菜籽價(jià)格自5月以來(lái)出現(xiàn)大幅下滑態(tài)勢(shì)。一方面，5月以后新菜籽逐漸上市，市場(chǎng)集中供給增加；另一方面，隨著新年菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)政策明朗，自金融危機(jī)時(shí)開始的菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)政策退出歷史舞臺(tái)，菜籽價(jià)格將逐漸市場(chǎng)化。

　　在這兩方面原因的共同作用下，菜籽價(jià)格迅速下探，不過(guò)跌勢(shì)逐漸放緩。隨著菜籽價(jià)格已經(jīng)接近進(jìn)口菜籽價(jià)格，市場(chǎng)對(duì)于政策方面的因素逐漸消化，菜籽期價(jià)料會(huì)逐漸企穩(wěn)，并展開筑底走勢(shì)。

　　菜籽收儲(chǔ)進(jìn)度料會(huì)加快

　　前期，由于企業(yè)和農(nóng)戶都在觀望國(guó)家相關(guān)政策出臺(tái)，造成2015年新產(chǎn)菜籽收購(gòu)流通滯緩。不過(guò)，收購(gòu)活動(dòng)仍在局部開展。以湖北的收購(gòu)情況為例，在前期國(guó)家政策尚未明確的情況下，湖北省糧食局就已經(jīng)積極引導(dǎo)油脂加工企業(yè)開展市場(chǎng)化收購(gòu)，可以向農(nóng)民敞開兌換，可以采取預(yù)收后補(bǔ)，先按市場(chǎng)價(jià)收購(gòu)，待政策明朗后給農(nóng)民補(bǔ)貼。湖北省菜籽收購(gòu)價(jià)格由上市之初的1.6元/斤回升至1.8元/斤；中糧集團(tuán)、湖北省糧油集團(tuán)已分別按1.7元/斤、1.8元/斤開始組織收購(gòu)；洪湖浪米業(yè)公司等企業(yè)按1.65元/斤掛牌收購(gòu)和兌換，已收購(gòu)菜籽1萬(wàn)多噸。截至6月11日，湖北全省共收購(gòu)新菜籽3萬(wàn)噸。

　　供給增加，市場(chǎng)化導(dǎo)向明確。等政策明朗后，各地菜籽收購(gòu)市場(chǎng)化進(jìn)程會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的非轉(zhuǎn)基因菜籽將回歸合適價(jià)位。屆時(shí)，菜籽市場(chǎng)供需主體將不存在觀望情緒。

　　菜籽價(jià)格可能先抑后揚(yáng)

　　以菜籽主產(chǎn)區(qū)湖北省的種植情況為例，菜籽收益下降已成定局，未來(lái)或影響農(nóng)民的種植積極性。據(jù)農(nóng)業(yè)部門初步統(tǒng)計(jì)，今年湖北全省菜籽播種面積為1877萬(wàn)畝，比去年增加4萬(wàn)畝左右；總產(chǎn)量達(dá)到260萬(wàn)噸，比去年略增；菜籽收購(gòu)量將和去年持平，收購(gòu)量在120萬(wàn)噸以上。

　　根據(jù)調(diào)查，今年菜籽每畝平均生產(chǎn)總成本為587元，比去年實(shí)際每畝597.2元減少10.2元。若以300―400斤的保守畝產(chǎn)量計(jì)算，菜籽成本約在1.47―1.97元/斤之間。顯然當(dāng)前菜籽的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)在農(nóng)民的微利至虧損線附近。筆者認(rèn)為，今年菜籽收益下降已成定局，如果繼續(xù)下降，農(nóng)戶的種植積極性將會(huì)受到影響，這將限制國(guó)內(nèi)菜籽價(jià)格進(jìn)一步下行空間。但是當(dāng)前菜籽按1.8元/斤的收購(gòu)價(jià)，7000元/噸的菜油價(jià)格，2000元/噸的菜粕價(jià)格，壓榨利潤(rùn)顯虧損。因此，就當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格而言，雖然菜籽較前期有所回升，但是在下游油粕價(jià)格出現(xiàn)明顯改善的跡象前，菜籽將較難出現(xiàn)顯著的反彈。

　　全球菜籽產(chǎn)量趨于縮減

　　如果從更宏觀的油籽供給角度看，大豆供給充足壓制市場(chǎng)，但今年因歐盟及烏克蘭菜籽產(chǎn)量下滑，全球菜籽產(chǎn)量趨于縮減，菜籽供需趨緊。無(wú)論全球還是國(guó)內(nèi)菜籽供給均出現(xiàn)縮減態(tài)勢(shì)，而且厄爾尼諾現(xiàn)象的演化可能也會(huì)影響澳大利亞菜籽供給。從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，這些因素都將限制菜籽下行空間，并將利于菜籽價(jià)格遠(yuǎn)期回升。

　　總之，國(guó)內(nèi)收購(gòu)形式變化引發(fā)的價(jià)格回歸，可能已經(jīng)得到較為充分的體現(xiàn)。而遠(yuǎn)期供給端無(wú)論是從種植收益，還是從農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)天氣升水角度考慮，均抑制菜籽進(jìn)一步下行空間。一旦菜籽下游產(chǎn)品需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，菜籽將會(huì)體現(xiàn)出合理的價(jià)值。

　　（作者單位：方正中期期貨）