作為期市重要的創(chuàng)新變革之一，黃金、白銀期貨夜間連續(xù)交易自上線伊始，就引來(lái)各方強(qiáng)烈關(guān)注。截至8月5日收盤，夜盤交易迎來(lái)“滿月”，成績(jī)斐然。據(jù)上期所最新數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)月來(lái)，黃金期貨日均成交量38.15萬(wàn)手，白銀期貨日均成交量190.51萬(wàn)手，均較6月同期增長(zhǎng)超過(guò)3倍。分析人士指出，此次試點(diǎn)取得成功，無(wú)疑將推動(dòng)更多的期貨品種引入連續(xù)交易制度。

　　黃金日均成交同比增長(zhǎng)24.47%

　　8月5日，黃金與白銀期貨夜盤連續(xù)交易推出正式滿一個(gè)月。作為我國(guó)期貨市場(chǎng)上首次實(shí)現(xiàn)連續(xù)交易的創(chuàng)新，黃金、白銀在7月的成交量環(huán)比放大三倍，交出了一份令市場(chǎng)滿意的成績(jī)單。

　　中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新公布數(shù)據(jù)顯示，以單邊計(jì)算，7月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量為203176723手，成交額為284076.13億元，同比分別增長(zhǎng)9.92%和63.98%，環(huán)比分別增長(zhǎng)19.58%和43.62%。1—7月全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為1207090889手，累計(jì)成交額為1567424.48億元，同比分別增長(zhǎng)77.85%和83.28%。

　　盡管期市總成交量再創(chuàng)新高，但主要需歸功于黃金、白銀夜盤交易對(duì)市場(chǎng)的提振。專家表示，今年以來(lái)，商品市場(chǎng)經(jīng)歷罕見(jiàn)的下跌行情，而這也影響了期貨市場(chǎng)的成交量，剛剛過(guò)去的7月，鄭州商品交易所和大連商品交易所7月各商品總成交量和成交額均出現(xiàn)同比大幅下滑，而上海期貨交易所借助黃金、白銀夜盤交易，各商品總交易量和交易額均大幅上升。

　　7月，上期所成交量為73520825手，成交額為74589.74億元，分別占全國(guó)市場(chǎng)的36.19%和26.26%，同比分別增長(zhǎng)161.79%和82.75%，環(huán)比分別增長(zhǎng)43.73%和63.96%。而金銀夜盤交易對(duì)上期所交易量貢獻(xiàn)極大，7月，黃金期貨成交量環(huán)比增長(zhǎng)379.4%，白銀期貨成交量環(huán)比增長(zhǎng)428.9%。7月黃金、白銀期貨成交量分別占全國(guó)市場(chǎng)的1.76%和9.16%，對(duì)比6月，二者的成交量分別占全國(guó)市場(chǎng)的0.44%和2.07%。交易模式創(chuàng)新后的“拉動(dòng)效應(yīng)”十分明顯。

　　上期所相關(guān)人士表示，連續(xù)交易上線一個(gè)月時(shí)間，黃金、白銀品種交易活躍，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，未出現(xiàn)任何因系統(tǒng)故障而導(dǎo)致資金不能劃轉(zhuǎn)的情況。連續(xù)交易時(shí)段共成交2933.99萬(wàn)手，成交金額28827.92億元，其中黃金期貨共成交564.61萬(wàn)手，白銀期貨成交2369.38萬(wàn)手。

　　連續(xù)交易上線后，黃金、白銀期貨合約日間交易量出現(xiàn)放大。7月8日至8月5日，黃金日間交易時(shí)段日均成交11.24萬(wàn)手，較6月同期增長(zhǎng)24.47%；白銀日間交易時(shí)段日均成交77.50萬(wàn)手，較6月同期增長(zhǎng)63.22%。同時(shí)，盤后“跳空”幅度收窄，投資者持倉(cāng)意愿增強(qiáng)。隨著交易時(shí)段覆蓋度的擴(kuò)大，黃金、白銀品種價(jià)格連續(xù)性得到改善，盤后“跳空”幅度收窄。截至8月5日，黃金品種持倉(cāng)量較6月末增長(zhǎng)33.12%，達(dá)16.36萬(wàn)手；白銀品種持倉(cāng)較6月末增長(zhǎng)24.52%，達(dá)35.19萬(wàn)手。

　　更令市場(chǎng)關(guān)注的是，夜間交易開通后，黃金、白銀企業(yè)套期保值和機(jī)構(gòu)投資者參與度也顯著提升。一個(gè)月以來(lái)，黃金品種套保持倉(cāng)量較6月末增長(zhǎng)16.63%，白銀品種套保持倉(cāng)量較6月末增長(zhǎng)27.18%。黃金品種套保交易量較6月同期提高173.48%。

　　重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)客戶方面，生產(chǎn)型企業(yè)市場(chǎng)參與度普遍提升。黃金生產(chǎn)型企業(yè)套保持倉(cāng)基本保持穩(wěn)定，套保交易量較6月增長(zhǎng)3.79倍；白銀生產(chǎn)型企業(yè)套保持倉(cāng)量較6月末提高94.99%，套保交易量較6月增長(zhǎng)46.75%。各類機(jī)構(gòu)投資者方面，參與黃金品種的日均單位客戶較連續(xù)交易上線前增長(zhǎng)40.79%；參與白銀品種的日均單位客戶較連續(xù)交易上線前增長(zhǎng)32.13%。

　　國(guó)泰君安期貨研究所負(fù)責(zé)人吳泱表示，從成交量大幅增長(zhǎng)的情況看，夜市交易還是很受投資者歡迎的。數(shù)據(jù)顯示，從6月6日到7月5日的一個(gè)月里，上期所所有黃金合約的日均成交量為94348手，日均持倉(cāng)量為120740手；而從夜市交易開始后的7月8日至8月7日一個(gè)月里，上期所所有黃金合約的日均成交量為381931手，日均持倉(cāng)量為145249手。夜市交易之后，日均成交量比之前大幅提高304.8%，日均持倉(cāng)量則提高了20.3%。

　　在吳泱看來(lái)，投資者歡迎這種創(chuàng)新主要基于兩個(gè)原因：第一個(gè)是夜市對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)是非上班時(shí)間，有些投資者白天沒(méi)時(shí)間交易但下班后可以參與夜市交易。第二個(gè)更重要的原因是夜市交易覆蓋了金價(jià)波動(dòng)最劇烈的時(shí)間段，讓投資者增加許多把握日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的交易機(jī)會(huì)。

　　交易系統(tǒng)順利切換實(shí)現(xiàn)“零風(fēng)險(xiǎn)”

　　除了對(duì)投資者的吸引力大大增加，夜間連續(xù)交易的運(yùn)行也對(duì)交易所結(jié)算、期貨公司信息技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行、資金劃撥、交易結(jié)算風(fēng)控等提出了更高要求。

　　為保障連續(xù)交易開始前會(huì)員及時(shí)完成結(jié)算，交易所發(fā)布了《上海期貨交易所連續(xù)交易業(yè)務(wù)操作指引》、《期貨公司連續(xù)交易風(fēng)險(xiǎn)控制操作指引》、《期貨公司連續(xù)交易盤后技術(shù)運(yùn)維建議》，進(jìn)一步完善規(guī)范流程，縮短了交易所和會(huì)員公司用以結(jié)算、數(shù)據(jù)公布、系統(tǒng)切換等工作環(huán)節(jié)的時(shí)間，提升了會(huì)員端的結(jié)算效率。連續(xù)交易上線以來(lái)，未出現(xiàn)會(huì)員因結(jié)算工作沒(méi)有完成而無(wú)法參與連續(xù)交易的情況。

　　同時(shí)，為確保連續(xù)交易時(shí)段資金劃轉(zhuǎn)的平穩(wěn)運(yùn)行，交易所和存管銀行之間的資金往來(lái)通道均采取雙線路備份；會(huì)員和交易所之間的資金往來(lái)也采用系統(tǒng)自動(dòng)入金和手工入金兩套方案。此外，存管銀行與保證金監(jiān)控中心首次實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的電子化對(duì)接，大大提高了數(shù)據(jù)報(bào)送的效率。因此，連續(xù)交易運(yùn)行一個(gè)月以來(lái)，未出現(xiàn)任何因系統(tǒng)故障而導(dǎo)致資金不能劃轉(zhuǎn)的情況。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，連續(xù)交易的上線，促進(jìn)了整個(gè)市場(chǎng)結(jié)算體系的進(jìn)一步完善和結(jié)算效率的進(jìn)一步提升，為將來(lái)期貨市場(chǎng)的多種創(chuàng)新夯實(shí)了結(jié)算方面的基礎(chǔ)。

　　而期貨公司為配合夜間交易的運(yùn)行，也普遍在IT方面加大成本投入，對(duì)原有系統(tǒng)進(jìn)行了升級(jí)改造。由于需要安排人手值夜班，導(dǎo)致期貨公司人員投入成本增加，交易和結(jié)算方面的日常工作量也變大，對(duì)公司結(jié)算速度提出了較高要求?！坝捎谝故薪灰椎木壒剩瓉?lái)期貨公司的信息技術(shù)系統(tǒng)在周六、周日是屬于非交易狀態(tài)的，可以進(jìn)行各種測(cè)試、升級(jí)等工作，現(xiàn)在也都屬于交易狀態(tài)，測(cè)試、升級(jí)等工作只能另想辦法解決?！眳倾蟊硎?。

　　另外，由于做到了與國(guó)際貴金屬市場(chǎng)交易時(shí)間的并軌，國(guó)內(nèi)與外盤市場(chǎng)之間的價(jià)格聯(lián)動(dòng)也顯得更加緊密。連續(xù)交易上線以來(lái)，交易時(shí)間基本覆蓋國(guó)際貴金屬主要交易時(shí)段，國(guó)際相關(guān)市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)更加緊密。黃金、白銀價(jià)格與COMEX（紐約商品交易所）對(duì)應(yīng)品種價(jià)格關(guān)聯(lián)緊密，連續(xù)交易時(shí)段黃金主力合約收盤價(jià)與COMEX黃金主力合約對(duì)應(yīng)時(shí)間價(jià)格之比波動(dòng)區(qū)間為6.15—6.39，白銀主力合約收盤價(jià)與

　　COMEX白銀主力合約對(duì)應(yīng)時(shí)間價(jià)格之比波動(dòng)區(qū)間為6.20—6.48，兩品種價(jià)格均表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。

　　“有色金屬”將成為下一個(gè)試點(diǎn)對(duì)象

　　在首次夜盤連續(xù)交易試點(diǎn)順利過(guò)關(guān)后，上期所繼續(xù)推進(jìn)改善合約的步伐，以期為市場(chǎng)投資者創(chuàng)造更優(yōu)良的投資軟環(huán)境。

　　8月16日，上海期貨交易所黃金期貨AU1408合約將掛盤上市，按照《上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》修訂案的規(guī)定，自該日起，黃金期貨“合約交割月份”的調(diào)整開始實(shí)施。由此，黃金期貨品種掛盤交易的合約將從原有的12個(gè)逐步過(guò)渡至條款規(guī)定的7個(gè)，黃金期貨新舊合約過(guò)渡將自2014年5月AU1405合約摘牌后完成。

　　為進(jìn)一步完善黃金期貨合約設(shè)計(jì)，促進(jìn)合約條款符合現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際需求，在廣泛征求市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，上期所將黃金期貨品種“合約交割月份”條款由原來(lái)的“1—12月”修訂為“最近三個(gè)連續(xù)月份的合約以及最近11個(gè)月以內(nèi)的雙月合約”。

　　分析人士指出，此次修訂參考了國(guó)際上主要黃金期貨市場(chǎng)的通行做法，如COMEX的黃金期貨合約，其交割月份的安排為近月連續(xù)三個(gè)月份的合約和遠(yuǎn)月的雙月合約。修訂后的合約有利于更好地促進(jìn)貴金屬期貨市場(chǎng)的良性運(yùn)行，也有利于更好地與國(guó)際市場(chǎng)接軌。

　　而6月4日，上期所已向市場(chǎng)發(fā)布了黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約修訂案，對(duì)“最小變動(dòng)價(jià)位”和“合約交割月份”條款進(jìn)行了修訂，其中，“最小變動(dòng)價(jià)位”的調(diào)整已于6月25日起實(shí)施。

　　與此同時(shí)，上期所還擬在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，繼續(xù)深入跟蹤研究連續(xù)交易給市場(chǎng)帶來(lái)的新變化，不斷提高市場(chǎng)監(jiān)控能力，并以連續(xù)交易的順利開展為契機(jī)，促進(jìn)市場(chǎng)跟蹤和研究工作的系統(tǒng)化、常態(tài)化，不斷提升交易運(yùn)行管理水平?！吧掀谒谡J(rèn)真聽取會(huì)員公司意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，將加快研究推出有色金屬品種連續(xù)交易，滿足會(huì)員單位和投資者的實(shí)際需求，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。”上期所人士指出。

　　對(duì)于未來(lái)繼續(xù)推廣其他品種夜間交易的嘗試，業(yè)界普遍表示歡迎。有分析師表示，一些價(jià)格受外盤影響較大、在增加的夜市交易時(shí)間里價(jià)格波動(dòng)較大的品種，例如銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬，大豆、豆粕、豆油、棉花、白糖等農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)和軟商品，都可“先行一步”，因?yàn)橥顿Y者確實(shí)有這方面的需求。對(duì)期貨公司而言，夜市交易的主要貢獻(xiàn)是提高了相應(yīng)品種的成交量，增加手續(xù)費(fèi)收入。但目前品種比較有限，還沒(méi)有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，如果有更多品種參與進(jìn)來(lái)，期貨公司的人力成本和設(shè)施投入的壓力都會(huì)有所減輕。