國(guó)債期貨漸行漸近，期貨公司密集召開(kāi)投資策略報(bào)告會(huì)以?xún)?chǔ)備客戶。廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成在11日的報(bào)告會(huì)上接受采訪時(shí)表示，國(guó)債期貨預(yù)計(jì)將在9月推出，他個(gè)人認(rèn)為初期參與者可能以券商、基金的固收部門(mén)為主，還有期貨業(yè)現(xiàn)有的高凈值客戶；商業(yè)銀行“入市”仍需看監(jiān)管部門(mén)的相關(guān)規(guī)定，而一旦加入，則將對(duì)期貨業(yè)生態(tài)造成巨大影響。

　　肖成表示，銀行入市仍需解決兩大問(wèn)題：其一是團(tuán)隊(duì)建設(shè)，有可能通過(guò)收購(gòu)期貨公司來(lái)解決；其二是其偏空頭的特征，需要找到足夠規(guī)模的對(duì)手方，這需等市場(chǎng)逐步發(fā)育、拓展深度。“也許未來(lái)可能會(huì)看到銀行系期貨公司的崛起?！?/p>

　　期貨業(yè)或臨變局

　　“我們最近接觸了很多潛在投資者，包括銀行、保險(xiǎn)（放心保）、基金、券商以及信托公司?！毙こ蓪?duì)說(shuō)，客戶表達(dá)出對(duì)國(guó)債期貨的濃厚興趣。

　　他認(rèn)為，市場(chǎng)開(kāi)啟后，券商、基金的資產(chǎn)管理、固定收益部門(mén)以及期貨公司原有的高凈值客戶會(huì)先行進(jìn)入，銀行、信托、保險(xiǎn)押后，因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)均有各自行業(yè)的監(jiān)管規(guī)定。

　　對(duì)銀行而言，國(guó)債期貨業(yè)務(wù)的好處顯而易見(jiàn)：銀行是國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)最大的持有者，2012年底我國(guó)記賬式國(guó)債存量突破7萬(wàn)億元，其中銀行持券量近7成。只要銀監(jiān)會(huì)許可，光自營(yíng)業(yè)務(wù)就規(guī)?？捎^；如果能獲得特別結(jié)算會(huì)員資格，還可為其他交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。

　　一名股份制銀行資金部負(fù)責(zé)人表示，在利率市場(chǎng)化背景下，銀行急需國(guó)債期貨來(lái)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。銀行持有債券一般記在“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”和“持有至到期投資”三個(gè)科目，對(duì)前兩者而言，利率波動(dòng)分別影響當(dāng)期利潤(rùn)和資本公積，結(jié)果是拖累業(yè)績(jī)或者拉低資本充足率。此外，國(guó)債期貨可作為對(duì)沖工具參與資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)，對(duì)銀行開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品大有裨益。

　　時(shí)下多家銀行或在資金部、金融市場(chǎng)部培養(yǎng)期貨團(tuán)隊(duì)，或醞釀收購(gòu)期貨公司，只等監(jiān)管“開(kāi)閘”。其龐大的客戶基礎(chǔ)和資金優(yōu)勢(shì)，讓期貨業(yè)感到壓力重重。

　　肖成認(rèn)為，期貨公司未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)產(chǎn)生新的“生態(tài)平衡”——有實(shí)力的大公司、現(xiàn)貨背景的期貨公司仍能獨(dú)立存在；部分公司退回到所屬金融集團(tuán)，成為衍生品部門(mén)；部分公司將成為專(zhuān)業(yè)細(xì)分、為銀行保險(xiǎn)服務(wù)的小型服務(wù)商。“行業(yè)有傳統(tǒng)的期貨公司，有券商系的，有現(xiàn)貨背景的，未來(lái)可能會(huì)看到銀行系期貨的崛起?！?/p>

　　銀行角色存疑

　　期貨公司最為關(guān)心的是，銀行以何種角色介入國(guó)債期貨市場(chǎng)。

　　按照中金所會(huì)員管理辦法，其會(huì)員分為“交易”和“結(jié)算”兩類(lèi)。中金所只對(duì)結(jié)算會(huì)員辦理結(jié)算，后者分為三類(lèi)：一類(lèi)是特別結(jié)算會(huì)員，可與簽約的交易會(huì)員辦理結(jié)算；一類(lèi)是全面結(jié)算會(huì)員，既可與交易會(huì)員結(jié)算，也可與客戶結(jié)算；一類(lèi)是交易結(jié)算會(huì)員，只能與客戶結(jié)算。

　　參照股指期貨的情況，銀行有可能獲得特別結(jié)算會(huì)員資格。其意義在于，大量中小型的、未獲結(jié)算資格的期貨公司，出于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的顧慮，會(huì)選擇銀行而非大型期貨公司來(lái)辦理結(jié)算。這使得銀行成為期貨公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　另一方面，銀行擁有巨大的國(guó)債持券量，又需要建立相應(yīng)的倉(cāng)位。“銀行將獲得自營(yíng)資格，還是要通過(guò)期貨公司來(lái)結(jié)算，仍是未知數(shù)。”廣發(fā)期貨研究員陳穎說(shuō)。

　　肖成則認(rèn)為，中金所可能給“工農(nóng)中建交”自營(yíng)的資格，其他銀行則將通過(guò)期貨公司來(lái)辦理結(jié)算。如此，銀行又成為期貨公司的大客戶。

　　“大客戶”有個(gè)煩惱：為了對(duì)沖所持國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必要建立大量空單，市場(chǎng)上能否找到相應(yīng)的對(duì)手？“初期肯定會(huì)有這問(wèn)題，”肖成說(shuō)，“銀行就像航空母艦，必須在深水區(qū)運(yùn)行。開(kāi)始大家對(duì)國(guó)債期貨不熟悉，慢慢地參與者多了，市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越有深度。銀監(jiān)會(huì)一直在觀望，可能也是考慮這個(gè)問(wèn)題，以及銀行有沒(méi)有足夠的人才?！?/p>