上周，鄭棉于19800元/噸窄幅波動(dòng)，上下兩難，新年度收儲(chǔ)細(xì)則是造成當(dāng)前市場(chǎng)如此波動(dòng)的主要原因。

　　9月份開始，棉花新標(biāo)準(zhǔn)正式施行。2012/13年度的收儲(chǔ)細(xì)則中升貼水是按照等級(jí)以及長(zhǎng)度3%、1%的比例進(jìn)行升貼水測(cè)算。2013/14年度的棉花新標(biāo)準(zhǔn)中將等級(jí)去除，將顏色級(jí)納入檢驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)之中，標(biāo)準(zhǔn)級(jí)從原來的328B級(jí)變成3128B。除此之外，包括顏色級(jí)、長(zhǎng)度整齊度、軋工質(zhì)量以及馬克隆值升貼水都有較大變化。在新檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)中，優(yōu)質(zhì)棉花與劣質(zhì)棉花升水“獎(jiǎng)勵(lì)”與貼水“懲罰”分明、幅度放大。

　　在7月底召開的中儲(chǔ)棉安全會(huì)議上，不少企業(yè)參與了新年度收儲(chǔ)的討論，目前已經(jīng)基本定調(diào)，2013/14年度收儲(chǔ)將更加嚴(yán)格，主要體現(xiàn)在貼水幅度大、取消廠檢以及二次結(jié)算等方面。據(jù)悉，收儲(chǔ)的顏色級(jí)中備受爭(zhēng)議的22級(jí)也納入收征范圍，只是在升貼水的設(shè)計(jì)上有難度。9月份即將展開收儲(chǔ)，預(yù)估近幾日細(xì)則就會(huì)出臺(tái)。市場(chǎng)認(rèn)為低等級(jí)皮棉22級(jí)差價(jià)貼水要比協(xié)會(huì)發(fā)布的《棉花買賣合同及一般條款》中鋸齒質(zhì)量差價(jià)以及期貨交割品種中22級(jí)皮棉貼水700元/噸要低。根據(jù)預(yù)估收儲(chǔ)差價(jià)貼水幅度為1300元/噸時(shí)，按照20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)格，期貨價(jià)格降為19100元/噸，而22級(jí)在期貨交割中升水700元/噸，那么期貨倉單價(jià)格就是19800元/噸。取消廠檢以及二次結(jié)算，前者加強(qiáng)了劣質(zhì)棉花渾水摸魚，后者加大企業(yè)的資金成本。假若上述三種假設(shè)完全成立，那么“優(yōu)質(zhì)”棉進(jìn)入國儲(chǔ)，“劣質(zhì)”棉花將進(jìn)入倉單，從而給期價(jià)造成壓力，相對(duì)利空。

　　綜上所述，棉花新檢驗(yàn)制度下的國儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)加強(qiáng)了交儲(chǔ)的難度，以2012/13年度籽棉收購價(jià)格為例，內(nèi)地棉花4級(jí)（舊棉花標(biāo)準(zhǔn)下處于交割邊緣的棉花等級(jí)）籽棉收購價(jià)4元/斤，皮棉平均報(bào)價(jià)在18500元/噸來算，倉單成本價(jià)在19360元/噸左右。因此，收儲(chǔ)政策限制期價(jià)反彈空間。