[轉(zhuǎn)] 白糖還差“最后一跌”嗎？

2013-08-12 08:08 來源： 和訊網(wǎng) 瀏覽：331 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

“我覺得白糖之前是最后一跌，即將迎來V形反轉(zhuǎn)，很多人認(rèn)為這只是反彈，我認(rèn)為有15%的空間就是可以參與的中期行情。”職業(yè)投資人許盛近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。

此前，許盛持有了3個(gè)月的白糖空單，而在一個(gè)星期前他選擇了反手做多。“短期均線都已開始抬頭，5日、10日、20日均線形成多頭排列，技術(shù)指標(biāo)給出了開倉(cāng)做多的信號(hào)。”許盛表示。

工業(yè)庫(kù)存處于歷史低位

白糖自2011年8月沖高后，走熊已近兩年，鄭商所1月交割的期糖合約從當(dāng)時(shí)的7537元/噸，一度跌至4792元/噸。然而近期震蕩市場(chǎng)已然有企穩(wěn)跡象。自7月17日以來，白糖價(jià)格企穩(wěn)回升，重心逐漸上移，如今已然站上60日均線。

“國(guó)際糖價(jià)反彈提振國(guó)內(nèi)價(jià)格，因?yàn)閲?guó)際糖價(jià)反彈有利于進(jìn)口的減緩。”國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師周小球表示。

近期巴西蔗區(qū)霜凍，令市場(chǎng)人士擔(dān)心全球最大產(chǎn)糖國(guó)巴西的甘蔗作物遭到破壞。據(jù)巴西一媒體稱，受近期出現(xiàn)的霜降和降雨影響，巴西最大的食糖和乙醇生產(chǎn)集團(tuán)Raizen Enexgia的糖和乙醇產(chǎn)量有可能下滑6%。近期，國(guó)際糖價(jià)也從15.93美分/磅上漲至16.84美分/磅，漲幅為5.71%。

中國(guó)國(guó)際期貨(博客,微博)研究員歐陽(yáng)玉萍表示，7月中旬以來，鄭糖的一波溫和反彈行情，主要是由于在經(jīng)歷了前期的大幅下跌行情后，市場(chǎng)做空動(dòng)能得到了較大程度的釋放。借助市場(chǎng)對(duì)7月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的利好預(yù)期，鄭糖在觸及4800元/噸的關(guān)口后重拾升勢(shì)。

截至7月底，全國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存為189萬(wàn)噸，較去年同比減少98萬(wàn)噸。不足200萬(wàn)噸的數(shù)量在歷個(gè)榨季中偏低，按照80萬(wàn)~90萬(wàn)噸的銷量預(yù)估，也只能滿足兩個(gè)月的市場(chǎng)供應(yīng)，后期供應(yīng)偏緊。

社會(huì)庫(kù)存達(dá)歷史最高水平

歐陽(yáng)玉萍也指出，7月單月銷糖量較6月份出現(xiàn)明顯下滑，6月單月銷糖量122.83萬(wàn)噸，而7月單月僅達(dá)到73.86萬(wàn)噸。據(jù)以往來看，7月正是夏季飲料消費(fèi)旺盛階段，食糖采購(gòu)也將隨之達(dá)到高峰。不過今年的食糖消費(fèi)顯然沒有往年樂觀，中間商普遍不敢囤貨，采取看價(jià)購(gòu)糖的策略。

周小球則指出，工業(yè)庫(kù)存雖處于歷史低位，而全社會(huì)庫(kù)存卻處于歷史最高水平。實(shí)際上，大部分的糖在國(guó)儲(chǔ)。

據(jù)周小球估計(jì)，2012/2013榨季全社會(huì)食糖供應(yīng)量為2175萬(wàn)噸，期末庫(kù)存同比增加272萬(wàn)噸至800萬(wàn)噸，為歷史最高水平；2013/2014榨季全社會(huì)食糖供應(yīng)量預(yù)估為2340萬(wàn)噸，期末庫(kù)存則增加至935萬(wàn)噸，供需形勢(shì)將再度惡化。

海通分析師關(guān)慧則表示，目前多空雙方都有自己的邏輯。多頭邏輯為目前絕對(duì)價(jià)格低，甚至可能低于成本，16美分/磅以下沒資金繼續(xù)追空，此外，技術(shù)連續(xù)背離有修正要求。而空頭的邏輯則是不管多低的價(jià)格，在消費(fèi)沒井噴的情況下，糖就在那里，泰國(guó)、印尼等囤貨大國(guó)都坐等漲價(jià)再賣，而這只會(huì)把熊市周期拖得更長(zhǎng)。所以，繼續(xù)弱勢(shì)震蕩為符合邏輯的大概率事件。

白糖反彈持續(xù)性遭質(zhì)疑

筑底之后，分析師對(duì)于這波反彈并不樂觀。

由于供需關(guān)系沒有明顯改觀，白糖期價(jià)暫時(shí)還不具備趨勢(shì)性反彈的條件。白糖期貨價(jià)格將長(zhǎng)期弱勢(shì)震蕩，中期依然看空。

在周小球看來，期貨價(jià)格要走出持續(xù)性單邊行情就必須得到現(xiàn)貨價(jià)格的配合，缺乏來自于現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)佐證的期貨價(jià)格都只會(huì)曇花一現(xiàn)。6~7月份，南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格最低報(bào)價(jià)僅波動(dòng)100元/噸，說明市場(chǎng)預(yù)期較為一致；7月下旬，白糖期貨價(jià)格小幅度反彈，而現(xiàn)貨價(jià)格則從5300元/噸下跌至5200元/噸。

周小球說：“我們還可以看到，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)利多信息之后，價(jià)格呈現(xiàn)階段性沖高回落走勢(shì)，并且在高位停留的時(shí)間很短，反映出真正的利空出盡階段遠(yuǎn)沒有到來，糖價(jià)將長(zhǎng)期處于弱勢(shì)震蕩的大趨勢(shì)之中。”

歐陽(yáng)玉萍表示，目前隨著食糖工業(yè)庫(kù)存的逐漸下降，糖價(jià)有翹尾上調(diào)的沖動(dòng)，不過進(jìn)口糖的潛在沖擊仍是懸在糖市上空的一把利劍，加之國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存相對(duì)充裕，這又在一定程度上抑制了市場(chǎng)的熱情。受多空交織因素的綜合影響，近期鄭糖走勢(shì)略顯猶豫。目前4800元/噸關(guān)口已構(gòu)成了階段性底部，為市場(chǎng)構(gòu)成了較強(qiáng)的心理支撐。預(yù)計(jì)后期鄭糖將延續(xù)弱勢(shì)反彈格局，但上行節(jié)奏不會(huì)太流暢，反彈行情有望持續(xù)至8月中下旬，5050元/噸一線的壓力不容小覷。

歐陽(yáng)玉萍還認(rèn)為，糖市能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)很大程度上將取決于巴西糖廠是否會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期的那樣把更大比例的甘蔗轉(zhuǎn)化成乙醇。雖然巴西糖在最近一段時(shí)間里加大了乙醇生產(chǎn)力度，但力度仍不夠，不足以給國(guó)際糖市注入較強(qiáng)活力。

周小球判斷，現(xiàn)貨價(jià)格未來重要的支撐區(qū)間在4900~5000元/噸，因此期貨主力合約支撐價(jià)應(yīng)為4600~4800元/噸。如果出現(xiàn)超預(yù)期的情況，比如消費(fèi)量下滑、走私高于40萬(wàn)噸或者進(jìn)口量超過300萬(wàn)噸，那么糖價(jià)都將長(zhǎng)時(shí)間處于高庫(kù)存的壓制之下。“我們保持直到2013/2014榨季糖價(jià)才有可能企穩(wěn)回升的觀點(diǎn)不變。”周小球說。

而許盛的策略則是只要形態(tài)不走壞，他的多頭白糖持倉(cāng)仍將繼續(xù)持有，第一目標(biāo)位是5500元/噸附近。

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