近期滬膠持續(xù)上行，截至8月13日收盤，收?qǐng)?bào)19855元/噸，逼近20000元/噸關(guān)口。分析認(rèn)為，中長(zhǎng)期支撐有效和壓力減輕也成為滬膠漲勢(shì)的重要原因。

　　從滬膠期貨價(jià)格與天膠種植成本對(duì)比分析，受制于通貨膨脹引發(fā)的生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力成本上升等因素影響，天膠生產(chǎn)成本為10000-12000元/噸左右，當(dāng)天膠價(jià)格跌破18000元，便導(dǎo)致天膠生產(chǎn)利潤(rùn)顯著縮減，引發(fā)生產(chǎn)商濃重惜售心態(tài)，目前雖時(shí)值國(guó)內(nèi)天膠供應(yīng)旺季，但瓊滇天膠交易廳掛單量縮減至200-300噸，反映到滬膠期貨市場(chǎng)，即體現(xiàn)為空方主力資金打壓程度將逐漸減弱，并可能引發(fā)主動(dòng)獲利回補(bǔ)空單，由此導(dǎo)致期貨價(jià)格探低遇撐，并強(qiáng)勁反彈。

　　從庫(kù)存上看，青島報(bào)稅區(qū)進(jìn)口膠穩(wěn)步縮減，截至7月31日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存為31.31萬噸，較7月15日的33.03萬噸減少1.72萬噸，去庫(kù)存化進(jìn)程加速，降幅較上半月增加0.56萬噸。其原因在于，國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口量逐漸縮減，天膠7月進(jìn)口量?jī)H為15萬噸，比6月的25萬噸大幅凈減10萬噸，由此成為年內(nèi)連續(xù)第2個(gè)月進(jìn)口縮減，致使國(guó)內(nèi)天膠供應(yīng)壓力明顯減輕，同時(shí)，主要產(chǎn)膠國(guó)之一的印尼在7月9日進(jìn)入齋月后，橡膠生產(chǎn)及裝運(yùn)受到影響，直接導(dǎo)致全球天膠市場(chǎng)供應(yīng)縮減，顯著減輕國(guó)際市場(chǎng)天膠供應(yīng)壓力。另外，保稅區(qū)消防檢查室外貨物清理，導(dǎo)致可用庫(kù)容下降，也直接促使庫(kù)存量穩(wěn)步下降。

　　相對(duì)應(yīng)的是，截至8月9日，滬膠期貨庫(kù)存量仍維持在11.8萬余噸較高水平，其中注冊(cè)倉(cāng)單為8.2萬余噸。其原因在于，滬膠近遠(yuǎn)期合約呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高正基差排列態(tài)勢(shì)，雖然近期合約期價(jià)對(duì)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)貼水，但中遠(yuǎn)期合約對(duì)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格仍呈現(xiàn)升水，由此吸引天膠現(xiàn)貨進(jìn)入、并滯留期貨市場(chǎng)，難以流出期貨市場(chǎng)。同時(shí)倉(cāng)單中的部分跨年度舊倉(cāng)單，將于RU1311到期之際，全部轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨，被注銷而流出期貨市場(chǎng)，屆時(shí)滬膠倉(cāng)單壓力顯著減輕，引發(fā)主力資金追捧遠(yuǎn)期合約，推動(dòng)以RU1401領(lǐng)銜的遠(yuǎn)期合約大幅走強(qiáng)。

　　從月K線觀察，滬膠指數(shù)源自上世紀(jì)90年代開始的一波牛市，于2006年上沖29990元，隨即遇阻并返身深幅回落。先后于2006年11月30日和2007年6月29日分別下探16528元和17363元，雙雙遇撐止跌企穩(wěn)，并于2008年6月30日上沖28490元，說明16500-17500元為滬膠中長(zhǎng)期重要支撐價(jià)位區(qū)域。此后，由于美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)并蔓延至全球金融危機(jī)，才于2008年12月31日跌破上述重要支撐區(qū)域，并下探8689元新低。由于目前全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)遠(yuǎn)未弱于2008年下半年，而滬膠于7月下探16695元，該價(jià)位恰好位于前期兩低點(diǎn)之間，而前期低點(diǎn)支撐較強(qiáng)并依然有效，由此對(duì)滬膠構(gòu)成較強(qiáng)支撐作用，促使滬膠強(qiáng)勁回升。

　　由于天膠進(jìn)口縮減幅度較大，且保稅區(qū)庫(kù)存量穩(wěn)步縮減的利多作用較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存量變化對(duì)滬膠構(gòu)成中性偏多影響。