6月下旬，在 “錢荒”問題的利空影響下期指主力合約一路下探至1996點(diǎn)，隨后展開修復(fù)性反彈行情。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼改善是本輪市場反彈的主要背景。

　　整體而言，我們認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前仍處于L型底部，但上半年經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落的勢頭已經(jīng)在7月、8月份逐步扭轉(zhuǎn)，加之其間外圍股市持續(xù)上漲給予A股反彈提供了較好的做多氛圍，因此期指在6月下旬大幅下跌之后殺跌動能逐步弱化，隨后展開了反彈。但從技術(shù)面看，6月底至今的反彈更多是對于前期超跌的技術(shù)性修復(fù)，而本輪反彈缺乏一個(gè)有效的確認(rèn)過程，所以后市持續(xù)性上漲的可能性并不大。

　　周三股指期貨主力合約經(jīng)歷了振蕩回落的走勢，我們認(rèn)為這并非偶然促成。本輪期指反彈伴隨著創(chuàng)業(yè)板一路走強(qiáng)，但截至目前股票市場依然不能有效完成“二八”切換。雖然周一藍(lán)籌股一度崛起，但明顯缺乏持續(xù)性，導(dǎo)致市場缺乏繼續(xù)前行的動能，隨著創(chuàng)業(yè)板漲勢趨弱，股指上行亦困難重重。從技術(shù)面看，期指周三所觸及的最高點(diǎn)既是2799點(diǎn)與1996點(diǎn)的0.5黃金分割位又是2656點(diǎn)與1996點(diǎn)的0.618黃金分割位，點(diǎn)位的重要性不言而喻。市場反抽至此后，空頭力量在此集結(jié)亦不難理解。期指周三觸及2394.8后空頭展開反撲，期指開始振蕩下行，表明市場已認(rèn)可此處的壓力。2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口將成為未來一段時(shí)間多空爭奪的核心點(diǎn)位。

　　我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)形勢沒有確定轉(zhuǎn)暖之前不宜盲目樂觀。IPO開閘問題一直懸而未決，投資者不可盲目看漲。操作層面上，建議關(guān)注2400點(diǎn)壓力，在市場未突破2400點(diǎn)之前以看空操作為主。若市場反彈至2360—2400一線，分批建立空單，下方目標(biāo)位分別為2310點(diǎn)、2230點(diǎn)以及2130點(diǎn)，建議采取滾動交易策略，部分倉位低平高賣，嚴(yán)格實(shí)施止損，一旦期指向上突破2400點(diǎn)空單離場觀望。

　　（作者單位：中證期貨）