周三市場(chǎng)沖高受阻回落，總持倉(cāng)再度下降，資金持續(xù)撤離。不過(guò)，前20席位卻出現(xiàn)增倉(cāng)，主力資金回流，散戶資金大幅流出。我們預(yù)計(jì)這樣的資金流出未必會(huì)帶來(lái)期指變盤。

　　近期，資金快進(jìn)快出。之前我們分析認(rèn)為，總持倉(cāng)如果無(wú)法突破10萬(wàn)手，期指突破2300點(diǎn)的難度較大。這樣的局面在本周一被打破，周一大幅增倉(cāng)1.2萬(wàn)手，總持倉(cāng)創(chuàng)下107174手的近兩個(gè)月新高。資金的涌入也推動(dòng)了期指的向上突破。不過(guò)，周二的橫盤和周三的沖高回落都伴隨著總持倉(cāng)的下降。周二、周三期指總持倉(cāng)分別減少7119手和2035手。這表明投資者信心不足。細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，周二全面減倉(cāng)的局面在周三并未延續(xù)。周三，兩個(gè)合約加總重新排序后的前20席位多頭增倉(cāng)2277手，空頭也增倉(cāng)1085手。也就是說(shuō)，20席位之外的散戶席位減持多單4312手，減持空單3120手，減倉(cāng)比例高達(dá)10％。

　　那么，這種主力進(jìn)散戶退的格局究竟有何深意？我們猜測(cè)，多空主力資金博弈還沒(méi)有達(dá)到平衡，分歧仍存，尤其是多頭表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。盡管周二多空明顯減倉(cāng)，但多頭減持力度相對(duì)較小。多頭在周三幾乎完全回補(bǔ)，仍然不給空方反擊的機(jī)會(huì)。在這樣的格局下，期指可能難以深幅回調(diào)。

　　從券商資金表現(xiàn)看，國(guó)泰席位大幅減持空單，增加多單，重新回到凈多的狀態(tài)。另外，廣發(fā)也小幅轉(zhuǎn)多，不過(guò)力度不大。但中證、海通、華泰則明顯轉(zhuǎn)空。券商系資金出現(xiàn)分歧，不利于短期方向選擇，或?qū)е缕谥刚袷幖觿　?/p>

　　從期現(xiàn)基差表現(xiàn)看，最近兩個(gè)月當(dāng)月和近月合約幾乎都處于貼水狀態(tài)。但周三IF1308合約幾乎處于平水，且IF1309合約轉(zhuǎn)升水。這表明市場(chǎng)情緒有所改善，利多中線反彈走勢(shì)。

　　綜合分析，總持倉(cāng)連續(xù)下降不利于短期上攻。不過(guò)，主力進(jìn)散戶退的局面可能意味著市場(chǎng)難以明顯回落。券商資金的分歧也使得期指短期缺乏方向。如果從升貼水改變看，預(yù)計(jì)期指反彈尚未結(jié)束。因此，操作上不要盲目做空，還是可以考慮逢低做多的思路。

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