金融和經(jīng)濟的本質(zhì)就是人在商業(yè)領(lǐng)域準則和行為的研究，而人制定的條款構(gòu)架成為了商業(yè)社會的基本，這些基本形成了金融和經(jīng)濟的運行軌跡。

　　2003年，這一年發(fā)生了許多事情，格林斯潘終于在4月份連任美聯(lián)儲主席，隨后格林斯潘允許了花旗集團下著名的商品期貨交易部門菲布羅（Phibro）部門繼續(xù)實物能源市場的交易。

　　這一政策的實施帶來了大宗商品持續(xù)10年的興盛期，一個“大宗商品的潘多拉魔盒”就這樣開啟了。

　　格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲表面上為這個“潘多拉魔盒”找到了一個堂而皇之的美名：“實物商品市場的交易將使銀行更加有效地與客戶打交道，對大宗商品衍生品業(yè)務(wù)起輔助作用，對公眾利益有幫助，并且不會對銀行造成大的風(fēng)險”，而實際上這背后卻隱藏著真正的“陰謀”。

　　2003年下半年以來，國際銅價快速攀升，持續(xù)上漲的時間和上漲幅度均超過以往，此時“潘多拉魔盒”里的怪獸已經(jīng)完全打通“金融市場”到“現(xiàn)貨市場”的任督二脈，這個時候中國國儲這只初入世俗道行尚淺的“大魚”開始逐步的進入到這些“潘多拉怪獸”的視野里，于是乎世界各大機構(gòu)紛紛預(yù)測（自然是預(yù)測給中國聽的）未來國際銅價將步入下跌，而直到2005年底外電曝光完成對“中國大魚”最后一擊的時候，我們才知道“劉其兵”和“國儲銅事件”，此時怪獸們的第一頓盛宴卻已經(jīng)飽餐結(jié)束了。

　　2008年美國爆發(fā)的金融危機，使得白宮的壓力陡然劇增，一方面出于對金融系統(tǒng)性風(fēng)險管理缺失的反思，一方面也需要對這些貪婪的華爾街大鱷們做出一定的懲罰，于是乎，結(jié)合了雙重目標和責(zé)任的美國金融再監(jiān)管在伯南克的手上開始了。

　　來自于多特弗蘭克法案以及沃克爾等規(guī)則在內(nèi)的嚴厲監(jiān)管措施開始擠壓這只潘多拉魔盒里釋放出來的怪獸的生存空間；而來自于巴塞爾協(xié)議三對于金融機構(gòu)資本充足率和杠桿率的加強監(jiān)管也使得怪獸們面臨著更為嚴格的資本要求；作為對過度投機帶來金融市場嚴重不理性繁榮的懲罰，這些怪獸們的自營交易將不再被允許；司法部門以及美國商品期貨交易委員會（CFTC）也開始同步著手對怪獸們“不干凈”的行為進行調(diào)查；最為關(guān)鍵的還是美聯(lián)儲在近日剛剛宣布，將對2003年時期做出的允許接受其監(jiān)管的銀行在現(xiàn)貨大宗商品市場進行交易的決定進行重新評估；這一切都在迫使一個結(jié)果的產(chǎn)生—對于“怪獸們”來說是時候離開大宗商品了。

　　一方面迫于安德魯赫爾的薪酬問題，另一方面還迫于未來逐步去杠桿化和加強監(jiān)管的目的，最終花旗集團將旗下“賺錢的金雞”—Phibro大宗商品交易部門出售給美國西方石油公司。

　　在這個過程中，高盛和摩根大通曾經(jīng)暗喜不已，一方面也擔(dān)心來自于美聯(lián)儲或者白宮的監(jiān)管壓力會逐步升溫，另一方面也是對到口的肥肉吃不吃猶豫不決。最終是利益戰(zhàn)勝了風(fēng)險，在花旗被“退出”之后，大宗商品里面的華爾街接班人終于開始“露出鋒芒”。隨著花旗集團在大宗商品領(lǐng)域中的“被折戟”，摩根大通開始締造自己的大宗商品帝國。

　　利用金融危機收購成型團隊：2010年由于歐洲問題給蘇格蘭皇家銀行（RBS）帶來了沉重壓力，摩根大通趁著部分國有化的蘇格蘭皇家銀行出售資產(chǎn)以償還歐盟監(jiān)管部門之機，以17億美元收購RBS和能源公司Sempra Energy 的合資公司RBS Sempra的非美國大宗商品交易資產(chǎn)。2010年11月份正當中國四大行之一的中國銀行(601988,股吧)打算在倫敦組建商品交易公司，并正在謀求在倫敦金屬交易所（LME）中的“二類”席位打算收購面臨破產(chǎn)的曼氏金融（MF Global Holdings Ltd.)旗下金屬團隊的時候，就曾有圈內(nèi)人懷疑有人臨時“截胡”接盤了MF在倫敦整個團隊，特別是那些場內(nèi)交易員。最后終于真相大白，就是摩根大通，順道把MF席位還持有的LME股權(quán)全部收入囊中。

　　從控制交易所：摩根大通斥資2500萬英鎊收購了全球曼氏金融所持LME 4.7%的股權(quán)，該行此前已持有LME 6.2%的股權(quán)。收購交易完成后，摩根大通在LME的股權(quán)將增至10.9%，這將使其成為LME的最大股東。

　　到控制倉儲：大宗原材料過剩需要存放，提供金屬儲存就成了這些涉足與現(xiàn)貨領(lǐng)域銀行家們的生財工具。對銀行而言，只要有人存放這些金屬，就能賺取數(shù)以千萬美元計的租賃營收，而控制這些倉庫利用LME倉儲出入庫規(guī)則的漏洞把原材料深藏起來，不單單可以賺取延遲出庫帶來的租賃收入，持有人從質(zhì)押融資中獲利，還可以通過倉單的注銷來隨時掌握市場升貼水情況，進一步在衍生品領(lǐng)域賺取更高的溢價。

　　對于那些既擁有自己的倉庫又能在初級實貨市場上進行交易的幸運兒們而言，這印證了“有錢人將變得更有錢”那句老話。于是也就解釋了為什么有那么多的市場人士希望獲得一些存貨，以此來進行操作。

　?。ㄗ髡呦点y河期貨研究中心首席宏觀經(jīng)濟顧問）