美國二季度GDP超預期增長、中國7月份工業(yè)增加值超預期，緩解了市場對經(jīng)濟下滑的焦慮，帶動金屬價格從早期低點重回高位。隨著中國央行重啟逆回購操作，釋放短期流動性安撫資金市場情緒，銅價有望繼續(xù)上漲。

　　美國二季度GDP增長1.7%，遠高于市場預期的1.0%。但是一季度GDP增速卻從1.8%下修至1.1%，給下半年GDP增速增至2%到3%的樂觀預期澆了一盆冷水。樂觀經(jīng)濟增長背后的隱憂也給美聯(lián)儲提了個醒，在7月的例行議息會議上美聯(lián)儲再次重申將維持目前的購債力度，并沒有任何關于在短期內(nèi)開始放慢購債進度的暗示，并表示經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，但仍需要支持。短期內(nèi)美聯(lián)儲將繼續(xù)執(zhí)行每月購買850億美元國債和抵押貸款支持證券(MBS)的計劃，以提振仍受聯(lián)邦預算收緊和海外增長疲弱拖累的經(jīng)濟。

　　國內(nèi)方面，7月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期。近日公布的一系列中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)轉(zhuǎn)好的態(tài)勢，尤其工業(yè)增加值同比增速遠優(yōu)于預期更是鼓舞人心，提升了市場對于中國經(jīng)濟能夠在當前底部企穩(wěn)反彈的樂觀情緒。目前金屬價格開始回升反映了市場在經(jīng)歷了大約半年的持續(xù)下跌后對“穩(wěn)增長”政策的期待。

　　從行業(yè)基本面看，精銅消費淡季不淡，LME銅庫存及國內(nèi)保稅區(qū)庫存持續(xù)下降，顯示現(xiàn)貨需求旺盛。從6月下旬開始，LME銅庫存連續(xù)大幅減少近9萬噸至當前59萬噸附近，減少幅度達12.57%。更令人驚訝的是，渣打銀行的調(diào)研結(jié)果顯示，保稅倉庫中銅庫存在截至7月的四個月中下降63%，總庫存降至相當于三周消費量的水準。上海保稅倉庫的銅庫存更是從年初的80萬噸大幅下降至當前的40萬噸左右，除了受到外管局嚴查融資銅、海關報關等因素的影響外，終端消費保持穩(wěn)定、進口盈利上升也提高了貿(mào)易商采購的興趣。庫存下降也導致上海地區(qū)精銅進口貿(mào)易升水長期維持在200美元/噸以上的歷史高位，遠高于98美元/噸長單升水。我們對部分加工企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在8月傳統(tǒng)開工淡季，大多數(shù)企業(yè)訂單環(huán)比都處于下降，但同比都有增長；少數(shù)公司由于產(chǎn)能擴張，導致訂單環(huán)比同比都較好；總體來說加工企業(yè)對訂單不悲觀，對銅價也較前期有信心。在下游終端需求這塊，汽車環(huán)比有所下降，而空調(diào)訂單環(huán)比有所上升；地產(chǎn)、汽車同比訂單略好，空調(diào)與去年持平；總體來說，終端消費訂單環(huán)比皆出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同比基本能與去年持平。國內(nèi)受高溫天氣影響空調(diào)銷量增加，銅管企業(yè)采購增加，導致精銅現(xiàn)貨升水維持在150-400元/噸高位。國內(nèi)少數(shù)冶煉廠部分產(chǎn)能停產(chǎn)檢修導致高品質(zhì)好銅供應減少，貿(mào)易商繼續(xù)捂貨惜售，挺價意愿明顯。7月份我國未鍛造的銅及銅材進口量為41萬噸，環(huán)比增長8.1%，連續(xù)三個月的環(huán)比增長。隨著進口量逐月增加，供需格局將會有所好轉(zhuǎn)。

　　從技術上看，倫銅結(jié)束了近一個月來的橫盤箱體整理格局，站上60日均線，反彈意愿強烈，技術形態(tài)翻轉(zhuǎn)支持向上，短線關鍵支撐在7200美元，阻力在7500美元附近。