受美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告利多的提振，國(guó)內(nèi)油脂小幅反彈，但能否持續(xù)仍有待觀察。目前油脂期價(jià)已跌至2009年10月份的相對(duì)低位，下方空間有限，考慮到大豆豐產(chǎn)預(yù)期，以及目前國(guó)內(nèi)油脂相對(duì)寬裕的供應(yīng)，在基本面沒有實(shí)質(zhì)利好提振的情況下，油脂或?qū)⒗^續(xù)探底。

　　8月份天氣炒作不改，美豆價(jià)格獲支撐。美國(guó)8月供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，大豆播種面積預(yù)計(jì)為7720萬(wàn)英畝，較7月份預(yù)期降低50萬(wàn)英畝。單產(chǎn)由7月份預(yù)估的44.5蒲/英畝，降低到42.6蒲/英畝。產(chǎn)量預(yù)計(jì)為32.55億蒲，低于7月預(yù)測(cè)的34.20億蒲。農(nóng)業(yè)部報(bào)告利多提振美豆大幅反彈，11月合約重回1200美分上方，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。8月份是美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，天氣炒作是不變的主題。氣象機(jī)構(gòu)稱，在過(guò)去60天里，除俄亥俄州外，美國(guó)中西部大部分地區(qū)的降雨量不足正常水平的一半。未來(lái)六到十天內(nèi)西部農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)的降雨幾率低于平均水平，其中包括愛奧瓦州。市場(chǎng)對(duì)于天氣的擔(dān)憂情緒仍會(huì)在8月份繼續(xù)釋放，這將為美豆11月在1200美分附近提供一定支撐。

　　單產(chǎn)繼續(xù)大幅下調(diào)可能性小，美豆豐產(chǎn)預(yù)期依舊。美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率是我們跟蹤美豆生長(zhǎng)狀況，借以預(yù)測(cè)美豆單產(chǎn)的重要指標(biāo)。截至8月11日，美豆優(yōu)良率為64%，高于去年同期水平。我們對(duì)2002年以來(lái)近10年來(lái)的美豆優(yōu)良率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，在截至8月中旬的優(yōu)良率中，高于60%的一共有5個(gè)年份，除2008年美豆最終單產(chǎn)是39.7蒲/英畝，其余年份單產(chǎn)均在41.5蒲/英畝以上。按照目前的美豆生長(zhǎng)情況，若不出現(xiàn)極端的天氣情況，再次大幅下調(diào)單產(chǎn)的可能性很小，美豆豐產(chǎn)預(yù)期仍在，美豆上行空間會(huì)受限。關(guān)注美豆11月在1300美分附近的壓力。

　　資金態(tài)度仍顯猶豫，上漲仍需量能配合。美豆11月合約自6月中旬形成階段性高點(diǎn)后震蕩走低，在此期間，美豆期貨總持倉(cāng)不斷下降，直至8月初才開始企穩(wěn)，但仍處于相對(duì)低位。從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至8月6日，基金在美豆、美豆粕及美豆油的凈多持倉(cāng)比例分別為11.43%、9.6%、-17.16%，較前期仍有下降?？梢钥闯?，資金態(tài)度仍顯猶豫，目前并沒有能支撐美豆走出獨(dú)立上漲行情的量能配合。

　　國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)寬裕，油脂依然承壓。根據(jù)天下糧倉(cāng)的數(shù)據(jù)，7月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆到港總量738.76萬(wàn)噸，8月份大豆到港量預(yù)估在581萬(wàn)噸，按當(dāng)前裝船計(jì)劃來(lái)看，9月份到港的進(jìn)口大豆量預(yù)估為410萬(wàn)噸。雖然8、9月份進(jìn)口到港較前幾個(gè)月有所下降，但近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存總量已回升至626.88萬(wàn)噸，較6月底的518.5萬(wàn)噸增長(zhǎng)20.90%。進(jìn)口大豆供應(yīng)相對(duì)充足。截至8月13日，國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存126萬(wàn)噸，豆油商業(yè)庫(kù)存105萬(wàn)噸以上，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存依然寬裕。目前小包裝油消費(fèi)仍沒有起色，消費(fèi)對(duì)于油脂價(jià)格的拉動(dòng)作用有限。油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)成交低迷，依然處于疲軟態(tài)勢(shì)?；久胬鄥T乏，油脂期貨價(jià)格也會(huì)受到拖累。經(jīng)過(guò)前期下跌，連豆油及棕櫚油價(jià)格已經(jīng)下滑到了2009年10月份的低點(diǎn)，下方空間有限，不排除在美豆天氣炒作提振下出現(xiàn)階段性反彈，但整體空頭格局仍然沒有改變。關(guān)注連豆油1月在7200元附近的壓力。 （作者系招商期貨分析師）