進(jìn)口及走私糖是影響糖價(jià)上漲的不確定因素。

　　每逢糖價(jià)走牛，西南邊境走私糖案發(fā)率便相應(yīng)提升。盡管我國(guó)有非常嚴(yán)格的法律，但暴利之下，總有人會(huì)鋌而走險(xiǎn)。僅眼下，走私1噸白糖就可獲利千元。

　　“目前走私零星發(fā)生。泰國(guó)糖2800元/噸，運(yùn)到國(guó)內(nèi)成本1200元/噸，利潤(rùn)在1200元/噸，還未包括打通要道的尋租成本。”廣西糖企人士透露，不過(guò)，在當(dāng)前嚴(yán)格的反腐背景下，走私的難度已經(jīng)今非昔比。

　　國(guó)內(nèi)控制進(jìn)口糖政策并未松動(dòng)。交易者稱，目前進(jìn)口價(jià)格與中國(guó)國(guó)內(nèi)糖價(jià)之間價(jià)差達(dá)250美元/噸，為歷史最高紀(jì)錄。即使這樣，根據(jù)海關(guān)部門(mén)數(shù)據(jù)，中國(guó)5月份進(jìn)口食糖也只有52萬(wàn)噸，同比增加34.68萬(wàn)噸，增幅為200.2%，進(jìn)口均價(jià)為380.45美元/噸。

　　國(guó)內(nèi)外糖價(jià)差別巨大，主要是由于巴西、泰國(guó)、印度等國(guó)家的規(guī)模化種植模式、氣候等原因使其在成本及產(chǎn)量方面占盡優(yōu)勢(shì)。例如廣西甘蔗生長(zhǎng)期平均為3年，而巴西甘蔗生長(zhǎng)期則可長(zhǎng)達(dá)6年。

　　2011年下半年以來(lái)，國(guó)際糖價(jià)經(jīng)歷了為期約3年的下跌周期，目前位于12美分下方。2015年以來(lái)，國(guó)際糖價(jià)維持震蕩下跌態(tài)勢(shì)，主要受全球食糖庫(kù)存較高及階段性供應(yīng)過(guò)剩較為嚴(yán)重的影響。

　　與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)白糖減產(chǎn)超預(yù)期已經(jīng)得到確認(rèn)。“截至2015年5月底，本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1052.19萬(wàn)噸（上一制糖期同期產(chǎn)糖1331.8萬(wàn)噸），比上一制糖期同期少產(chǎn)糖279.61萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)全榨季最終產(chǎn)量為1053萬(wàn)噸，而之前預(yù)期的產(chǎn)量為1200萬(wàn)噸，減產(chǎn)超預(yù)期得到確認(rèn)。”國(guó)泰君安白糖研究員周小球表示。

　　先于國(guó)際糖價(jià)一步，國(guó)內(nèi)糖價(jià)已經(jīng)走在了牛途上。2014年底以來(lái)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)已經(jīng)從4700元/噸上漲到5600元/噸附近，上漲幅度約20%。

　　“國(guó)內(nèi)糖價(jià)先走牛是件好事情，最好國(guó)際糖價(jià)能夠在15美分以下保持一段時(shí)間，這樣國(guó)外的減產(chǎn)周期才能走完，如果這時(shí)候中國(guó)進(jìn)口放松，國(guó)際糖價(jià)松動(dòng)上漲，那么國(guó)外的減產(chǎn)周期將很難走完，反過(guò)來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)白糖長(zhǎng)期構(gòu)成威脅，中國(guó)白糖產(chǎn)業(yè)就完了。”一位政策分析人士表示，目前巴西糖廠已經(jīng)有大量破產(chǎn)。不同于國(guó)內(nèi)甘蔗3年宿根，巴西的甘蔗是5-6年的宿根，如果原糖長(zhǎng)時(shí)間維持在低位，巴西原糖也將進(jìn)入減產(chǎn)周期。國(guó)外減產(chǎn)周期走得徹底，白糖下一輪牛市的基礎(chǔ)也將更加堅(jiān)實(shí)。

　　部分糖市炒家仍擔(dān)憂未來(lái)直補(bǔ)政策的不確定性。部分分析人士認(rèn)為，直補(bǔ)政策的論證到落實(shí)至少需要一年半的時(shí)間，而且目前其他農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)上的直補(bǔ)效果似乎并不理想，糖業(yè)實(shí)行直補(bǔ)政策的可能性較低。

　　減產(chǎn)、甘蔗老齡化、進(jìn)口嚴(yán)格、直補(bǔ)落實(shí)可能性小，多種跡象對(duì)糖價(jià)走勢(shì)的指向似乎是：牛，還是更牛?

　　“國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量繼續(xù)下降，產(chǎn)需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，進(jìn)口量以及進(jìn)口政策仍是主導(dǎo)行情走勢(shì)的關(guān)鍵因素。結(jié)合本次調(diào)研的情況，2015/2016榨季全國(guó)產(chǎn)量為900萬(wàn)噸（首次預(yù)測(cè)），產(chǎn)需缺口為650萬(wàn)噸，進(jìn)口量將被動(dòng)增加；基于政策的延續(xù)性，進(jìn)口的總量仍會(huì)受到控制，國(guó)內(nèi)糖價(jià)將繼續(xù)堅(jiān)定走在牛途上。”周小球表示。