近期由于美豆的天氣升水炒作，連盤(pán)豆粕期價(jià)快速觸底回升，帶動(dòng)臨池菜粕期價(jià)反彈。但是中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖需求依舊低迷，加之菜籽收儲(chǔ)政策變化的利空影響，使得菜粕的基本面并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變。筆者預(yù)計(jì)菜粕期價(jià)反彈或難以為繼，中長(zhǎng)期維持下行走勢(shì)的可能性較大。

　　我國(guó)菜籽進(jìn)口量下降

　　今年以來(lái)，中國(guó)進(jìn)口菜籽的數(shù)量快速下降。海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1―5月中國(guó)進(jìn)口菜籽1804452噸，較去年同期減少23.04%。從主要進(jìn)口國(guó)的進(jìn)口數(shù)量分析，中國(guó)從加拿大進(jìn)口菜籽1380260噸，比去年同期減少27.51%；從澳大利亞進(jìn)口菜籽359275噸，同比減少12.9%。

　　作為利益的追求者，我國(guó)貿(mào)易商從主產(chǎn)國(guó)進(jìn)口菜籽的減少，說(shuō)明國(guó)內(nèi)對(duì)菜籽的主要產(chǎn)品菜油和菜粕的需求減少，尤其是菜粕需求端的萎縮將直接給國(guó)內(nèi)菜粕期價(jià)帶來(lái)巨大壓力。

　　菜粕現(xiàn)貨價(jià)格失去支撐

　　6月18日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家糧食局、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部及中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好2015年菜籽收購(gòu)工作的通知》，其中明確2015年不再實(shí)行統(tǒng)一收儲(chǔ)，由地方政府主導(dǎo)。連續(xù)7年的菜籽收儲(chǔ)政策的改變，令以往靠參與國(guó)家收儲(chǔ)獲利的企業(yè)失去了政策支持。

　　據(jù)了解，長(zhǎng)江流域國(guó)產(chǎn)菜籽加工企業(yè)為了規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，被迫連續(xù)下調(diào)菜籽收購(gòu)價(jià)格。目前，湖北黃岡和湖南岳陽(yáng)兩地的規(guī)模企業(yè)菜籽收購(gòu)價(jià)格為1.8元/斤，水雜標(biāo)準(zhǔn)分別為15%和14%，價(jià)格較上一周下調(diào)了0.15元/斤。原料成本的價(jià)格下調(diào)令菜粕現(xiàn)貨價(jià)格失去了支撐，菜粕現(xiàn)貨價(jià)格被動(dòng)下調(diào)，并且后期隨著國(guó)產(chǎn)加籽粕的產(chǎn)出增多，菜粕現(xiàn)貨價(jià)格有進(jìn)一步下調(diào)的空間。

　　菜粕市場(chǎng)需求持續(xù)低迷

　　據(jù)了解，菜粕在飼料中的需求，除了水產(chǎn)的剛性需求，在禽料中的需求已被剔除，水產(chǎn)需求也大幅萎縮降至新低。目前長(zhǎng)江流域流通多為陳粕，華南地區(qū)菜粕存在庫(kù)存壓力，但是隨著新菜粕上市，庫(kù)存壓力將會(huì)更大。夏季是水產(chǎn)飼料生產(chǎn)消費(fèi)的高峰，但畜禽、水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)均顯萎靡，市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，這讓本被豆粕替代所剩無(wú)幾的菜粕需求雪上加霜。

　　另外，近期作為菜粕的替代品DDGS(玉米酒糟粕)價(jià)格一跌再跌，國(guó)產(chǎn)DDGS均價(jià)在1700元/噸以下，進(jìn)口DDGS價(jià)格在1650元/噸左右，豆粕價(jià)格也跌至2500元/噸以下。菜粕的性價(jià)比進(jìn)一步降低，走貨量繼續(xù)受阻，需求端的持續(xù)低迷將會(huì)長(zhǎng)期施壓菜粕。

　　豆粕拖累菜粕弱勢(shì)下行

　　由于全球大豆連續(xù)三年增產(chǎn)，全球大豆供給呈現(xiàn)充足態(tài)勢(shì)。但是中國(guó)作為最大的大豆消費(fèi)國(guó)，其對(duì)大豆的消費(fèi)卻出現(xiàn)了巨大變化，豆粕需求極度萎縮。

　　6月16日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布5月生豬存欄信息顯示，5月全國(guó)生豬存欄量為38615萬(wàn)頭，比去年同期減少9.8%，環(huán)比4月減少0.2%；能繁母豬存欄量為3923萬(wàn)頭，同比和環(huán)比分別下跌15.5%和1.2%。生豬存欄量和能繁母豬存欄量的下降導(dǎo)致豆粕下游消費(fèi)低迷，需求低迷令豆粕期價(jià)失去有力的支撐，豆粕期價(jià)上方承壓加重。豆粕期價(jià)的持續(xù)走低令同為飼料原料的菜粕也難以獨(dú)善其身，菜粕期價(jià)將在豆粕期價(jià)的拖累下繼續(xù)保持弱勢(shì)下行。

　　綜上所述，后期隨著大豆到港速度加快，油廠恢復(fù)開(kāi)機(jī)，屆時(shí)豆粕供給繼續(xù)攀升，將壓制菜粕的需求。另外，隨著新菜粕陸續(xù)上市，供給壓力將逐漸凸顯，需求難有改善，菜粕難尋利好支撐。筆者由此判斷，短期菜粕反彈或難以為繼，中長(zhǎng)期將維持下行走勢(shì)。 （作者單位：格林大華期貨）