèi)大豆庫存得到了極大程度的補(bǔ)充，目前庫存繼續(xù)回升至正常水平。據(jù)天下糧倉的調(diào)查，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存目前在627.38萬噸，較上周又增加39萬噸，增幅6.62%，較去年同期的671.9萬噸下降幅度也收窄至6.62%。上周油廠大豆庫存同樣上升，達(dá)到355.6萬噸，較上周增加20.35萬噸。

　　境外大豆主要用于壓榨。在壓榨領(lǐng)域，我國7月份大豆壓榨量達(dá)到650萬噸，與到港量均創(chuàng)下歷史記錄。這也意味著國內(nèi)企業(yè)在進(jìn)貨渠道上依然有更多的選擇。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日當(dāng)周，對沖基金及其他大型投機(jī)客削減CBOT大豆期貨凈多頭倉位。楊洋認(rèn)為，目前美國天氣和美豆生長情況均優(yōu)于往年，如果8月末至9月初美國天氣依舊維持較好局面，那么美豆單產(chǎn)將有上修空間，屆時(shí)機(jī)構(gòu)會再考慮轉(zhuǎn)變思路，對中國大豆拋儲也將產(chǎn)生直接影響。