有市場人士分析認(rèn)為，央行對流動性“放短鎖長”，實際反映了管理層對目前的經(jīng)濟(jì)并不擔(dān)心，這與市場主流預(yù)期存在偏差，也表明央行實際從緊態(tài)度比市場預(yù)期更加堅決

　　⊙ 王媛 ○編輯 楓林

　　盡管本周公開市場如期實現(xiàn)凈投放，但逆回購利率的意外持平，卻令市場對流動性維持緊平衡的預(yù)期趨濃。

　　昨日早間，央行開展的14天逆回購的中標(biāo)利率并未如期走低，而是持平于4.10%，加劇了市場的謹(jǐn)慎預(yù)期。當(dāng)日招標(biāo)的3月期國庫現(xiàn)金定存利率隨即走高39個基點。同時，當(dāng)日進(jìn)出口銀行招標(biāo)發(fā)行的三期固息債利率均落在招標(biāo)區(qū)間的上限，且兩年及七年期品種未招滿，出現(xiàn)流標(biāo)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，盡管昨日公開市場本周如期實現(xiàn)凈投放，同時又通過國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，向市場投放資金500億，但逆回購對市場的影響更在于價格引導(dǎo)，中標(biāo)利率的意外持平，推升了市場對流動性的謹(jǐn)慎預(yù)期。

　　15日，央行以利率招標(biāo)方式開展了280億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率持穩(wěn)于4.10%。鑒于央行周一續(xù)發(fā)了3年期央票755億元，當(dāng)周共實現(xiàn)資金凈投放475億元，凈投放規(guī)模較上周略有放大。

　　“盡管仍凈投放資金，但逆回購利率意外持平，卻顯示央行還是不愿意利率過度下行。”某國有大型銀行資金交易員對表示，在上周逆回購利率大幅下行40個基點后，本來市場情緒略有好轉(zhuǎn)，但昨日14天逆回購利率持平后，流動性緊平衡的預(yù)期加重。

　　但交易員也表示，目前市場上資金總量并不短缺。因此，昨日短期限資金較為充裕，資金供求基本均衡。數(shù)據(jù)顯示，隔夜回購利率下跌了13個基點，至3.31%；但7天回購利率卻上漲了13個基點至4.01%。

　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，盡管逆回購有所增量，但央行本周通過續(xù)作央票“鎖長放短”，體現(xiàn)了貨幣當(dāng)局維持資金面緊平衡的思路并未改變。

　　一方面，央行適當(dāng)提供流動性，引導(dǎo)貨幣市場利率的平穩(wěn)運(yùn)行；另一方面，也表明貨幣市場利率不會過于低企，資金面維持緊平衡格局，以推動商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的自我調(diào)整，糾正期限錯配亂象。

　　值得一提的是，由于期限跨國慶和9月季末，昨日3月期國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率為4.69%，遠(yuǎn)高于上月同期限品種，這令機(jī)構(gòu)對中長期流動性謹(jǐn)慎預(yù)期顯露無遺。

　　受此影響，債市繼續(xù)疲弱，不僅二級市場10年國債逼近4%的歷史高位，在供給加大的背景下，一級市場招標(biāo)也冷冷清清。周四，進(jìn)出口銀行兩年期及七年期固息金融債均未招滿。

　　對于未來資金面，有市場分析認(rèn)為，央行“放短鎖長”的從緊態(tài)度，實際反映了管理層對目前的經(jīng)濟(jì)并不擔(dān)心，這與市場主流預(yù)期存在偏差，也表明央行實際從緊態(tài)度比市場預(yù)期的更加堅決。

　　展望未來，本周或是8月資金面最為寬松的一周。因為臨近8月底，月末周期性效應(yīng)加劇了資金價格波動風(fēng)險，再加上27日有800億三年央票到期，再逢央票續(xù)作的觀察窗口，因此，流動性緊平衡預(yù)期已逐漸趨濃。