國內(nèi)小氣候難逆國際大氣候

　　自去年9月糖價跌至階段性低點后，在甘蔗種植面積預期減少和進口管控兩大因素的驅(qū)動下，糖價上漲已逾1000元/噸。近期的短暫回調(diào)后，夏季消費高峰也步步臨近，牛市似乎依然可期。

　　糖價回升，糖業(yè)仍苦澀

　　期貨日報日前在廣西調(diào)研時了解到，糖廠當前卻陷入了有價無貨的窘境。柳州一家糖廠負責人告訴，本榨季初期，他們的甘蔗款尚未還清，資金壓力較大，而當時糖價一直在4200―4500元/噸之間徘徊。由于此前幾年糖價持續(xù)走低，很多糖廠已經(jīng)出現(xiàn)虧損，本榨季初期糖價依舊不見好轉(zhuǎn)，為了解決資金方面的燃眉之急，糖企大量出貨?！安粌H柳州地區(qū)，整個廣西產(chǎn)區(qū)糖廠都是相似的境況。”

　　據(jù)了解，隨著資金壓力的解除，甘蔗減產(chǎn)和糖價上行也已基本確定，糖廠出貨的節(jié)奏越來越慢。無奈前期出貨量較大，雖然銷售期還有3個月之久，但糖廠庫存卻十分有限，即便采取惜售策略，糖廠因價格回升的獲益也難以彌補之前的損失。

　　相比之下，一直維持相對穩(wěn)定庫存的貿(mào)易商，在前期糖價較低時已經(jīng)有了充分備貨。這樣看來，貿(mào)易商似乎可以嘗到糖價上漲的甜。不過在國內(nèi)一家大型白糖貿(mào)易企業(yè)相關(guān)負責人楊柳看來，糖價這一波上漲，貿(mào)易商究竟能不能“受益匪淺”還很難說。作為中間商，前期雖然不像糖廠一樣面對巨大的資金壓力，他們得以在價格低位建立了相當數(shù)量的庫存，但相比往年同期，下游消費不旺，未來銷售量有多大、手中的貨能不能順利出手仍是未知數(shù)。

　　此外，如今終端消費群體的采購渠道日益多樣化，采購已不再局限于傳統(tǒng)的對接糖廠和貿(mào)易商方式。大量現(xiàn)貨交易平臺業(yè)務模式走向成熟以及進口糖等為終端消費者提供了更多選擇。通過這些新渠道，消費者不僅可以找到更便宜的糖源，也可以使用最方便的購買方式，北方不僅可以選擇購買南方地區(qū)的產(chǎn)糖，也可以選擇附近地域的進口加工糖，產(chǎn)、銷區(qū)的地域格局已不再是限制。

　　廣西糖網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，今年糖網(wǎng)實物交收量同比大幅增長（今年240萬噸，去年190萬噸）。其信息咨詢主管陳丹介紹，除了吸引到更多的貨源外，通過提供供應鏈融資服務解決買方資金問題和其物流渠道優(yōu)勢，廣西糖網(wǎng)也獲得了眾多終端消費方的認同，市場份額有了明顯擴張。

　　“值得注意的是，北方進口加工糖在國內(nèi)產(chǎn)能近來迅速增長，其市場份額也隨之擴張。”一德期貨農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)分析師李曉威表示，由于其價格相對低廉，物流方面也具有優(yōu)勢，目前國內(nèi)北方尤其是北方沿海地區(qū)進口加工糖頗受當?shù)亟K端消費企業(yè)和貿(mào)易商青睞。而進口加工糖使貿(mào)易商和終端消費方采購的渠道豐富的同時，也意味著傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)如廣西、云南地區(qū)糖廠產(chǎn)品外銷更加困難。

　　牛市啟動，白糖能否坐穩(wěn)

　　近期白糖價格進入?yún)^(qū)間整理階段，但市場依舊看好后市。調(diào)研中，走訪的大、小糖廠最關(guān)心的事情之一就是未來國內(nèi)甘蔗的供應前景。柳州某大型糖廠負責人表示，柳州地區(qū)本榨季甘蔗種植面積同比下降約20%，該糖廠產(chǎn)量下滑30%，產(chǎn)區(qū)企業(yè)庫存整體下降約15%。7月初若備貨旺季如期而至，未來產(chǎn)區(qū)庫存必然會緊張。雖然7月3日之后，隨著半年臨儲糖到期，短期市場供應將增加，但該時間段正好趕上集中備貨期。

　　市場人士認為，白糖供應偏緊已是板上釘釘。而消費上，國內(nèi)剛性需求的增長趨勢依舊，預計將彌補部分終端消費下滑缺口。如此來看，白糖牛市真的就坐穩(wěn)了么？

　　“其實現(xiàn)在判斷甘蔗減產(chǎn)水平還言之過早，要看8月甘蔗拔節(jié)情況，才能更準確預估?！睆V西一家白糖貿(mào)易商表示，“減產(chǎn)也許并不像大家想象中的那么嚴重?！?/p>

　　廣西糖網(wǎng)的數(shù)據(jù)也顯示，雖然廣西產(chǎn)區(qū)庫存因減產(chǎn)有明顯降低趨勢，但云南庫存同比依舊偏高。此外，部分貿(mào)易商也反映，自今年2月底開始，進口糖的利潤窗口逐漸放大，近幾個月進口量明顯增長。如今，進口糖利潤仍有繼續(xù)走高的趨勢，一些市場人士認為6月進口量將依舊可觀。

　　與此同時，在目前“產(chǎn)區(qū)變銷區(qū)”的大趨勢下，采購方不僅在渠道上發(fā)生了變化，在采購時間上也打破了以往的季節(jié)性規(guī)律，近兩年來白糖的銷售高峰尤其是夏季高峰明顯弱化。北京一家白糖貿(mào)易企業(yè)負責人表示，如今銷售“淡季不淡，旺季不旺”，一年間銷售量都相對平穩(wěn)的新形勢已然形成。

　　按往年規(guī)律，當前已進入集中備貨時期，但整體而言終端客戶同比用糖量減少，后市價格不確定性較強，貿(mào)易商大多保持觀望，預期的銷售小高峰并未如約而至。在食糖消費季節(jié)性規(guī)律弱化后，今年“旺季不旺”很可能再次上演?！按蠖嘟K端客戶的產(chǎn)品產(chǎn)量沒有增長，部分甚至出現(xiàn)減產(chǎn)，直接導致了白糖銷量上不去。”楊柳表示，“現(xiàn)在就看7月的消費能不能走上來，如果還是疲軟，行情也很難走強?！?/p>

　　在與貿(mào)易商交談中了解到，雖然當前產(chǎn)區(qū)庫存同比下滑，但是前期貿(mào)易商積極囤貨，如今貿(mào)易商手中的庫存仍然可觀，產(chǎn)銷倒掛都成了“新常態(tài)”?！斑@些庫存消化了，國內(nèi)糖價才會有較大的機會，但是消化需要多久誰都說不準?！鄙鲜霰本┌滋琴Q(mào)易企業(yè)負責人表示。

　　值得注意的是，從全球糖業(yè)來看，國內(nèi)的小氣候和國外的大氣候“完全不在一個步調(diào)上”。國內(nèi)牛市在價格連跌3年后悄然開啟，外盤白糖卻因絕對價格偏高走向熊市行情。

　　李曉威向解釋，目前國際主要產(chǎn)糖國產(chǎn)糖成本遠低于國內(nèi)，本榨季印度大幅增產(chǎn)、泰國略有增產(chǎn)，其他國家產(chǎn)量多較為樂觀，抵消了我國的減產(chǎn)幅度，全球食糖市場整體處于過剩狀態(tài)。未來外盤走勢是否能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，還要看7、8月印度主產(chǎn)區(qū)天氣。而國內(nèi)市場中，在進口管控變化不大的背景下，若明年減產(chǎn)符合15%的預期，庫存和政策很可能是左右未來糖價的最重要因素。

　　打破產(chǎn)業(yè)困局，還看源頭

　　國內(nèi)糖廠從連年熊市熬到牛市在望，價格的回升使得產(chǎn)業(yè)鏈尤其是上游糖廠的日子終于不是那么難過了。但由于種蔗收益較其他作物低，蔗農(nóng)種植熱情不高，種植面積逐年縮水，糖廠原材料供應也開始趨于緊張。調(diào)研中了解到，糖廠也是想盡辦法鼓勵蔗農(nóng)保持種植面積，希望保住甘蔗產(chǎn)量。

　　李曉威告訴，從成本上講，國內(nèi)食糖產(chǎn)量減少，糖廠固定成本短期變動空間有限，但人工成本增幅明顯，在可榨甘蔗量降低的前提下，噸糖分攤成本提升。與此同時，經(jīng)濟增速的放緩使得終端消費增長的腳步慢了下來，糖廠下游的食品加工企業(yè)產(chǎn)量增幅也不如以往，糖廠尤其是傳統(tǒng)產(chǎn)糖區(qū)的糖廠外銷變得越來越困難。

　　作為糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，蔗農(nóng)和糖廠的日子似乎都沒有那么“甜”了。

　　此外，如今外盤糖價較低，質(zhì)優(yōu)價廉的進口糖更有競爭力，走私糖的吸引力格外大。了解到，現(xiàn)在從越南走私的白糖加上運輸成本共計約3600元/噸，大幅低于國內(nèi)糖價。雖然食糖走私涉及的重點地區(qū)受嚴打制約，走私量明顯減少，如云南走私量不及去年一半，但走私糖在地域結(jié)構(gòu)上也在發(fā)生變化，內(nèi)陸地區(qū)出現(xiàn)很多新增的食糖走私地區(qū)。

　　“未來消費終端青睞質(zhì)優(yōu)價廉的外糖是大勢所趨?！币患屹Q(mào)易商向表示，現(xiàn)在國外主要產(chǎn)糖國如泰國、巴西、印度等普遍使用碳化法，生產(chǎn)的糖雜質(zhì)較少，品質(zhì)較高。而國內(nèi)傳統(tǒng)糖廠仍以硫化法為主，雖然成本較低，但工藝相對落后，糖品質(zhì)一般?！叭绻麌鴥?nèi)傳統(tǒng)糖廠在制糖技術(shù)上跟不上，未來一旦放開進口，除非國際糖價很高，否則國內(nèi)糖業(yè)很難逃過巨大沖擊?！?/p>