[轉] 可轉債面臨再次延期 考驗中石化資金需求
“中石化的時間不夠了，它們的二期可轉債（簡稱二期債）發(fā)行又將延期了，甚至可能不發(fā)了，這對公司要產生一些影響。”8月7日一位跨國投行分析師在與交流時指出。
據(jù)了解，二期債是中國石化籌謀已久要發(fā)行的債券。根據(jù)計劃，總額度達300億元，發(fā)行期6年，票面利率不超過3%。此前由于審批原因，2012年10月公司就已延長了一次債券發(fā)行有效期，而現(xiàn)在卻不得不再次延期。
根據(jù)7月11日公告，中國石化已獲得證監(jiān)會的批文，將在未來6個月內發(fā)行第二期可轉債?！叭欢捎诖饲肮蓶|大會中的某些限制，二期債只能在11月以前發(fā)行。未來的7月和8月將進入中報公告靜默期，公司沒有時間籌備發(fā)行新的債券了?！鄙鲜龇治鰩熣f。
對于中國石化來說，這絕不是好消息。年報顯示，2012年中國石化現(xiàn)金流為1434.62億元（人民幣），較上年降低5.1%，較2010年更降低了19.4%。
然而公司已鋪開龐大的投資計劃，其中既包括煤化工等需要千億元以上的大投資，也包括優(yōu)化裝置等許多細小的改造投資計劃；“更何況中石化還要進行每年的分紅派息。”上述分析師說。
對此說法，中國石化相關高管均表示沒有延期發(fā)行可轉債的計劃?！暗唧w什么時候發(fā)行（二期債），我也不能確定。”一位中石化總部人士稱。
二期債延后
二期債是中國石化啟動的新可轉債計劃，此前的2011年2月公司已在A股市場上發(fā)行了230億元可轉債，當時的轉股價9.73元/股。該次發(fā)行受到了包括寶鋼集團在內的各方投資者的熱捧，并在當時刺激公司股價出現(xiàn)了一波上揚。
而隨著市場環(huán)境的變化和公司發(fā)展的需要，中國石化又開始籌謀發(fā)行二期債，并在2011年10月在股東大會上獲得通過。根據(jù)當時公布的預案，此次擬發(fā)行可轉債總額不超過300億元，發(fā)行期限6年，票面利率不超過3%。
“當相關材料送審證監(jiān)會時，審批過程被延后了，并直至今年7月才正式獲得通過?！币晃恢檎叻Q。
作為央企，中國石化擁有的貸款額度足以支撐公司的擴張和遠期規(guī)劃實施；但相比而言，可轉債的低利率、轉債到期可直接轉為股本等多項優(yōu)勢卻一直吸引著公司高層的目光。
年報顯示，2010年起中國石化的投資力度持續(xù)高漲，總資產從最初的9853.89億元升至2012年底的12472.71億元，年增幅均達10%以上；與此同時公司營業(yè)利潤卻未能這般堅挺，甚至在2012年出現(xiàn)了12.9%的跌幅。
“可以說，它們的擴張大部分依靠銀行信貸在支撐，背負的利息龐大?！鄙鲜龇治鰩煼Q。
因此如何獲得新的低成本融資渠道一直是中國石化高層關注的大事。2012年10月，公司公告稱，董事會已通過關于延長公司發(fā)行A股可轉換公司債券股東大會決議有效期的議案，決定將二期債發(fā)行決議有效期延長一年。
當時公司預計至2013年上半年即可獲得證監(jiān)會的批準，然而到7月9日，二期債的發(fā)行許可才最終獲得證監(jiān)會的批準，這時距議案有效期截止日已不足4個月?！?月、8月是中報集中披露期，在此期間公司不可能公布二期債的發(fā)行公告，二期債的發(fā)行已經來不及了?！鄙鲜龇治鰩熣J為。
如何應對資金需求
這位分析師認為，雖然二期債的發(fā)行再次遇挫，不會對中國石化未來的生產經營產生太大沖擊，但是由于公司已啟動了龐大的投資計劃，因此此次發(fā)行受挫，將迫使公司的一些擴張計劃不得不延遲，甚至取消。
今年5月，率先披露中國石化正在籌劃斥資6000億元，未來在全國多省市興建大型煤化工裝置。
當時，由中國石化與中國國電共同投資的寧夏能源化工有限公司正式啟動；不久后，中國石化投資數(shù)百億元的新疆煤化工項目也宣布獲得了有關部門的“路條”；而在內蒙古，中國石化還與中煤能源等四家公司合作，計劃在當?shù)嘏d建一個大型煤化工項目。
為了配合這些煤化工項目的啟動，中國石化還計劃興建新浙粵和新魯兩條煤制氣管道，為此中國石化的投資也將高達數(shù)千億元。
然而，中國石化現(xiàn)金流卻日趨緊張，年報顯示，2012年公司現(xiàn)金流為1434.62億元，較上年降低5.1%，較2010年更降低了19.4%。
“二期債是否還將繼續(xù)發(fā)行，并不重要；但它是個信號，未來中石化融資將不再會像過去那般容易了，它們必須更多考慮投資回報等問題了?！?/p>
事實上，錢緊的不止是中國石化，日前中石油也傳出消息，公司今年實際資本性投資將較年初公布的預測數(shù)據(jù)低5%，即減支180億元左右。
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