雖然在美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣良好的情況下，大豆價(jià)格破位下行，但是國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格并未隨之下行，反而振蕩回升，一度上沖3200關(guān)口。后市豆粕“外弱內(nèi)強(qiáng)”格局或?qū)⒀永m(xù)。

　　美豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，上周美豆生長(zhǎng)率為64%，處于較為正常的水平。同時(shí)，未來(lái)半個(gè)月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣依舊良好，今年美豆豐產(chǎn)基本定局，大豆單產(chǎn)或維持很高水平。從各大權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估來(lái)看，美豆單產(chǎn)會(huì)在43蒲式耳/英畝之上。據(jù)此估算，美豆總產(chǎn)量將在33億蒲式耳之上，屬于歷史高位。未來(lái)豆類或面臨供大于求局面，期價(jià)將長(zhǎng)期承壓。

　　油廠或繼續(xù)“挺粕”

　　7月份我國(guó)進(jìn)口大豆720萬(wàn)噸，港口大豆庫(kù)存隨之回到600萬(wàn)噸上方，庫(kù)存壓力顯現(xiàn)。不過隨著8、9月大豆到港量逐漸減少，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存未來(lái)或?qū)⑾陆?，豆粕供?yīng)壓力也將減輕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量可能低于600萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，9月份進(jìn)口量也在600萬(wàn)噸之下。目前，油脂企業(yè)壓榨利潤(rùn)不佳，在豆油持續(xù)走弱的情況下，“挺粕”策略不會(huì)輕易改變。

　　生豬存欄增加提振飼料需求

　　近期，全國(guó)生豬和豬肉價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)，而下游飼料價(jià)格小幅下跌，因此飼養(yǎng)利潤(rùn)增加較為明顯。目前生豬盈利在120—130元/頭，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性極高。6月份，我國(guó)生豬存欄量為4.52億頭，環(huán)比繼續(xù)增加。接下來(lái)，豬肉消費(fèi)量會(huì)逐步上升，加上雙節(jié)漸臨，需求將有保證，豬肉價(jià)格有望繼續(xù)上漲，飼養(yǎng)戶補(bǔ)欄積極性也會(huì)持續(xù)高漲。預(yù)計(jì)生豬存欄量上升將提振飼料需求。

　　總的來(lái)看，美國(guó)大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，豆類中長(zhǎng)期供應(yīng)充足奠定豆粕偏空格局。不過，國(guó)內(nèi)飼料需求旺盛，未來(lái)大豆到港量低于預(yù)期，及油廠維持挺價(jià)豆粕策略都將支撐國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)。（作者單位：寧波杉立期貨）