上周的期貨市場可謂風(fēng)起云涌。一別今年年初以來的持續(xù)下跌，在“帶頭大哥”橡膠的帶領(lǐng)下商品展開了轟轟烈烈的反彈，幅度頗為可觀。從上周一開盤截至本周一收盤，橡膠反彈超過9%，白銀、焦煤反彈超過7%，類似期指、銅等漲幅超過5%的品種也很多。毫無疑問，過去的一周是屬于多頭的，多頭也在演繹屬于他們的“小時代”。

　　事后說漲跌總是很容易的，甚至事前發(fā)現(xiàn)反彈的征兆其實也不難。然而現(xiàn)實是，我們看到很多投資者糾結(jié)在空頭情緒或空頭思維慣性中而不能自拔，這種簡單線性的思維反而使本次的反彈進(jìn)程更加的連貫。我們經(jīng)常說投資既是科學(xué)，也是藝術(shù)，其實是指大家如何去找到投資標(biāo)的特征，和認(rèn)識價格波動的規(guī)律。任何一個人，對投資的理解都沒辦法達(dá)到完全的地步，但卻可以通過周而復(fù)始的價格循環(huán)對投資的認(rèn)識實現(xiàn)螺旋式的上升。對于一個專業(yè)投資者來說，價格漲或跌本身并不能成為他的信念，但如何預(yù)判（注意并不是預(yù)測，因為不構(gòu)成實際的交易），及如何把握漲或跌（有沒有一套穩(wěn)定的打法應(yīng)對不同的投資環(huán)境），成為其在市場上存活的理由。從這個意義上講，我們沒有必要一定為行情的漲跌找到貌似合理的各種解釋，而是要找到能夠驅(qū)動價格的核心因素，以及價格波動演繹的方式。

　　同樣對于我們分析師來講，個體的意見并不重要。在沒有能力把握投資不確定性中的確定性時，我們給到客戶任何的建議都可能成為市場上的噪音。我們應(yīng)該立足于怎樣去客觀描繪市場，并去洞察市場阻力最小方向及背后的推動力量，而非急急忙忙地去主觀判斷市場。

　　舉個例子，在本次反彈大幕拉開的時候，筆者就認(rèn)定橡膠會成為領(lǐng)頭品種。這樣的判斷不是出于拍拍腦袋，而是出于一個相對明確的一個邏輯：動力最強的反彈一定來自于價格被扭曲的最厲害的品種。就比如一個皮球系著個皮筋，這個皮筋繃得越緊，一旦不被壓制后皮球反彈也越厲害。

　　我們不去糾結(jié)橡膠的價格是否已經(jīng)充分反映了靜態(tài)的供求數(shù)據(jù)，或者疲弱的宏觀環(huán)境。而是單單看價格即將反彈時的市場階段：1、常年需進(jìn)口橡膠的中國由于國內(nèi)橡膠跌幅巨大導(dǎo)致進(jìn)口虧損幅度較大，進(jìn)口窗口關(guān)閉，這樣就使得短期的供應(yīng)只能靠庫存來維持。2、隨著國內(nèi)橡膠價格的下跌，青島保稅區(qū)庫存在持續(xù)的減少，表明下游輪胎廠或貿(mào)易商的抄底行為一直在持續(xù)。這種庫存大規(guī)模的變化甚至使現(xiàn)貨異常堅挺，當(dāng)期貨價格繼續(xù)下跌時，我們注意到非常關(guān)鍵的信號就是現(xiàn)貨價格并不跟跌。就這樣，橡膠期貨價格與現(xiàn)貨價格之間其實就形成了那條皮筋，且越繃越緊。我們必然可以預(yù)見的是，一旦推動橡膠期貨價格下跌的力量減緩后，橡膠的強勢反彈就在弦上了。

　　多頭的“小時代”能持續(xù)多久，甚至橡膠等商品的反彈會否因矯枉過正而幅度出乎預(yù)料，這些我們都不得而知，但并不妨礙投資者根據(jù)價格波動的變化而獲得收益。因為，決定交易成功的關(guān)鍵，不是我們的判斷，而在于交易系統(tǒng)。對于投資者來說，應(yīng)該保持對波動歡迎的態(tài)度，即使我們的看法與實際波動不一致而導(dǎo)致虧損。因為這也意味著，一旦我們知道如何與波動合拍，市場先生會給我們大大的獎勵。 （作者系浙商期貨分析師）